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    1. 中線仍看好民生大消費
      2011-03-09   作者:  來源:上海證券報
       
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          海通證券日前發布的策略報告認為,應把握風格切換之處的短線機會,小金屬或有機會,中線仍看好民生大消費。
        報告指出,目前緊縮政策難以再對市場構成額外“出其不意”的沖擊,主力資金的擔憂解除,市場風格從散亂熱點題材股切換到傳統行業板塊。 風格切換之初,市場短線投資邏輯是,尋找估值低、彈性大、有事件刺激的板塊。稀土、煤炭之后,鍺、銦價格快速上漲但股價未明顯反應,建議短線關注。 步入二季度,市場的關注點將逐步從“緊縮政策”轉向“經濟增速下滑風險和后期可能的政策放松預期”。評估經濟下滑對行業的沖擊,和可能的政策放松方向,建議中線規避部分周期類和高估值板塊,超配民生大消費板塊。
          作出以上結論主要基于前期的兩個判斷。一個是理由是前期的散亂熱點題材炒作的背景在于“市場對緊縮政策的超調和出其不意無法預期,在屢次試圖博取"靴子落地"式的反彈收益失敗后,市場轉向與緊縮政策無關的散亂熱點題材股”。然而這個背景已發生變化,在第3次加息如市場預期到來后,政策實際上進入常規操作層面。未來市場對加息、準備金率、公開市場操作的預測準確性將比此前大幅提高,換言之,緊縮政策難以再對市場構成額外的“出其不意”沖擊。在此情況下,主力資金的擔憂解除,轉向傳統板塊一決高下。
        第二個判斷是,當緊縮政策不再給市場帶來“出其不意”的沖擊時,步入2季度,市場的關注點將逐步從“緊縮政策”轉向“經濟增速下滑風險和后期可能的政策放松預期”,并且認為“經濟預期和政策預期雙波動”將替代“緊縮政策”逐步成為影響市場的主導因素。進一步認為具體演繹路徑可能有兩種:一種是經濟增速下滑但政策不放松或晚放松,導致市場出現小級別“戴維斯雙殺”,周期類和高估值板塊受損最甚;另一種是經濟增速下滑而政策適度放松或提前放松,市場對政策放松的樂觀預期蓋過經濟下滑的擔憂,股市震蕩后上行。最后評估經濟下滑對行業的沖擊,和可能的政策放松方向,建議中線規避周期類和高估值板塊,超配民生大消費板塊。
        報告指出,短線的主導因素,這還得回到當前市場最新鮮的事件——“風格轉換”的層面去理解。市場風格正從散亂熱點題材股切換到傳統行業板塊,從主力資金角度去理解,在切換到之初,那些估值低有安全邊際、彈性大、有事件刺激的板塊最能在短期內獲得超額收益――這成為市場短線主導邏輯。因此,有色小金屬或有短線機會。最近油價上漲帶動煤炭股行情,稀土價格上漲帶動稀土板塊,而鍺、銦 小金屬的價格也在快速上漲,但股價尚未明顯反映,或將帶來相關股票的短線機會。

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