縱觀LME三個月期銅的歷史走勢，自1976年以來，市場價格在月K線圖上出現(xiàn)連續(xù)8連陽的情形僅有6次，并且每次出現(xiàn)8連陽后的1—2個月時間內(nèi)即使不出現(xiàn)深幅調(diào)整也通常導致上漲節(jié)奏停頓。本次LME銅月K線出現(xiàn)的8連陽正是對去年下半年美國二次寬松貨幣政策所作出的積極反應，隨著庫存的大幅增加，市場分歧愈發(fā)明顯，預計三月銅價難有表現(xiàn)。
    LME銅庫存自2010年12月10日的最低34.86萬噸上升至目前的42.53萬噸，總庫存增加7.67萬噸，由于注銷倉單處于2萬噸之下，庫存有望繼續(xù)向上攀升。
　　通常而言，LME銅庫存會在中國消費旺季出現(xiàn)下滑，但是目前的庫存變化趨勢走出與往年截然不同的態(tài)勢，與此同時，上海期貨交易所銅庫存也由2010年9月底的最低8.75萬噸上升至15.7萬噸。倫滬兩市庫存的大幅增加促使短期銅市場“供需短缺”的預言破滅，中國市場本身的過剩所導致的進口受阻也無疑動搖了市場追漲的信心，國際市場對銅價目前階段的看法產(chǎn)生了較大分歧。
　　根據(jù)往年的情形，LME銅在進入3月中國消費旺季之后，隨著中國進口的增加而出現(xiàn)明顯的升水，并且這一升水結(jié)構(gòu)會一直擴大，直到7—8月份左右達到年內(nèi)的升水結(jié)構(gòu)峰值。近期的LME銅卻由前期的現(xiàn)貨升水轉(zhuǎn)化為貼水，并且貼水幅度有進一步擴大的跡象。這給銅市場一個暗示：中國消費并沒有給銅市場帶來足夠的拉動。
　　國內(nèi)現(xiàn)貨市場，75000元以上的銅價將明顯抑制下游消費的熱情，按需采購將取代傳統(tǒng)的消費旺季補庫需求。
　　我們注意到，2010年全球銅消費的拉動主要在中國，中國2010年消費742.3萬噸，同比增長14.73%，其他國家和地區(qū)則整體處于消費下滑的格局。其中，電纜占中國消費的50%，十二五規(guī)劃中國家電網(wǎng)將投資2萬億元，平均每年4000億。國家電網(wǎng)的大力投資確實給銅市場更多的想象空間。但是電網(wǎng)投資對今年銅價的拉動作用恐怕不大，因為目前73000元/噸的銅價已經(jīng)較去年50000元/噸的價格足足高出46%。雖然2011年國家電網(wǎng)投資總額將較2010年增加50%，但是由于銅價高企所帶來的電纜消費并不會較去年出現(xiàn)明顯的增幅。
　　另外，由于銅價的大幅上漲，銅被替代比例也將上升。
　　據(jù)國際銅業(yè)協(xié)會和CRU的統(tǒng)計，過去3年，替代品的使用令全球每年銅消費減少約2%。預計銅價若上漲至11000美元/噸或12000美元/噸，因替代而少消費的銅比例可能升至3%或4%。因此，高銅價對消費的抑制作用將逐步體現(xiàn)。
　　我國持續(xù)收緊的貨幣政策的積累效應將逐步顯現(xiàn)。預計2月份我國CPI仍將維持高位，當前穩(wěn)定物價已成為我國政府的首要任務。為對抗通貨膨脹，后期不排除國家進一步收緊貨幣政策，而之前貨幣政策收緊的積累效應也將漸漸顯現(xiàn)出來，作為全球最大的銅消費國，貨幣政策的持續(xù)收緊對銅價將起到很大的抑制作用。
　　LME市場持續(xù)增加的庫存和注銷倉單維持在2萬噸之下以及LME銅現(xiàn)貨處于貼水狀態(tài)均顯示全球銅消費沒有太大起色，同時我國持續(xù)收緊的貨幣政策的積累效應將逐步顯現(xiàn)也對銅價起到很大的抑制作用。從近期LME銅日K線走勢來看，10000美元整數(shù)關口附近阻力較強，滬銅1105合約也止步于75000，結(jié)合銅相對疲軟的基本面情況，預計3月銅價難有較大起色。