自去年9月初開始，美元指數走勢一直偏弱。同期，美國經濟復蘇態勢確立，道瓊斯工業指數自10000點附近一路漲至12000點上方，投資者對經濟前景的擔憂明顯減弱。然而，美國經濟復蘇和股市反彈并沒有給美元帶來絲毫正面作用，美元陷入了比較被動的震蕩局面。近日中東局勢突變，國際大宗商品價格異軍突起，原油、黃金等避險資產一度跳空高走，美元的避險效應卻沒有同時得到體現。反倒是美元的“死對頭”——歐元春風得意，致使美元指數連續調整，目前已跌至77點的2月份低點附近。
    由于歐洲國家對中東能源依賴度最高，中東局勢導致油氣價格暴漲對歐洲經濟的影響可想而知，尤其是在西班牙等國債務問題未顯著好轉的情況下，能源價格上漲對歐洲國家來說無疑是雪上加霜，歐元受到拖累是自然而然的事情。那么，為什么歐元反而持續走強呢？目前市場上存在歐元將先行加息的說法，為歐元的相對強勢提供了解釋。不過筆者認為，其實包括美國在內的全球市場基本都面臨著同樣的問題，與其說是歐洲央行加息預期主導了歐元走強，不如說歐元走強展現了當前并不明朗的市場投機因素。
　　去年9月份至今，美元的走勢只是驗證了美元本身的功能，即當經濟朝著正面發展的時候，貨幣市場的穩定性會增強，而當經濟出現動蕩或預期不明朗的時候，外匯市場則風雨飄搖，因為貨幣政策往往會在這一階段密集出手。在惡性通脹沒有發生的時候，加息是貨幣穩定的前兆，而不是對貨幣動蕩的治理。投資市場現在要弄清楚的是，中東局勢為什么沒有給美元帶來利好，并且沒有促使美元的避險需求增加。據筆者分析，美元的避險需求并未因歐元反彈而受到遏制，歐元的反彈就其根本原因，是因為原油、黃金等大宗商品走高的帶動，國際大宗商品的走高短時間內削弱了美元的避險檔次，而增加了歐元等的需求量，反過來歐元因此對美元造成了匯率上的壓力。
　　筆者認為，只要全球經濟不會因為原油價格短期暴漲而受到明顯拖累，美國就沒有繼續強化寬松貨幣政策的理由和動機，美元指數也就不會大幅走軟。與此同時，此次中東局勢動蕩并不是民族沖突，也不是宗教問題，而是社會進步與制度落后之間的矛盾，長遠來說是比較中性，甚至正面的事件。待中東局勢有所緩和，大宗商品開始回落，能源價格上漲對歐元區經濟的負面影響將慢慢體現，屆時歐元將承受基本面的壓力。退一步，當前美元的走勢也并不意味著其已經步入了大幅走低的通道，因為就在歐元和大宗商品如此強勢的情況下，美元指數也未曾跌破去年11月份的低點，外加美國股市近日再次企穩，公司業績逐漸好轉，互聯網產值再次在美國崛起等因素，美元短期的穩定性依然會得到彰顯。
　　中期來看，由于中國已調低了經濟增長預期，國際熱錢對新興市場國家的熱情可能會下降，人民幣升值預期從宏觀層面有所降低，這對美元后市也構成支撐。另外，正如之前巴菲特寫給股東的信中所言，現在的美國充滿機會。美國國內的一些機構投資者開始關注美國經濟復蘇所帶來的機會，華爾街等對美國市場的投資開始增加，美國政府在稅務方面的收入也會增加，這對解決資金問題有一定幫助，并降低了政府再次向美聯儲大舉借債的必要，對中期美元走勢有利。
　　還有一種觀點認為，美國會用美元貶值的方式刺激出口，解決國內就業。其實從中國目前的角度來看，中國所面臨的首要任務是增加進口，解決國內供不應求的各類產品需求，美國只要稍微放寬一點出口限制，出口問題并不難解決，所以美國沒有必要用貶值美元的方式來刺激出口，更何況美元大幅貶值從根本上會阻礙資金進入美國，對美國經濟復蘇不利。