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    1. 新三板向個(gè)人開放已無懸念
      新三板制度框架已確定;對(duì)于“兩會(huì)前后推出”的猜測,監(jiān)管層回應(yīng):沒有明確時(shí)間表
      2011-02-24   作者:記者 方家喜/北京報(bào)道  來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào)
       
      【字號(hào)
        日前,《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者從接近證監(jiān)會(huì)的權(quán)威人士獲悉,有關(guān)監(jiān)管方面已經(jīng)確定了新三板的制度框架,三板市場將對(duì)個(gè)人投資者開放,將以注冊(cè)制取代現(xiàn)行的備案制,引入做市商制度。由于新三板推出的許多前期工作需要進(jìn)行,所以目前還沒有具體的推出時(shí)間表。
        最近,國家科技部門和證券監(jiān)管部門正在就三板擴(kuò)大試點(diǎn)進(jìn)行論證。據(jù)透露,三板擴(kuò)大試點(diǎn)工作正在加速啟動(dòng),試點(diǎn)范圍將分批擴(kuò)大到全國56個(gè)高新技術(shù)園區(qū)及蘇州工業(yè)園區(qū),首批可能納入15家園區(qū)。
        而與三板擴(kuò)大試點(diǎn)并行的是新三板制度框架的設(shè)計(jì)工作。據(jù)了解,證監(jiān)會(huì)多層次資本市場領(lǐng)導(dǎo)小組在前一階段調(diào)研的基礎(chǔ)上,召開論證會(huì),積極擬訂場外市場框架。權(quán)威人士透露,“目前,監(jiān)管部門原則上形成了新三板的初步方案,并將繼續(xù)提交證監(jiān)會(huì)主席辦公會(huì)討論。制度框架體現(xiàn)在三方面,三板市場對(duì)個(gè)人開放,注冊(cè)制取代現(xiàn)行的備案制,引入做市商制度。” 
        另外,對(duì)于市場上關(guān)于新三板將于今年“兩會(huì)”后推出的預(yù)期,權(quán)威人士表示,目前監(jiān)管部門對(duì)新三板的推出沒有明確的時(shí)間表,“許多準(zhǔn)備工作要做,難以近期推出。”
        《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者獲悉,新三板制度框架的第一條主線是,對(duì)個(gè)人投資者開放。重啟個(gè)人投資大門后,新三板市場將對(duì)個(gè)人投資者實(shí)施適當(dāng)性管理,在標(biāo)準(zhǔn)上,可能會(huì)借鑒創(chuàng)業(yè)板、股指期貨的合格投資者標(biāo)準(zhǔn),參照“股齡不低于2年,資金不少于50萬元”擬定。業(yè)內(nèi)人士告訴記者,目前市場對(duì)是否應(yīng)將投資者門檻定的這么高仍然存在爭議,以上這一標(biāo)準(zhǔn)的相關(guān)細(xì)則還可能有所變動(dòng)。
        目前的“新三板”市場格局是在2009年7月《證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)辦法》正式實(shí)施后形成的。為了確保創(chuàng)業(yè)板成功推出,防止三板市場可能出現(xiàn)過度投機(jī)的氣氛,以往規(guī)定只允許機(jī)構(gòu)投資者參與,除了原已在代辦系統(tǒng)持有股份的投資者可以繼續(xù)買賣所持品種之外,不允許新的個(gè)人投資者加入。
        據(jù)了解,去年下半年以來,中國證券業(yè)協(xié)會(huì)多次與券商、基金等機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通和討論。目前,管理層和市場各方已經(jīng)取得共識(shí),三板市場將向合格的個(gè)人投資者開閘放行已無疑議。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,在新三板總體框架出臺(tái)后,對(duì)市場的風(fēng)險(xiǎn)控制也應(yīng)有具體細(xì)則。
        制度框架中的第二條主線是,未來新三板發(fā)行擬采取“注冊(cè)制”,其操作將沿襲中關(guān)村代辦股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)所實(shí)施的備案制做法,即由地方政府對(duì)擬掛牌企業(yè)進(jìn)行資格審查,由主辦券商進(jìn)行盡職調(diào)查和推薦,中國證券業(yè)協(xié)會(huì)實(shí)施自律性管理,經(jīng)由證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門備案后即可發(fā)行,企業(yè)在新三板掛牌之后到實(shí)施IPO期間,將由主辦券商實(shí)施終身保薦。
        據(jù)了解,目前新三板采用的是備案制做法,即由主辦券商進(jìn)行盡職調(diào)查和推薦,中國證券業(yè)協(xié)會(huì)仍然實(shí)施自律性管理。注冊(cè)制與此不同的是,原來在中國證券業(yè)協(xié)會(huì)進(jìn)行備案的程序,將交由證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門,備案后即可發(fā)行融資。
        制度框架中的第三條主線是,在交易方式上引入做市商制度,即獲得做市資格的主辦券商將向市場提供雙向報(bào)價(jià),投資者根據(jù)報(bào)價(jià)選擇是否與做市商成交,投資者委托不直接配對(duì)成交,報(bào)價(jià)最小單位也將被拆分為1000股/手。   
        據(jù)申銀萬國證券公司統(tǒng)計(jì),在三板市場上有97%的交易是買入之后再也沒有賣出。為改變交易清淡的狀況,不少券商人士呼吁在三板市場引入做市商制度。這也是本次配套改革中最引人關(guān)注的內(nèi)容之一。
        “制度框架確認(rèn)做市商制度是必要的,國外許多場外交易市場都采用做市商制度,總體效果良好。”中國證券業(yè)協(xié)會(huì)有關(guān)人士表示,做市商的優(yōu)點(diǎn)是能夠保證三板市場的流動(dòng)性,即投資者隨時(shí)都可以按照做市商的報(bào)價(jià)買入、賣出證券,不會(huì)出現(xiàn)買賣雙方不均衡(如只有買方或賣方)而無法交易。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,是否采用做市商制度將成為決定新三板市場成敗的關(guān)鍵因素。中國證券業(yè)協(xié)會(huì)在有關(guān)研究報(bào)告中指出,做市商制度的功能實(shí)際上就是融合了場外交易和場內(nèi)交易的優(yōu)點(diǎn)。因而,做市商制度是新三板市場最合適的交易方式。
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