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    1. 宏觀調(diào)控加強 商品高位回調(diào)
      2011-02-23   作者:東華期貨研發(fā)部 陶金峰  來源:證券時報
       
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          近來,盡管原油和黃金等部分國際大宗商品仍在強勁上漲,但是國內(nèi)多數(shù)商品期貨卻面臨較大的調(diào)整壓力。
        我們認(rèn)為,在國際大宗商品大漲、國內(nèi)通脹壓力明顯加大的背景下,國家通過加息、上調(diào)存款準(zhǔn)備金率等手段,加大了宏觀調(diào)控力度;而近日國內(nèi)農(nóng)作物產(chǎn)區(qū)降雪降雨增多,前期的嚴(yán)重旱情緩解,國內(nèi)商品期貨面臨階段性的調(diào)整,但是中長期的牛市格局并未改變。
          宏觀調(diào)控力度加大。2011年以來,央行兩次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、一次加息,調(diào)控社會融資總量;各地方也先后出臺了新一輪嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控措施;中央出臺了加大水利設(shè)施建設(shè)力度的一號文件,加強農(nóng)田抗旱工作;國家外匯管理局將在4月1日推出外匯期權(quán)交易。上述這一系列宏觀調(diào)控政策和措施均有一個共同的背景,即日漸嚴(yán)峻的通脹壓力增大。
        最近北非和中東局勢動蕩不安,2月21日和22日國際原油價格連續(xù)暴漲,22日,紐約原油期貨3月合約價格已達到94美元/桶左右的兩年來新高,國際金價也再次突破1400美元大關(guān)。原油、黃金等國際大宗商品大漲,將使得國內(nèi)今年通脹得壓力更大,國內(nèi)穩(wěn)定通脹預(yù)期的難度更大。近期國內(nèi)大宗商品期貨波動風(fēng)險將加大。
        期貨市場監(jiān)管更嚴(yán)。2月18日,上海期貨交易所公布了即將上市的鉛期貨合約的征求意見稿。其最大的特點是將鉛期貨的交易單位由原來有色金屬銅、鋁、鋅期貨的每手5噸大幅調(diào)高至每手25噸,與LME的期鉛合約相同。期鉛合約交易單位的提高,彰顯管理層對于商品期貨波動加大、特別是大幅上漲的擔(dān)憂,其抑制市場過度投機、弱化市場通脹預(yù)期的用心良苦。期貨合約“大合約化”或?qū)⒊蔀榻窈笠欢螘r間期貨監(jiān)管部門將要逐步落實的一項政策。
        北非、中東地緣政治風(fēng)險加大。近期,有關(guān)突尼斯、埃及、利比亞、伊朗等北非和中東地區(qū)國家政治風(fēng)波不斷,地緣政治沖突的風(fēng)險異常加大,并引發(fā)國際大宗商品、外匯和股市等金融市場劇烈波動。
        截至北京時間2月22日15點,紐約原油期貨連續(xù)6日大漲,4月期貨合約漲至98美元/桶左右。北非和中東局勢動蕩不安,國際原油和黃金暴漲,引發(fā)市場對于全球通脹和經(jīng)濟增長前景的擔(dān)憂,21日歐洲股市普遍大跌,22日包括中國在內(nèi)的亞太地區(qū)股指普遍大跌。
        近日國內(nèi)大多數(shù)商品期貨的走勢與原油和黃金走勢背離,是有其深刻的原因的。主要是,市場擔(dān)心原油暴漲,會加大歐美日等發(fā)達國家和中國等新興市場國家對于通脹的擔(dān)憂,并引發(fā)新一輪的貨幣緊縮或提前結(jié)束目前的量化寬松政策并加息,導(dǎo)致全球經(jīng)濟增長步伐放緩,削弱對于大宗商品的消費需求,并導(dǎo)致其價格下跌。

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