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    1. 利空難壓升勢 向上突破可期
      2011-02-22   作者:  來源:證券時報
       
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          周一滬深股指低開高走放量大漲,收盤時滬指逼近2939點前期高點。我們認為,市場在有效化解存款準備金率上調的緊縮利空之后,近期面臨較為有利的外部運行環境,滬指本周內有望實現向上突破。

        緊縮利空有效化解

        上周五央行宣布自2月24日起上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點至19.5%的歷史高位。央行繼上一次加息后緊接著再調準備金率,意在鞏固貨幣緊縮效果,嚴防CPI再度沖高。
          不過從盤面看,緊縮政策利空已經得到較為有效的化解。一方面,本次上調之后,存款準備金率已經創出歷史新高。普遍認為,23%將是存款準備金率的極限位,后期使用該工具的空間日益縮窄;另一方面,在經歷多次調控之后,投資者已經形成了較為充分的預期,加息或上調準備金率對市場的影響力也在逐步減弱。從歷史上看,除非利率或準備金率上調到足夠高的程度才會出現累積效果導致市場形成拐點,而在預期形成的情況下對市場的沖擊并不大,尤其是在上升趨勢中,往往成為洗盤的契機。
        同時我們認為,市場流動性方面有望得到一定改觀。盡管1月份M1、M2同比出現急速回落,但其最主要是去年極度寬松條件下的高基數和前段時間收緊的貨幣政策帶來的效果。而在節后,隨著1月份新增人民幣貸款環比出現井噴,M1、M2將會重拾升勢。回顧往年的數據,在2010年2月春節期間,M1、M2存在明顯的剪刀差,這是因為企業節前發放的年終獎導致定期存款即M2上升。節后由于企業投資需要,資金流向活期存款,M1便得以迅速反彈。因此我們推斷,2月份M1、M2環比增速將回升,且M1環比增速將大于M2環比增速,這將有利于市場流動性的改善,也有助于行情的延續。

        市場熱點持續活躍

        近期市場總體運行環境較為寬松,外盤維持單邊上行的態勢,而國內各大主要城市樓市調控細則陸續出臺,鞏固了房地產調控成果。我們預計兩會前后政策面將以落實現有調控政策為主,出臺更嚴厲調控政策的可能性不大,市場有望平穩運行。
        我們認為,在3月和4月中,仍將有大量的個股機會。其中,可重點關注年報預盈預增及高送轉板塊。目前該板塊強勢格局明顯,且有逐步蔓延的跡象。同時,一些前期調整較為充分的新興戰略產業個股有望出現持續反彈,前期的投資主線,即受益國家政策持續扶持的高鐵概念股、水利基礎建設、以及抗通脹題材個股等亦有較大機會。此外,國務院對稀土行業的加快兼并重組或整合再升級將會帶給稀土新一輪上升機會。

        向上突破值得期待

        技術形態上看,上周滬指兩度向上試探前期高點2939點未果,并在高位收出多根陰線或陰十字星。但在調整過程中市場成交量明顯萎縮,投資者拋售意愿并不強烈,滬指也始終在2900點附近震蕩。經過數日的蓄勢,前期超買的技術指標得到有效修復,諸多中短期均線快速上行,在調整過程中對股指形成強勁支撐。周一滬指的低開高走,收盤時滬指面臨前期高點2939點僅僅一步之遙,在近期實現向上突破將值得投資者期待。
        從中期來看,滬指仍處于相對低位,考慮到金融、地產等權重股總體10倍左右的市盈率,當前點位應在大型底部區域范圍之內。目前,前期重要頭部3478點和3186點的連線在3100點附近對滬指形成一定壓制,預計滬指將在數周后向上試探該趨勢線。而一旦該中期趨勢線被有效向上突破,則一波較大級別的行情有望展開。

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