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    1. 攀上萬元不是銅價終點
      2011-02-09   作者:永安期貨 吳劍劍  來源:期貨日報
       
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          最近兩個月以來,銅價基本面強勢發力,連續上漲2000美元,沖上一萬美元大關,宣告了銅價“5”位數時代的來臨。展望后市,銅價中長線依然看好,攀上萬元不會是銅價增長史的終點,但中短線隨著漲幅的累積,大幅調整不可避免。

        發達國家經濟復蘇,中長線依然看好

        近期,銅價連續上漲的根本動力在于供求缺口的再次擴大。伴隨著2010年供給繼續增長緩慢,需求繼續復蘇,2010年出現了大量的清庫行為,全球銅庫存逐步下滑,低庫存消費比成為銅價牛市啟動的新基石。同時,2011年銅礦增長將繼續低于3%,而伴隨著2010年的清庫,表觀消費將繼續快速增長,供求缺口將在2010年總體平衡或小幅缺口的基礎上進一步擴大至40萬—50萬噸。如此嚴峻的供求形勢,必然支撐銅價持續走高,刺激供給,抑制消費。但歷史證明,銅供給對價格極不敏感,這就決定了銅供求形勢嚴峻的長期性。這既是近幾年來銅價始終堅挺的原因,也是未來銅價繼續走高的基本動力。從新的刺激因素看,2011年發達國家的經濟復蘇將成為刺激銅價走高的新動力。隨著2011年新經濟數據的公布,發達國家的經濟復蘇逐步成為一種趨勢,必將支持銅價走高。

          國內宏觀調控加強,消費啟動預期過高

        進入2011年,國內宏觀調控力度明顯加強,先后幾次提高存款準備金率和利率,并利用窗口指導等方式,緊縮信貸,控制流動性。同時對于房地產調控,國務院公布了包括二套房房貸首付比例提高至60%,對個人購買住房不足5年轉手交易,統一按銷售收入全額征稅,本地2套房和外地1套房家庭將停購等新“國八條”。國務院總理溫家寶在春節團拜會上稱,要堅決防止物價過快上漲,保持物價總水平基本穩定,要堅定不移地搞好房地產市場調控,加大保障性住房建設。對于上述措施和表態,總體反映就是宏觀調控超預期。
        對應宏觀調控,國內銅價的反映就是現貨持續貼水、國內外比價較低。目前市場普遍預期,隨著節后旺季來臨,國內消費將轉強。但對應目前的宏觀調控態勢,加之高企的價格,市場對節后顯然預期過高,預計節后現貨多半仍將維持低迷態勢。一旦預期落空,短期內銅價將承受拋售壓力,出現快速回落。

        歐債危機猶存,美元將上漲

        雖然近段以來歐債危機相對趨于緩和,但危機階段性影響猶存。巴克萊銀行表示,危機已從2010年的嚴重階段轉入類似慢性病的態勢。
        相比歐元的疲軟,美元近期得益于經濟數據和就業數據的好轉,再次上漲。歐債危機和美元上漲將成為銅價調整的又一誘因。

        結論

        綜上所述,銅價中長線依然看好,但中短線面臨大幅調整的壓力,從時間上看應該是長假后不久,從回落的位置看,按照不破不立的原則和黃金分割50%位置,落在9000美元上下200美元的概率較大。

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