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    1. 周期性藍籌是年度熱點
      2011-02-09   作者:華寶證券  來源:中國證券報
       
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          投資者要在變化當中尋找相對確定的東西,尋找通過政策創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、渠道創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新、市場創(chuàng)新創(chuàng)造價值的公司。上市企業(yè)創(chuàng)造價值的能力,如果大大高于現(xiàn)在市場估值的話,這個企業(yè)就有投資價值。在現(xiàn)有將近兩千家可能隨時變化的上市公司中,只有發(fā)現(xiàn)有創(chuàng)造價值能力的公司,投資者才能在風險可控下實現(xiàn)價值。
        通過理論抽象,我們抽象出四個利益主體:國際資本、國家資本、以企業(yè)家為代表的機構(gòu)資本、散戶代表的民間資本。在不同時間階段,不同資本主體會主導資本市場。如果說2010年國家資本主導市場的話,2011年國際資本有可能會主導市場,到2012年的時候,居民資本會主導市場。
          價值創(chuàng)造真假的區(qū)別就在于是否符合價值創(chuàng)造六要素,如果符合這六個要素,我們覺得這個上市公司有可能有持續(xù)的價值創(chuàng)造能力。政治經(jīng)濟學講價值創(chuàng)造的主體是勞動力。在現(xiàn)代社會,國家政策、企業(yè)管理都是企業(yè)價值鏈的組成部分,因為政策與管理都需要通過腦力勞動,通過組織協(xié)同來實現(xiàn),因此是付出復雜勞動的,所以也是價值創(chuàng)造的主體。改革開放三十年,中國巨大的成就就與政策創(chuàng)新有緊密關(guān)系。經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展,需要政策創(chuàng)新與時俱進。我們要把價值創(chuàng)造的勞動者根基擴展,要包括企業(yè)家和國家政策的制定者和執(zhí)行者。因此,價值創(chuàng)造的主體在現(xiàn)代包括國家、廠商和勞動者三部分。
        價值創(chuàng)造的主體,需要具備三個條件才能創(chuàng)造價值:一是技術(shù)先進程度,二是資源的壟斷情況,三是市場創(chuàng)新情況。如果說價值創(chuàng)造主體有三個,價值創(chuàng)造的條件有三個,那么價值實現(xiàn)的條件也有三個:時間周期、群體情緒、估值水平。
        在太陽、地球和月亮的時間結(jié)構(gòu)內(nèi),太陽運行一圈是一年,月亮運行一圈是一個月,地球自轉(zhuǎn)一圈是一天,地球一天就分成了24個小時。太陽自我循環(huán)活動周期有5.5年、11年和22年。物價上漲是以22年為一個周期的,1988年物價瘋狂上升,2010年是1988年過后22年,所以物價周期嚴格順從太陽周期,物價周期與利率周期同步,利率周期與股市周期成反方向關(guān)系。
        2011年下半年,如果物價由高向低,股市就有可能從低向高。行情能否向上,與估值有關(guān),2010年中國股市平均市盈率在20倍左右,許多大盤股估值處于歷史低點,大約只有10倍,低估值造成行情周期向上的拐點,特別是當國際資本滲透進來投資低估值公司的時候。行情能否啟動,還與群體情緒能否瘋狂有關(guān)。與太陽周期對稱,太陽越活躍,人類的情緒會越激動,人類會周期性地11.5年左右瘋狂一次。2011年年中后,隨著物價升幅下降以及太陽活動周期到來,投資者群體非理性沖動有可能重新出現(xiàn)。
        根據(jù)價值創(chuàng)造主體、價值創(chuàng)造條件、價值實現(xiàn)條件的分析,2010年年初,我們提出2010年投資主題為“喝酒吃藥,煽風點火”,就是大農(nóng)業(yè)、大醫(yī)療、大能源。2010年底,根據(jù)太陽周期活動規(guī)律,我們預(yù)測2011年干旱是肯定的,上半年物價必然上升。2011年投資主題,我們提出的口號是“以鋼為綱,開工建房”,有色金屬、鋼鐵、金融、地產(chǎn)和煤炭這些板塊,有可能成為2011年的行情主線。
        當然,2011年春天來臨的時候,有可能先演繹通貨膨脹概念,即農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥、能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)成為投資者的首選。2012年,根據(jù)我們的研究,有可能風調(diào)雨順,農(nóng)業(yè)豐收,但是行情有可能是瘋狂的,PE估值會提高,最可能出現(xiàn)估值最高峰的拐點。

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