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    1. 資金關(guān)注“中國因素” 大宗商品轉(zhuǎn)勢(shì)言之尚早
      2011-01-27   作者:  來源:中國證券報(bào)
       
      【字號(hào)

          大幅上漲后緊接著普現(xiàn)回落,最近幾個(gè)交易日國內(nèi)商品期貨市場(chǎng)走勢(shì)跌宕。筆者認(rèn)為,供需形勢(shì)偏緊為市場(chǎng)奠定偏多基調(diào),而基金看好、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇等對(duì)大宗商品的提振仍在,因此近日的調(diào)整并非轉(zhuǎn)勢(shì)。

        節(jié)前回調(diào)實(shí)屬正常

        2011年,國內(nèi)通脹水平在一段時(shí)間內(nèi)仍將處于高位,貨幣政策由“適度寬松”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)健”,加息預(yù)期較強(qiáng),海外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇一波三折等不確定性會(huì)對(duì)期貨價(jià)格帶來一定壓力。通脹與政策博弈將是上半年市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn),而隨著通脹趨勢(shì)性回落,加息預(yù)期降溫,商品市場(chǎng)將面臨悲觀預(yù)期修正的階段性介入機(jī)會(huì)。
          就近日而言,由于春節(jié)前資金參與欲望不強(qiáng)、高位風(fēng)險(xiǎn)加大等因素,商品市場(chǎng)高位回調(diào)實(shí)屬正常。除個(gè)別品種保持強(qiáng)勢(shì)外,回調(diào)概率較大,回調(diào)到位后為節(jié)后行情蓄勢(shì)。但是針對(duì)不同的品種,市場(chǎng)行情的走勢(shì)也許會(huì)出現(xiàn)分化,要區(qū)別對(duì)待。

        資金關(guān)注“中國因素”

        在供需關(guān)系確立各品種的漲跌大勢(shì)后,具備替代性或資源屬性的品種表現(xiàn)強(qiáng)弱,還受到“中國因素”的較大影響。
        比如三大油脂豆油、棕櫚油和菜籽油,國內(nèi)自給率分別為16%、0和91%,對(duì)外依存度最高的是棕櫚油,所以棕櫚油以34.5%的漲幅居首,豆油以31.2%位居第二,而基本上可以自給的菜籽油漲幅只有23.3%。總體而言,國內(nèi)自給率高的商品呈現(xiàn)滯漲的局面。比如鋅、鋁、PVC、小麥、螺紋鋼;而對(duì)外依存度高的商品呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)上漲格局,比如天膠、PTA、銅、棕櫚油、豆油!爸袊蛩亍必灤2010年全年的商品市場(chǎng)。
        無獨(dú)有偶,針對(duì)2011年大宗商品市場(chǎng)走勢(shì),來自各跨國投行和國內(nèi)期貨業(yè)界的最新調(diào)查顯示,投資者依舊看好大宗商品,預(yù)期其回報(bào)率繼續(xù)走高。其中,高盛集團(tuán)分析師指出,漲幅最大的將會(huì)是那些中國自給率較低以及閑置產(chǎn)能最小的商品,首選是原油、銅、棉花、黃大豆與稀有金屬。中國因素會(huì)得到市場(chǎng)資金的“關(guān)照”。

        品種表現(xiàn)將分化

        2010年,基本面偏緊、惡劣天氣條件以及寬松貨幣政策等因素共同導(dǎo)演了商品大幅上行的走勢(shì)。2011年在諸多因素的共振下,大宗商品市場(chǎng)將在走勢(shì)分化的同時(shí)更加波動(dòng)。
        黃金:美元大幅下跌本應(yīng)利多黃金,但避險(xiǎn)情緒的消退令與黃金相關(guān)的避險(xiǎn)資金熱情減弱,沖淡了美元走弱對(duì)黃金的支撐。短期回調(diào)尋找支撐不可避免,但只要長期美元走弱,黃金的走勢(shì)還會(huì)震蕩向上。
        銅:結(jié)合基本面來看,2011年末倫銅有望達(dá)到1.2萬美元/噸上方,而滬銅價(jià)格將有望創(chuàng)新高,保守預(yù)計(jì)最高在9萬元/噸。
        鋅:滬鋅本周跟隨倫鋅下行,不排除再探前期低點(diǎn)的可能。作為自給率較高的鋅來說期價(jià)一直相對(duì)偏弱,因此其短期的上方壓力更顯沉著。后市有望進(jìn)一步補(bǔ)漲,調(diào)整到位后有較大上漲機(jī)會(huì)。
        鋁:鋁價(jià)2010年全年相對(duì)其他金屬表現(xiàn)較弱,但短期仍然會(huì)面臨回調(diào)的威脅。鋁生產(chǎn)商在一月份也會(huì)開展一定量的采購計(jì)劃,有價(jià)無市的局面有所緩解,滬鋁價(jià)格并未顯著上揚(yáng),可能存在后期補(bǔ)漲的行情,但基本面依然偏弱的局面有待改善。
        鋼材:近期鐵礦石價(jià)格持續(xù)攀升,另外鋼坯和廢鋼的價(jià)格也持續(xù)上漲,成本繼續(xù)對(duì)鋼價(jià)起到強(qiáng)勁的推動(dòng)作用。若供應(yīng)問題得不到解決,一季度鋼材繼續(xù)上揚(yáng)的情況可能持續(xù)。
        糖:按照目前國際糖價(jià)來看,在短期供給不平衡情況下,國際糖價(jià)有繼續(xù)上漲空間,從而對(duì)國內(nèi)糖價(jià)形成支撐。因此,新榨季國內(nèi)糖價(jià)將繼續(xù)處于高位運(yùn)行。但節(jié)前回避風(fēng)險(xiǎn)意愿較強(qiáng),注意多頭止盈。
        棉花:下游紡織紗線的銷售情況有所好轉(zhuǎn),而且棉商對(duì)節(jié)后比較樂觀,長期看漲不變;短期而言,節(jié)前市場(chǎng)交投清淡,鄭棉需要一定的回調(diào)。
        滬油:滬油1105合約最近一個(gè)月一直處于震蕩下行,并回到前期低點(diǎn)4600附近,目前有反彈要求。長期看,燃料油期價(jià)將維持一種弱勢(shì)格局。
        滬膠:鑒于國內(nèi)輪胎需求呈擴(kuò)大趨勢(shì),目前國內(nèi)兩大農(nóng)墾均已停割,外盤膠價(jià)與國內(nèi)之間的差異必會(huì)得到修復(fù)。短期回調(diào)蓄勢(shì),節(jié)后上漲概率依然較大。
        LLDPE:冰雪霜凍、干旱等異常災(zāi)害現(xiàn)象頻頻發(fā)生,且波及面廣、持續(xù)時(shí)間長,預(yù)計(jì)2011年農(nóng)膜生產(chǎn)仍將出現(xiàn)一定幅度的增長,對(duì)LLDPE的需求也將繼續(xù)增加。
        PTA:2011年,國內(nèi)宏觀政策對(duì)PTA的影響偏空,而國際原油價(jià)格維持在85美元/桶及PX價(jià)格上漲將給PTA帶來較強(qiáng)的成本支撐,預(yù)計(jì)PTA價(jià)格將維持在高位運(yùn)行。

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