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    1. 五十三只基金打新深套7908萬
      2011-01-24   作者:  來源:理財周報
       
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          打新,曾經是“中獎”的代名詞。曾經幾多詢價機構“爭高恐低”,唯恐打新空手而歸,用越來越高的發行價刺激著投資者的神經,直到麻木,接受中國式市盈率。
        出來混,遲早都要還。2011年寒風凜冽,A股遭遇新股首日大面積破發的寒潮。尤其是黑色1月18日,一天之內,5只新股全部破發,眾打新機構損失慘重。
          作為打新最重要的力量,基金公司受傷最重。據理財周報機構投資者數據部統計,自新股發行改革以來,共有9只股票首日破發, 53只打新基金被套。這53只基金首日浮虧合計達到7908萬元,其中以招商基金和華夏基金受災最為嚴重,分別浮虧1079萬元與638萬元。
        現在,作為打新大佬的基金經理們不得不重新審視打新投資,不得不承認,原來自己是埋單方。

        投行拉客忙,基金很糾結

        上海某知名基金公司經理最近很糾結。走馬觀花地應付了幾家投行的上門拜訪,但對現在的市場形勢還是心存疑慮。
        “在詢價推介會之前,承銷商會盡量與能夠參與的配售對象(基金為主)進行溝通,特別在發行有一些壓力的時候,一般會提前一兩周的時間讓上市公司管理層,最常見的是董秘,到各家基金公司去拜訪。”前述基金經理表示。
        大基金公司由于實力雄厚,是投行們帶領上市公司登門造訪的重點對象。“一般情況下,主承銷券商會有項目小組保代出面。遇到重大項目和重要客戶,主承銷券商老總級別也會出馬。”
        時間緊迫,投行們必須馬不停蹄地趕時間。一般情況下,投行到一家基金公司上門拜訪舉行會議的時間,大概是40分鐘到1個小時。投行們爭取上午拜訪一家基金公司,中午安排午餐會,下午再跑兩家。遇到新股發行密集的時候,這個節奏就更快了。
        在這個階段,主承銷商和發行人的愿望是增加溝通的渠道,得到大家更多的有效的關注。到基金公司提前去做這種路演,對基金公司來說,有些話更好問,對發行人來說,有些問題更方便回答。比如“會不會有一些收購計劃?”“超募資金怎么用?”而且一般基金規模越大,在發行人心目中分量就越高,基金能得到的有用信息就會更多。
        最后到了正式的新股詢價推介會,人就多起來了。在上海,這個人數一般從200到300不等。在下面聽推介會的人的來歷也不會特別整齊。保險公司、基金、私募,方方面面都會有。
        “按照證監會的要求,推界會全程錄像,這時候講的東西可能會比較官方。”上述基金經理透露,“不過,該溝通的之前都已經溝通了。”

        基金打新激情銳減

        “其實現在新股的高發行價,還真不是我們基金業的錯。從元旦前后那一批就看很清楚,保險退的最快,其次是基金,最后堅守的比較多的還是券商自營部。他們比較激進,這個從報價上也可以看出來,每次最高的報價還是券商那邊分布比較多。”上海一位基金經理告訴記者。
        受到二級市場低迷的影響,新股開始出現大面積破發。“元旦那個時候雖然資金比較緊,但是其實從基金來說,資金應該還是好解決的。我們雖然參加了近期打新,但是我們當時也有兩批是完全沒參與報價的。債券基金還是有一部分能掂量出風險的。債基可能更注重統計數據,去看收益率。”一位參加過18日上市破發5股打新的基金經理告訴記者。
        “投行總歸是往好處說,希望有幾家機構能給出高價,但是基金相對來說,去幫這種忙的比較少。沒什么好處,而且現在公開多了,大家都能看出來。”他補充道。
        債券基金最近兩年在打新股上比較積極的有工銀瑞信、富國、報應、國聯安、建信、華富、華夏、南方等,大約有二十來家債券型基金參與積極性相對較高。
        “去年小盤股很賺錢的時候,上市公司去基金公司路演,一些股票型基金的基金經理也會去買。”上述基金經理透露。
        “其實說實話,我們很樂于看到新股破發。說明市場終于開始理性了。打新股沒有風險的話,大家自然就會瞎報價,得不到理性的詢價。中間有一些破發的現象,對于市場走向理性也是有好處的。”前述上海基金經理表示。

        基金期待第三輪改革

        第二輪新股發行改革并沒有停止市場對新股發行制度的質疑。
        “第二輪改革比以前有一定的進步,但是并沒有改掉發行人和主承銷商的利益的高度一致性。他們得到的利益實在是非常非常的大,這兩個團隊太團結了。”一位基金經理評價第二輪改革時談到。
        “券商長期做這塊業務,也非常了解資本市場的需求,比較善于給詢價對象把把脈,然后分點提成滿足各方愿望。第二輪改革帶來的約束還不是很足夠。”
        解決問題的方向在哪里呢?“第一輪出現一些不合理現象的時候,大家開會,人保和太保都提出過很好的意見。比如原來是要求至少有20家參與詢價才成立,其實這個標準完全可以提高到有效報價達到至少100家,進入區間的至少50家,我覺得這是相對比較合適的門檻。幾十家,太好找關系戶了,再說市場上本來就存在一些不計風險的機構。”上述基金經理表示。
        “比較熱門的股票,要讓投資者了解它的價值,其實本來就該推介的更加廣泛一些,最近有些公司15%的網下中簽比例,我覺得會里都該找他們談談話了。”
        “我們現在了解到的,第三輪詢價體系改革,比較確定的就是取消券商擁有的實時查詢現有的投標情況的權限,讓大家各自從本身理性投資的角度去進行報價,最后結果大家都看不到,就是一個黑匣子,三年以后大家才看得到,把券商的引導能力削弱一點,很重要。”
        上述基金經理對券商“直投+保薦”業務模式頗有微詞:“一些小股票發行收入不到一千萬,不劃算,所以他們就會搞風投回去,直投要是能搞到一個好的,可以賺死了。從基金公司角度來看,突擊入股這一塊現在有點太過分了。”
        “同股不同價,新股不健康的高價發行,然后破發,由二級市場投資者來埋單,的確有失公允。”滬上一基金公司高管表示。

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