基金經理們正經歷與2010年初類似的尷尬，不過前一次是沒有等來風格轉換，這一次則是不期而至。A股在今年年初出現明顯的風格轉換，市場對于周期股和大盤股的青睞使得大盤股基金表現領先，而去年的績優基金年初表現均不佳，首尾相差超過10個百分點。

　　績優基金全面落后

　　2010年滬指大跌，但中小盤股上漲，從指數看，滬指跌14.3%，而中證500上漲超過10%。而進入2011年之后市場風格快速轉換，但從指數看，年初到1月14日，滬指僅下挫了0.6%，而中證500指數則下挫了4.32%
    在這種風格轉換過程中，去年的績優基金在新年前兩周中表現不佳，華商旗下動態阿爾法、領先企業、產業升級、盛世成長；嘉實基金旗下策略增長、理財增長以及廣發基金旗下大盤成長、策略優選，以及為數眾多的中小盤基金今年以來的虧損也均超過6%，其中冠軍基金華商盛世成長今年以來亦挫6.33%。
　　數據統計也顯示，除去QDII外，國內主動管理的股票型基金中，長城品牌、申萬巴黎競爭優勢、南方隆元、博時主題等基金今年以來的回報超過2%。配置型基金中，富國天瑞和上投摩根中國優勢回報超過2%（文中基金凈值增幅數據均援引和訊基金數據）。
　　上述基金中，表現最好的基金前兩周回報超過3%，而跌幅最大的則超過7%，首尾相差超過10個百分點。

　　調倉過程顯基金分歧

　　績優基金去年獲勝的原因，也成為年初開局不利的一個因素，在一些熱門中小個股上倉位過重是這些基金去年取勝的法寶，但沒有來得及快速轉換結構也使得重倉這類股票成為其年初表現不佳的致命傷。
　　博時基金副總裁兼混合組投資總監楊銳指出，從今年來看，類似去年的中小個股飆升的情況出現的幾率會比較小。他認為，全球解決次貸危機導致了金融危機債務化，而債務危機最終只能是貨幣化解決，國際貨幣格局的變化提供了資產價格上漲的外部環境。
　　不過，年初的風格快速轉換應非全年基調，多數分析師認為2011年投資的環境仍未明朗。中信證券首席經濟學家諸建芳在博時基金策略報告會上指出，在2011年，上半年的通脹形勢、下半年投資是否過熱以及外圍歐債危機的演進都需要密切關注。不過他也指出，在政策緊縮陰影下，2011年更多的機會是結構性機會，而非全局機會。
　　從第三方研究的基金調倉結構來看，基金調倉在行業上并未呈現偏愛周期股的特點。展恒理財的研究認為，以上一周為例，醫藥生物、建筑建材、食品飲料受到基金明顯增持，其中醫藥生物增持幅度較大達4.64%。而受基金減持較大的行業是金融服務、機械設備、信息設備，減持比例均在1%以上，其中信息設備減持幅度最大，達1.9%。

　　QDII年初表現突出

　　A股低迷，但海外市場尤其是歐美股市向好，這使得QDII成為今年前兩周唯一表現為整體正收益的權益類產品。
　　年初到13日的數據顯示，在有數據可查的25只基金QDII產品中，23只實現正收益，其中嘉實海外等12只QDII回報超過2%。

　　基金是否分“大小年”？

　　一家基金公司市場部人士指出，對于不同類型的基金，其實可以說有“大小年”之分，一些去年表現不佳的基金，今年有可能在不同的市場環境下取得好成績。
　　一些基金在中小個股活躍時表現極佳，而另一些在大盤股上升的階段表現很好。差異來源于選股能力嗎？
　　另一組數據可能提供一些解釋。最近一個季度的數據顯示，全市場有62只基金的資產總值在100億元以上，這中間成為2010年績優基金的僅有嘉實主題精選一只；而在今年年初，在周期股和大盤股行情中表現較好的基金，如長城品牌優選、博時主題均處于百億以上大型基金行列。
　　這些基金的選股風格也因規模而存在差異。一名基金經理指出，是不是百億基金就不好做中小個股精選，這個規模限制倒并未確定，但可以肯定的是，如果規模太大，精選一部分中小個股對基金凈值貢獻有限，而全部精選中小個股成本太大，這肯定會影響基金經理的投資風格。