每年春節(jié)前，總有一些板塊會(huì)走勢良好，給投資者帶來年底紅包，今年也不例外。綜合券商意見，1月份投資者可以適當(dāng)考慮投資銀行、地產(chǎn)、鋼鐵、通信、煤炭等板塊，或許這些板塊蘊(yùn)藏一波小行情。
銀行：融資平臺(tái)壓力減輕
中金公司表示，融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)自2010年以來，一直為市場所關(guān)注，成為持續(xù)壓制銀行估值的一個(gè)重要因素。隨著2010年12月份銀監(jiān)會(huì)關(guān)于《關(guān)于加強(qiáng)融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)管理的指導(dǎo)意見》的出臺(tái)，以及融資平臺(tái)貸款風(fēng)險(xiǎn)有望隨著地方政府收入快速增長而在動(dòng)態(tài)中化解，市場長期擔(dān)心的融資平臺(tái)貸款問題隨著消息明確反而可能成為股價(jià)上漲的催化劑，銀行股面臨重估機(jī)會(huì)。
國土資源部部長徐紹史近日在全國國土資源工作會(huì)議上指出：2010年全國土地出讓金總額達(dá)到2.7萬億元，同比增加70%。另據(jù)財(cái)政部網(wǎng)站披露，2010年1—11月全國累計(jì)財(cái)政收入76740.51億元，同比增加13347.41億元，增幅21.1%。其中，中央本級收入40240.46億元，增長18.1%；地方本級收入36500.05億元，增長24.5%。
中金公司發(fā)布的報(bào)告稱，地方政府的本級財(cái)政收入和土地出讓金的增長均大幅超出我們的預(yù)期。展望未來，假設(shè)地方本級收入和中央轉(zhuǎn)移支付與GDP同步增長，而謹(jǐn)慎假設(shè)土地出讓金回落至2萬億水平，則2011和2012年地方政府可用收入將達(dá)到10.9萬億和12.3萬億，地方政府的還款能力顯著增強(qiáng)。
中金公司稱，進(jìn)入2010年以后，隨著監(jiān)管層不斷的風(fēng)險(xiǎn)提示和一系列針對融資平臺(tái)貸款的政策出臺(tái)，銀行明顯收緊了對融資平臺(tái)貸款的投放。2010年上半年末，地方融資平臺(tái)貸款余額為7.66萬億，僅比2009年末的7.38萬億增長3.8%。我們預(yù)測，2010年年末地方融資平臺(tái)貸款余額為7.77萬億，同比增速僅為5.3%。隨著融資平臺(tái)貸款余額增長放緩，地方政府未來還本付息的壓力明顯減輕。預(yù)計(jì)還本付息的金額在未來五年年均為1.6萬億，其中2012年是本息償付的高點(diǎn)，但是也僅為2.1萬億，遠(yuǎn)低于原預(yù)測的2.7萬億水平。
報(bào)告稱，地方政府可用收入大幅高于預(yù)期，以及政府融資平臺(tái)貸款還本付息壓力的下降，使得地方政府的償債率大幅下降，緩解了融資平臺(tái)貸款逾期和違約的風(fēng)險(xiǎn)。即使在本息償付的高峰期(2012年)，地方政府的償債率(還本付息所需金額/地方政府可用收入)也僅為17.1%，低于20%的警戒線。
報(bào)告預(yù)測，各銀行融資平臺(tái)數(shù)據(jù)密集披露的年報(bào)和季報(bào)發(fā)布期有望成為近期股價(jià)上行的關(guān)鍵窗口時(shí)段。目前A股/H股銀行2011年市盈率和市凈率分別約為9.1/9.3和1.47/1.6，具備20%—30%的上漲空間�？春妹裆鶤股和H股、招行A股、農(nóng)行A股和華夏A股。
煤炭：受基本面支撐跑贏大盤
“煤炭行業(yè)良好的基本面將支撐板塊跑贏大盤�！被久娴暮棉D(zhuǎn)讓中金公司推薦煤炭行業(yè)。
中金公司發(fā)布的報(bào)告介紹：1月份第一周，澳大利亞紐卡斯?fàn)柛蹌?dòng)力煤(6000大卡/千克)離岸價(jià)繼續(xù)小幅上漲1.4美元至129.9美元/噸；受到澳洲東部暴雨的影響，澳大利亞優(yōu)質(zhì)硬焦煤離岸價(jià)大幅上漲17美元至265美元/噸，遠(yuǎn)高于一季度225美元/噸的協(xié)議價(jià)格。考慮增值稅、海運(yùn)費(fèi)等因素后，國際動(dòng)力煤、煉焦煤價(jià)格均高于國內(nèi)。
國內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格基本平穩(wěn)，煉焦煤和無煙煤價(jià)格大范圍上漲。秦皇島山西優(yōu)混煤(5500大卡/千克)和大同優(yōu)混煤(6000大卡/千克)FOB連續(xù)兩周維持在785元/噸和840元/噸；除東北地區(qū)和陜西榆林地區(qū)小幅上漲外，生產(chǎn)地動(dòng)力煤價(jià)格基本保持平穩(wěn)；煉焦煤價(jià)格出現(xiàn)大范圍上漲，其中山西古交、柳林地區(qū)上漲50元/噸左右，河北地區(qū)上漲20-30元/噸，西南地區(qū)上漲20-80元/噸，內(nèi)蒙地區(qū)上漲80-100元/噸；無煙煤價(jià)格大幅上漲。陽泉、晉城地區(qū)無煙末煤上漲50元/噸，無煙塊煤上漲150元/噸，永城、焦作地區(qū)無煙塊煤價(jià)格上漲50-100元/噸。
中金公司表示，政府對動(dòng)力煤市場的調(diào)控將繼續(xù)抑制價(jià)格上漲空間，但旺季需求將支撐其維持高位。受到澳洲暴雨對煉焦煤供應(yīng)的影響，國際焦煤價(jià)格繼續(xù)攀升并給國內(nèi)焦煤價(jià)格帶來強(qiáng)烈支撐。而無煙煤方面，春耕之前尿素需求逐漸增加，無煙煤價(jià)格迎來上漲周期。
“我們近期繼續(xù)看好煉焦煤和無煙煤子板塊，A股首選西山煤電、神火股份，其次選擇兗州煤業(yè)和國陽新能。西山煤電量價(jià)齊升將推動(dòng)2011年業(yè)績快速增長；神火股份煤鋁價(jià)格同時(shí)上漲，而電解鋁成本改善空間巨大；兗州煤業(yè)持續(xù)進(jìn)行國內(nèi)外并購，長期增長前景逐步改善，并充分受益于國內(nèi)外煤價(jià)上漲；國陽新能近期煤價(jià)提升將顯著增厚業(yè)績，而資源整合和資產(chǎn)注入為未來提供巨大成長空間；蘭花科創(chuàng)大寧礦停產(chǎn)短期內(nèi)帶來一定壓力，但預(yù)計(jì)股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)程將加快，同時(shí)近期尿素和無煙煤價(jià)格提升將保障其業(yè)績�！眻�(bào)告稱。
通信：市場有望突破盤局
西部證券推薦通信行業(yè)。該券商發(fā)布的報(bào)告稱：2010年12月，滬指整體圍繞2700-2900點(diǎn)的核心波動(dòng)區(qū)間箱體震蕩，資金回籠壓力加大成為制約股指上行的主要因素。通信行業(yè)組合回報(bào)率為7.22，部分品種漲幅明顯是提升組合收益的主要因素。
回顧12月份的市場運(yùn)行格局可以發(fā)現(xiàn)，市場的運(yùn)行風(fēng)格呈現(xiàn)一定的轉(zhuǎn)換，中小市值品種在12月下旬明顯趨弱，大市值的周期類品種以及低估值板塊表現(xiàn)則相對穩(wěn)健，運(yùn)行節(jié)奏變化的背后反映的實(shí)際上是市場對于通脹高企以及流動(dòng)性趨緊的擔(dān)憂，尤其是政策的收緊可能會(huì)進(jìn)一步系統(tǒng)性壓低整體市場的估值水平。
對于通信板塊而言，2011年1月市場運(yùn)行有望突破盤局。一方面，板塊中具有物聯(lián)網(wǎng)主題的個(gè)股將持續(xù)受益于國家“十二五”規(guī)劃對物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展及投入的政策支持，并有望形成中長期熱點(diǎn)被反復(fù)炒作；另一方面從經(jīng)驗(yàn)看，四季度是通信設(shè)備行業(yè)確認(rèn)全年大部分收入的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，相關(guān)上市公司年末業(yè)績有進(jìn)一步釋放可能，因此，中線上看通信板塊面臨的基本面環(huán)境較為理想，我們建議在配置上進(jìn)行“超配”。
受益于第四代通信技術(shù)的升級換代和下一代通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)“十二五規(guī)劃”草案已上報(bào)相關(guān)部門等相關(guān)消息刺激，通信設(shè)備相關(guān)子行業(yè)中的龍頭公司將有望獲得較大發(fā)展空間，未來公司收入及業(yè)績空間有進(jìn)一步打開可能，投資者可尋找尚未大幅拉升且業(yè)績有支撐的相關(guān)個(gè)股進(jìn)行布局。
在1月的月度投資組合中，西部證券看好三維通信、中興通訊、國脈科技和中天科技。
房地產(chǎn)：估值優(yōu)勢仍然明顯
國金證券看好估值存在優(yōu)勢的房地產(chǎn)行業(yè)。
該券商發(fā)布的報(bào)告稱，有媒體近日報(bào)道了“重慶市政府將對房地產(chǎn)市場加強(qiáng)財(cái)稅調(diào)節(jié)，并確定開征高檔商品房房產(chǎn)稅”的新聞，預(yù)計(jì)今年一季度重慶將出臺(tái)文件開征高檔商品房房產(chǎn)稅。但是本次媒體報(bào)導(dǎo)內(nèi)容主要提到對高端產(chǎn)品開征房產(chǎn)稅，也即具體方案不會(huì)十分嚴(yán)厲。如果方案未超出市場預(yù)期，短期內(nèi)再度修改可能性較小，房產(chǎn)稅相關(guān)政策預(yù)期減弱，如果行業(yè)基本面能夠因此回歸理性，市場或認(rèn)為利空出盡，有利于地產(chǎn)股估值水平繼續(xù)修復(fù)。
從市場表現(xiàn)來看，新房成交情況分化。1月份第一周，一線城市全部下降。北京成交24.8萬平方米，環(huán)比下降14%；上海成交41.7萬平方米，環(huán)比下降13%；深圳成交3.4萬平方米。但是重點(diǎn)監(jiān)測的二三線城市有9個(gè)環(huán)比上升，占比33%。成交量上升幅度最大的是合肥、溫州和海口，幅度分別為108%、26%和23%。
國金證券表示，雖然短期地產(chǎn)股有一定漲幅，但估值優(yōu)勢仍較明顯，絕對估值仍有20%—35%的折價(jià)。建議繼續(xù)增加地產(chǎn)股配置，可以考慮買入保利地產(chǎn)、金地集團(tuán)、萬科A、招商地產(chǎn)、華業(yè)地產(chǎn)、冠城大通、首開股份、北京城建等。
鋼鐵：受益于天然氣大發(fā)展
新近召開的2011年全國能源工作會(huì)議上傳出消息：2015年全國天然氣消費(fèi)量初步規(guī)劃為2600億立方米，而2010年全國天然氣消費(fèi)量預(yù)計(jì)在1000億立方米。國金證券認(rèn)為這為鋼鐵業(yè)帶來了利好消息。油氣輸送管和Ni9鋼將充分受益于天然氣大發(fā)展。
國金證券的報(bào)告稱，管道輸送是石油、天然氣最經(jīng)濟(jì)和合理的運(yùn)輸方式，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)和經(jīng)驗(yàn)判斷，管道貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量與管道運(yùn)輸里程高度正相關(guān)，而天然氣管占油氣輸送管份額的近50%，因此天然氣大發(fā)展必將推動(dòng)油氣輸送管行業(yè)的繁榮。此外我們判斷LNG(液化天然氣)也將伴隨天然氣行業(yè)大發(fā)展，而LNG儲(chǔ)罐需要消耗Ni9鋼(一種高端不銹鋼材)，故此Ni9鋼也將受益較深。
報(bào)告認(rèn)為，天然氣主干線輸送管中，SSAW(螺旋焊管)占70%，LSAW(直縫埋弧焊管)占30%；但在天然氣城市管網(wǎng)中會(huì)大量采用ERW(高頻直縫焊管)，綜合來看，油氣輸送管(包括城市管網(wǎng))中SSAW管占54%、LSAW管占18%、ERW管占28%。因而我們判斷油氣輸送管大發(fā)展中，SSAW管將最為受益，ERW管次之。
國金證券表示，2011-2013年前后，油氣輸送管分別貢獻(xiàn)金洲管道、常寶股份、久立特材毛利總額的42%-51%、20%-25%、7%-10%，因此僅從天然氣或油氣大發(fā)展的角度來看，金洲管道將最為受益。重點(diǎn)推薦常寶股份和金洲管道，給予“買入”評級。目前國內(nèi)能生產(chǎn)Ni9鋼的主要有太鋼不銹和寶鋼股份，但這兩個(gè)公司銷售收入較大，Ni9鋼貢獻(xiàn)的毛利占比有限。從鐵礦石資產(chǎn)注入預(yù)期較強(qiáng)的角度，建議投資者關(guān)注太鋼不銹。
