“今年中國經濟的最大風險是通脹，因此決策者的首要政策目標是全心全意防通脹。”匯豐經濟研究亞太區常務總監兼聯席主席、大中華區首席經濟師屈宏斌在接受《經濟參考報》記者專訪時表達了上述觀點。

　　增長無憂防通脹是首要任務

　　“2011年和2010年不同，盡管某些先行指標揭示出通脹的來臨，但畢竟去年通脹只是潛在風險，但今年，通脹已經成為眼前的現實。”屈宏斌指出，盡管近期實施了緊縮政策以及增加供給等措施，但預計2011年二季度之前CPI仍將居高不下。匯豐將2011年全年同比CPI預期由3.4%調高至3.9%。
　　屈宏斌表示，去年決策者出于對增長的擔憂，在防通脹方面顯得有些“三心二意”，而今年決策者將“全心全意”防通脹。從外部看，美國經濟已經出現了繼續好轉的跡象。奧巴馬的減稅政策已經被國會通過，雖然該政策不能解決美國經濟的長期結構性問題，但它短期內能拉動經濟增長。因此，市場情緒已經從擔心美國經濟二次探底轉變為認為美國經濟2010年會加速增長。另外，盡管歐洲債務危機沒有消失，但是它也不會演變成更嚴重的問題。所以，全球經濟的增長似乎不必被過分擔憂。
　　“而從國內來看，我們對中國經濟的增長也比較樂觀。”屈宏斌說。他認為，2011年中國內需不會隨經濟刺激影響的淡出而下滑。盡管一攬子刺激計劃(2008年末至2010年)的影響在2011年將大幅減弱(尤其是同比)，但后刺激計劃時代中國的內需將更具活力。10多萬個在建基礎設施項目的后續投資將是投資放緩的底線。信貸緊縮已經抑制了新建基礎設施項目的步伐。但政府已明確這不會影響在建鐵路、高速公路和機場等基礎設施項目的資金。事實上，明年16%的貨幣供應增長目標意味著這些大型建設項目所需的資金充足。屈宏斌特別強調，在中國，緊縮或加息不會導致消費大幅減少從而影響中國經濟的增速。“和很多外國人不同，中國人存款很多、但借款很少，因此每加一次息，實際上會大量增加其收入，而收入多了，消費量也會增加。”屈宏斌說。

　　上半年可能會有兩次加息

　　美國的第二輪量化寬松導致更多的投機貨幣流入中國，使得中國流動性的管理任務更加艱巨。“收縮流動性的貨幣政策工具有數量型工具和價格工具，理論上說，價格工具是更為市場化的手段，但中國目前面對的是流動性供給過剩，所以我始終認為數量型工具更有用，更應該起首要作用，價格工具也應該配合使用，它起輔助作用。”屈宏斌說。
　　屈宏斌指出，數量型工具中的存款準備金率被證明是比較有效的手段，在2011年，這一政策可能被運用得更頻繁，力度更大一些。尤其是“動態差別存款準備金率上調”，區別于過去一刀切的調控，更能增加調控的時效性和效率。他預計，在未來數季度內，存款準備金率可能再上調至少200個基點。上調存款準備金率和央行發行央票是中國央行從銀行系統吸收過剩流動性的主要政策工具。
　　他同時指出，加息對管理通脹預期意義重大，因為它更易被公眾感受到。但是加息不能加太多，因為利差因素可能引來更多資金流入國內，從而抵消收縮流動性的政策效果。他說，因為上半年通脹會比較高，因此上半年可能會有兩次各25個基點的加息，而且加息趕早不趕晚，春節前決策者或有所行動。

　　升值未必能解決輸入型通脹問題

　　“我們預計2011年人民幣兌美元將繼續穩步升值，幅度在3%至5%。”屈宏斌說。不過屈宏斌也表達了一個不同于大多數人的觀點。他指出，中國政府不太可能將人民幣升值作為平抑通脹的主要政策工具。他說，作為世界上最大的商品和資源消費國，中國已成為世界商品和資源市場的價格制定者，因此人民幣升值對于抑制輸入性通脹的作用遠低于許多人的預期。中國需求的任何變化都可能影響全球商品和能源的價格。因此雖然人民幣升值降低了進口商品的人民幣價格，但將增加中國的需求，從而推高全球商品價格。