“中國經濟在2010年呈現(xiàn)‘不溫不火’的特征,而2011年對中國經濟而言將是‘迎通脹’的一年,這主要是危機過后經濟的正常化和再平衡的結果。”摩根士丹利大中華區(qū)首席經濟學家王慶近日在接受《經濟參考報》記者采訪時表示。他同時指出,應對通脹是中國政府政策的首要重點,相關緊縮政策將集中于上半年。
王慶指出,不同于2010年,通脹因素在2011年將發(fā)生變化。2010年推動通貨膨脹的因素很強勁,但是抑制通貨膨脹的因素仍然也很強勁。全球經濟復蘇比較弱,大宗商品價格一直在低位盤旋,中國工業(yè)部門的產能利用率在逐漸回升,直到過去幾個月,回到了危機前的高點;另外,出口絕對水平也在10月份左右超過了危機前的水平。“但這些因素在2011年會發(fā)生變化”,王慶表示“從推動通貨膨脹的因素看,過去兩年累積的貨幣發(fā)行,流動性過剩的現(xiàn)象變得更突出;而另一方面,抑制通貨膨脹的因素變得更弱了。全球經濟2011年復蘇比較強勁,尤其是美國的經濟復蘇將會相當強勁。摩根士丹利對美國經濟增長大幅度上調,從2.6%提升到3.6%。美國經濟的強勁復蘇會在大宗商品價格上表現(xiàn)出來,比如石油、糧食價格等,這對抑制通脹構成壓力。”
對于2011年的宏觀經濟走勢,王慶預計,GDP增長率為9.0%、CPI增長率為4.5%,消費和投資對增長將起到同樣重要的作用,其中,消費增長率將由2010年的9.8%上升至10%,而投資增長將會溫和減速,預計投資增長率將由2010年的12%下降到2011年的10%;進出口在經歷了2010年的激素反彈后,也將下降至更加可持續(xù)的水平;CPI會在上半年上升并在年中在5.5%水平見頂,之后回落到年底4%的水平。
基于對宏觀經濟的判斷,王慶認為,抗通脹將成為今年中國,特別是上半年的政策重心。對于如何收緊政策,他認為首先是貨幣政策收緊,而且是前緊后松;其次是信貸指標,政府可能不會像2010年那樣,宣布一個明確的新增信貸指標;再次,在貨幣政策方面,王慶預計今年會三次加息,而且都在上半年。對于2011年在貨幣政策工具使用上,他認為會出現(xiàn)一個重大的變化,就是存款準備金率的使用。他認為,雖然最終的宏觀效果,比如對貨幣的控制,對實際經濟影響不是很大,但執(zhí)行這一工具本身就是一個重大的變化。每個銀行將會有不一樣的準備金率,且每個銀行每個月的差額存款準備金率也會有差異。這就意味著貨幣政策的執(zhí)行,將會在一個宏觀審慎監(jiān)管框架下。這個政策工具的變化可能是一個非常有益的嘗試,是一個宏觀微觀的組合。但他同時也表示了對貨幣政策的透明度可能會大大降低的擔憂。
此外,在匯率方面,王慶介紹說,在去年G20峰會前,人民幣出現(xiàn)升值趨勢,去年最后一天人民幣兌美元的收盤價是6.6020,6個月升了3.3%左右,升值幅度并不慢。對于2011年的人民幣升值情況,王慶預計人民幣兌美元將升值6.5%左右,他認為當前人民幣升值主要是考慮國際方面的壓力,以及通過人民幣升值來緩解國際方面的壓力。2011年國際政治壓力只會更強,不會變弱,同時輸入性通脹壓力也會進一步加強,大宗商品價格的上漲,也會促使人民幣升值。