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    1. 2010中國財富流向分析
      2011-01-10   作者:  來源:南方周末
       
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          如果要提高居民在收入中的占比,單純只考慮提高工資是遠遠不夠的,因為勞動力工資和財富收入從規模與增速來看,都不成比例。
          1997-2008年間,勞動力工資的增速是11.6%左右,但是財富性收入,比如國企利潤增速是32%多,政府土地轉讓金收入的年均增幅超過33.6%。
        必須增加居民的財富,讓財富從政府和企業手中轉到居民手中,以增加他們的財產性收入。——張雪春《金融研究》編輯部主任

        38萬億的大蛋糕里,政府、企業和勞動者各自切了多少?制造十億元級別富豪的流水線在哪里?
        中國古人把錢叫“泉”,取其如流水一般,讓財富流動起來之意;英文CURRENCY也有類似的意思。
        既然是流動,總有潮流。再看向更深的地方,會發現,在潮流之下,有暗涌,暗涌之下,又有地勢,地勢才是決定財富長遠流向的最根本因素。
        在剛邁進2011的門檻時,我們回頭探尋2010年中國財富之流向及其背后的地勢。

        38萬億的大蛋糕

        盡管國家統計局還沒有公布2010年的GDP,不過,這個數字應該比較容易推算出來:大約38萬億元——經調整之后的2009年GDP為34.0507萬億,設2010年全年增速為10%,全年CPI上漲3.4%,則2010年超過38萬億。
        有趣的是,盡管有不低的通貨膨脹率,由于人民幣對美元在2010年上漲了大約3.47%,以美元計算的中國的GDP于是可能增加了近17%,這幫助中國撼無可撼地超過日本,成為世界第二大經濟體。
        當然了,即使按照這個數字,中國的人均GDP還不到日本的六分之一。要達到日本現在的水平,最樂觀的估計也需要20年:假設中國在未來20年能保持平均8%上下的增速,同時,人民幣對美元再升值50%,同時,假設總人口數不發生大的變化,則中國才能在2031年達到日本現在人均GDP的水平。

        勞動者拿了多少

        現在我們來看,中國人創造的這38萬億財富大致都跑到哪里去了。
        首先是居民收入。按照2009年的統計公報計算,當年,6.2億的城鎮居民獲得可支配收入10.65萬億元;7.1億鄉村居民分得3.66萬億可支配收入。設2010年,城鎮人口增加1500萬,農村人口減少1000萬,同時假設農村和城鎮居民人均收入均增長13%(其中包括3%的物價上漲),則2010年,在辛苦了一年之后,全體中國人大約共獲得16.5萬億的收入。這個數字僅占GDP的43.4%。
        不過,按照學者王小魯的說法,中國人有大量的“灰色收入”未統計進去。按照他的估算,2008年,中國人的“灰色收入”高達5.4萬億元。這部分“灰色收入”主要集中在極少數富裕家庭。
        為什么統計數字會有這么大的差別?在我看來,除了那些真正的灰色收入部分,其他的正常收入中,統計局的統計中可能主要強調了工資性收入,而“可支配收入”其實既包括工資性收入,又包含利息、投資性收入。
        恰恰是在過去的幾年,不少家庭的投資性收入已經遠超過工資性收入——在北京、上海這樣的城市,擁有一套價值超過300萬元住房的家庭比比皆是,但是,歷年工資性收入總和超過300萬的家庭卻非常少。
        當然,只有擁有多套住房的人才有機會兌現這筆財富,把它變成真正的“收入”——這些家庭集中在企業家、房產投資人、股票投資人、藝術品投資人等。這部分收入比較難統計,可能被漏掉了。至于非法收入或者壟斷行業從業人員的非常規收入,總數應該不至于大到王小魯先生所提到的那個數量級上去。
        在2008年12月18日南方周末刊發的《三十年中國人收入流變》一文中,我發現,針對2007年的GDP,大約有6萬億無法解釋,這個數字跟王小魯估算的2008年“灰色收入”比較接近,它應該主要是由投資性收入構成的。
        考慮到經濟體量的增加,如果2010年的統計外居民收入按照近5萬億元來計算,則全體中國人獲得21.5萬億收入,大約占其所創造的56.6%。其中的5萬億主要由極少數富裕家庭分享,這部分家庭的總數可能不超過全國總家庭數的10%。

        富豪的主戰場在股市而非樓市

        在2010年,針對房價的調控政策接二連三地出臺,總算大致遏制住了房價的繼續上漲。按照統計局公布的最新數據,2010年11月,全國70個大中城市房屋銷售價格上漲7.7%。全國城鎮住房總量大約為180億平方米,按照均價3500元計算(考慮到這180億平方米大部分集中在中小城市,而且,房齡也參差不齊),則總市值大約為60萬億元。設2010年全年上漲5%,則總價值大約上漲了3萬億,設10%的家庭有機會兌現這筆收入,在2010年,房價上升僅為中國人帶來了3000億元的收入。
        房產不是2010年財富分配的主戰場,股票市場是。
        2010年年初,滬深A股總市值分別為18.38萬億和5.928萬億;年末分別為18.09萬億和8.64萬億,兩市總市值增加了2.4萬億元。而就指數而言,兩個市場則分別下跌了14%和7.5%。在價格下跌的同時還能實現總市值增加,是因為新上市的公司增加了。
        在2010年,A股以超過4783億的IPO融資總額創下歷史紀錄,當然,這也是今年全球第一大IPO市場。
        這4783億元的IPO上市之后,為A股市場帶來了大約5.5萬億元的新增市值。這部分財富,由在2010年有機會在A股IPO的三百多家企業瓜分,平均每家獲得近200億的財富。其中持股的創始人和高管大獲其利,按照胡潤在去年11月初的一個統計,僅僅創業板就造就了九十多位10億以上身家的富豪。
        從央行公布的數字來看,2010年有好幾個月都出現了少有的儲蓄存款減少的現象,這就是被人們廣泛提到的“存款搬家”。這部分資金總額少說也有上萬億,其中應該有相當一部分流入了股票市場 (包括通過基金而間接進入股票市場)。
        假設去年IPO融資的4783億元在上市之后平均上漲50%,則為股票的二級市場產生了七千多億元的流通壓力,剛好由“儲蓄搬家”的那部分資金承接。回過頭來看,其實就是一部分老百姓無法忍受自己的貨幣財富被通貨膨脹吞噬,于是跑到股票市場來把它們換成資產,不小心它們成了新晉億萬富豪的抬轎人。面對高估得驚人的股價,未來,富豪們沒有理由不減持手中的股份(不止一個富豪會像馬云一樣安慰大家,自己減持股票是為了“改善生活”),不知道到那個時候,誰會成為埋單者。
        為什么是股市,而不是萬人咬牙切齒的樓市?樓市固然有種種的問題,不過,在2010年,它在持續地上漲,而股市則在下跌。事實上,只要你有錢,你可以買個或大或小的房子,你甚至可以去當開發商。股市就不同了,在中國,就算你有錢,通常也只能去二級市場當富豪們的承接盤。能實現IPO的少數人才能獲得財富的真正躍遷,而這種躍遷的前提是,你得通過監管部門的“審核”。同樣質量的資產,能否通過這個審核,能否拿到上市的牌照,估值會有天壤之別,所以,股票市場成了富豪的批發市場。

        重量級選手

        至此,我們還沒有涉及到參與財富分配的另外一個重量級主體:政府。
        盡管最后的數據還沒有出來,但是,2010年的財政收入顯然將突破8萬億元(2010年前11個月為7.674萬億,同比增長21%,遠超出GDP的增速,更超出國人的人均收入增速)。如果再加上大約2萬億元的賣地收入,以及國有企業的增值部分,那么中國政府從國民財富中切走的那一塊蛋糕委實不小,遠超過38萬億元的25%。歷史書上說的“三十稅一”是兩千多年前的事情了,“永不加賦”也是好幾百年前的了,到了新時代,人們還得適應新的稅收。
        盡管這個比例是如此地高,盡管財政收入增速連年遠超GDP,財政收入還能不斷地自我擴張:箭在弦上的“房產稅”就是下一個“增長點”。

        中國有多少千萬富翁

        到2010年末,中國大陸將有38.3萬人成為千萬富豪。
        12月28日,建設銀行與《福布斯》一起發布了這份《2010中國私人財富白皮書》。這份報告所描述的千萬富豪,是指私人可投資資產(不包括自住房)超過1000萬元的人。
        從地域上看,近53%的千萬富豪聚集在廣東、浙江、江蘇、北京和上海五地,近七成的億萬富豪也分布于此。其中,千萬富豪廣東人數最多,有8萬人;其次是浙江省,有4.1萬人。

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