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    1. 通脹加息壓力下各板塊何去何從
      2011-01-06   作者:  來源:第一財經日報
       
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          2010年大盤股和小盤股的“冰火兩重天”讓投資者見識到結構性牛市,無論是銀行股、鋼鐵股等板塊的全面沉寂,還是代表新興行業的中小板瘋狂領漲,都讓2010年的股市給投資者留下各種回憶。
        踏入2011年,連續經歷了去年末短時間內的兩次加息后,不少投資者對可能進入加息周期下的板塊輪動抱有不少疑問,加息之下銀行股能否雄起?通脹持續下資源消費誰領風騷?代表新興行業的中小板、創業板能否延續2010年的傳奇?

          加息能否推動銀行股引發爭議

        2010年,各方對銀行股的看法產生了前所未有的分歧,擁有所有板塊中最低估值的銀行股表現不佳,而上半年王亞偉等著名投資者的大手筆買入也沒有為銀行股帶來好運。
        2010年各家銀行輪番大幅度折讓配股集資“抽水”,以及股指期貨和融資融券引入后做空機制的正式推出,地方融資平臺以及房地產調控下形成市場對資產質量的深度擔憂,都大大拖累了銀行股。
        而去年底兩次加息以及未來可能出現的加息周期,能否為銀行股帶來實質性利好,還有待市場驗證。柏坊資產謝柳毅向《第一財經日報》記者表示,加息對銀行、保險股是較大利好,在2007年大盤股的上升過程中,央行也進行了數次加息,可見加息有可能推動銀行等大盤股上升。
        華林證券研究所副主任胡宇認為,2011年可能出現的加息周期和2007年的數次加息有所不同,未來一年伴隨著經濟的轉型,而2007年則是經濟蓬勃上升期;另一方面,利率市場化進程幾何,也有可能繼續對銀行股形成壓力,銀行業績的增長有可能繼續放緩,不宜有過高期望,不過現在銀行股估值很低,下行壓力并不大。

        強力調控下的地產股走勢如何?

        2010年盡管出臺了“史上最嚴厲的調控政策”,然而多家房地產公司卻創出了歷史銷售額的新高,另外多只工程機械股也在2010年創下了歷史新高。
        謝柳毅認為,進入加息周期,將會對負債較高的地產股不利,不過由于未來一年政策出臺的復雜性,包括房產稅是否出臺還是未知之數,地產股的表現將會跟隨政策調控而有所變化。
        胡宇認為,目前市場出現了“地產股跌,房價不跌”的現象,相信在房價不出現下滑的情況下,地產股有可能會走出估值修復的行情。

        通脹之下資源消費能否再續輝煌?

        盡管銅價、金價等資源價格屢創新高,但在各種資源概念的炒作下,資源類股份在2010年出現了分化的走勢,其中部分稀缺資源概念股一度被熱炒,而市值較大的煤炭股和有色金屬股則受到了大盤的拖累。
        謝柳毅認為,由于全球流動性泛濫,歐美等發達國家繼續實施量化寬松政策,預計商品價格有很大機會繼續走高,也會有利于相關股份,有色板塊將會繼續出現震蕩上升的行情。
        在經濟復蘇以及通脹預期升溫下,消費類板塊都累積了不錯升幅,謝柳毅認為,加息會對消費有一定抑制,相信對不同股票而言,未來消費股可能會出現較大的走勢分化。
        胡宇表示,在新年節日效應的帶動下,短期內大部分消費股依然有被資金追捧的空間,近日某些百貨公司的日均零售額也創出新高,前景有望看好。

        中小板創業板能否延續傳奇?

        盡管估值本身已經很高,中小板指數在2010年經歷了較大的漲幅,遠遠跑贏滬深300指數,中小板指數一度創下了7493.29點的歷史新高;另一方面,創業板指數在推出后,在ETF預期以及各路資金炒作下,也一度創出了1239.6點歷史新高。
        中小板和創業板市場聚集了很多新興行業的上市公司,代表著我國未來經濟發展的方向,然而其估值過高也成為了各方熱議的話題。
        胡宇認為,中小板和創業板目前的確估值很高,已經積聚了較大風險,如果未來出現資源、金融等周期板塊估值修復的情況,那么市場熱點很可能從中小板創業板轉移回大盤股。
        深圳龍騰資產管理有限公司董事長吳險峰則認為,成長性的不同使得中小板個股走勢可能出現分化,對能實現持續高成長的公司而言,較高的估值并不妨礙這些股票繼續走高。

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