資料照片

    2010年，美國聯邦儲備委員會主席本·伯南克可以說是年度最容易引起市場波動的發言人。幾乎是在“量化寬松”的話題中度過的這一年，美國大方的“印鈔”政策，讓柏南克的一言一行都在資本市場里掀起千層浪。
　　在美國當地時間12月5日播出的哥倫比亞廣播公司的《60分鐘》訪談節目中，伯南克表示美國第二輪量化寬松貨幣政策的實際規模可能高于6000億美元。此消息一出，美元反彈受阻、黃金上漲，橡膠、棉花等期貨品種延續反彈，國際油價也創出新高。
　　盡管在不斷“印鈔”，但對于有關美聯儲量化寬松舉措只是“多印錢”的說法，伯南克依舊堅決反駁。伯南克在與美國《時代》周刊網上讀者互動時，一位讀者問他：“為什么美聯儲在“憑空”大肆印鈔？”，伯南克表示，美聯儲并未這樣做，購債計劃不會導致流通中的貨幣增多。他認為，美聯儲的刺激舉措，遠非表面上的“印錢”，而是刺激經濟復蘇的有效途徑。

　　失業率居高不下 第三次“量化寬松”猜測不斷

　　伯南克的突然接受媒體采訪并表態令市場感到意外。眾所周知的是，伯南克作為美聯儲主席基本不接受媒體專訪，連公開演講都很少給媒體提問機會。對于他的行為和言語，一被市場人士解讀為“將迎來第三輪量化寬松政策”，甚至有市場人士開玩笑說，美聯儲瘋了。
　　齊魯證券分析師張巍認為，伯南克這么做的目的很難琢磨。美聯儲的二次量化寬松方案剛宣布不久，按計劃二次量化寬松的6000億美元購買資產方案要持續到明年6月份才能結束。也就是說，伯南克至少還應該用幾個月時間來觀察經濟的運行趨勢，才能決定下一步的措施。可伯南克似乎等不及了，借著11月份就業數據不理想的機會就跑出來放話，可以預計伯南克的這一怪異動作恐怕醉翁之意不在酒。
　　在伯南克接受專訪的當天，美國就業數據公布顯示，11月份的失業率意外地從9.6%上升至9.8%。該數據公布后，美元對其他多種貨幣出現暴跌。在訪談中，伯南克談到此問題時分析稱，美國經濟第三季度2.5%的增長率只能維持失業率穩定，情況稍有惡化，經濟恐難實現持續自我復蘇，而長期失業率對市場信心的破壞很大，是當下美國經濟的首要威脅。美國的失業率要花4至5年的時間才能恢復至5%到6%的“正常”水平。美國銀行美林經濟研究主管哈里斯分析認為，“失業率一直保持在這么高的水平，對于美聯儲來說太高了。如果這種狀態持續下去，相信美聯儲會實施更多的量化寬松政策。”。國內分析人士則指出，就業數據的惡化說明美國經濟復蘇乏力的問題仍然存在，完全可能重啟量化寬松政策，這會進一步壓縮我國未來貨幣政策空間。不過，也有一位華爾街外匯交易員稱，市場在20多天前實際上已經形成共識，因為經濟好轉和政治壓力過大，美聯儲在第二輪量化寬松結束后，不會再啟動新一輪的量化寬松。
　　對于伯南克的言論，他的學生美國金融經濟學家、弗吉尼亞大學達頓商學院副院長Peter L.Rodriguez在Rodriguez近日為其辯護說，伯南克正是因為擔心美國經濟陷入通縮，才不避爭議推行量化寬松政策。他解釋說，美國的量化寬松政策確是一個敏感和富有爭議性的問題，而伯南克之所以如此決策，是因為他正在面臨一個困難的境況：即美國中期選舉之后，意味著財政政策就不太可能再推出持續的經濟刺激計劃，但同時伯南克也身負重任，不能讓美國經濟陷入衰退或面臨通縮的危險。“他采取的政策確實很有爭議，但是如果經濟未來出現向好的跡象，那么這個政策就很可能會停下來。這種政策會導致流動性泛濫，也會帶來一些風險。但是我相信一旦美國的經濟出現一些通脹的苗頭，伯南克會馬上扭轉他這種政策，會提高利率”。在Rodriguez看來，美國的量化寬松政策會帶來兩個結果，一個是全球其他地方貨幣政策會緊縮，一個是美元走軟，這兩種情況都會支持美國經濟的復蘇。他也承認，其他國家可能會因此過得不容易，而且未來兩三年歐洲經濟都不會增長很快，但新興經濟體，或許會給全球經濟發展帶來新的平衡。
　　但是仍有相當一部分的學者質疑伯南克的寬松貨幣政策。他們普遍認為，目前全球主要國家央行解救金融危機的刺激措施——超低利率，恰恰是導致次貸危機的罪魁禍首；為了治愈金融危機的惡果——高失業，量化寬松貨幣政策再次被美聯儲乃至各國視為良藥，以期解救疲軟的經濟，世界經濟就陷入在這樣的惡性循環里。因成功預言次貸危機而聲名鵲起，并被冠以“末日博士”的紐約大學經濟學教授魯比尼表示，極度寬松的貨幣政策已促使全球房價高高上揚，如果美國房價再次下跌，將在全球范圍引發連鎖反應，抵押貸款違約帶來的沖擊，將使世界經濟遭受空前的災難。
　　不過，美國商務部本月最新公布的數據略微緩解了人們的擔憂，也讓伯南克稍稍松了口氣。數據顯示，今年11月美國消費開支和個人收入雙雙增長，環比增幅分別為0.4%和0.3%。當月，美國新房銷售量環比增長5.5%，顯示房地產市場繼續恢復。而美國勞工部的數據也顯示，在截至12月18日當周，美國首次申請失業救濟的人數小幅下降至42萬人，與市場預期相符。另有數據顯示，美國12月消費者信心指數為74.5，為6個月以來的最高水平。

　　復蘇依舊緩慢 不悔出手相救

　　迄今為止，美國已采取了兩輪量化寬松政策。從目前的情況來看，美國的經濟形勢仍未見明顯持續的好轉。針對近期美國的各種經濟數據，國泰君安證券認為目前美國制造業前景不佳、企業投資不振、地產銷售再度低迷，均將使得美國經濟復蘇的道路困難重重，而失業率的高企也將限制美國經濟的復蘇力度，但由于消費仍然保持在較好的勢頭，將使得美國經濟仍能保持溫和的復蘇。
　　Observatory Group高級分析師李新新介紹說，美國第一輪量化寬松政策產生在2008年底和2009年年初，在雷曼兄弟于2008年9月倒閉后，那時的機制主要為了金融穩定，于是美聯儲立即推出了量化寬松政策。在隨后的三個月中，美聯儲創造了超過一萬億美元的儲備，主要是通過將儲備貸給它們的附屬機構，然后通過直接購買抵押貸款支持證券。
　　今年11月初，美聯儲宣布實施第二輪量化寬松政策，表示在2011年第二季度前購買6000億美元長期國債，每月購買約750億美元國債，以進一步刺激美國經濟復蘇。然而這項6000億美元的大規模資產購買計劃在過去一個多月內卻遭遇了來自其他國家以及美國共和黨議員的批評。摩根士丹利全球財富管理集團的固定收益策略師Kevin Flanagan就表示，疲弱的非農數據增加了美聯儲全額實施第二輪量化寬松的可能性，若到第二輪量化寬松實施完畢時，美國失業率仍舊位于9%至10%的高位，美聯儲可能進一步增加購債規模，例如進一步購買4000億美元的國債，從而令第二、第三輪量化寬松的總規模達到1萬億美元。
　　隨著美國最新就業數據的不如預期，有關第三輪量化寬松的市場預期也在不斷升溫。伯南克在為其政策辯護時說：“量化寬松不是簡單地印鈔票，因為貨幣供應量并未發生重大變化，流通中的貨幣并未增加。美國失業率高企和較低的通脹率是推出6000億美元規模刺激計劃的主要考量因素。”他還透露，美聯儲每天都在監測通脹的情況，確保通脹率上升不超過兩個百分點。
　　在被問及“如果讓你重來，你是否還會采取過去兩年半里采取的行動？”時，伯南克表示：“我當然希望我能夠無所不知，能夠預見到危機的到來。但是，如果僅僅是回到過去，我想我所做的還是老樣子。當時的環境是非常、非常的復雜。而且我認為，當時美聯儲的反應已經是非常的積極主動了”。他解釋說，如果當時不出手的話，失業率將會比現在高很多，現在可能就會處于一種大蕭條的狀況，比如失業率達到25%。“我們剛剛目睹了一到兩家金融公司倒閉或接近倒閉的狀況。想象一下，如果十家或者十二家、十五家金融公司破產會怎么樣，而這就是2008年秋天時的狀況。這將導致全球金融體系崩潰，受牽連的將不僅僅是美國經濟。”

　　美國二次探底可能性不大 未來依然嚴峻

　　對于美國再次陷入衰退的可能性，“看起來我們不大可能會經歷二次探底式衰退”伯南克回答道。這是因為除了其他原因之外，經濟中最具周期性特點的一些領域如樓市已經十分疲軟了。它們不會再變得更加疲軟。因此出現再次下滑相對來說已是不大可能了。對此，廣發證券也認為，盡管美國的失業率意外上升，但無論從美國本土的股票市場表現、還是其非農就業人數等方面看，應該改變不了投資者對美國經濟的預期。以近期美國的經濟為例：美國2009年第四季度的經濟年增長率為5.0%，明顯高于3%，而同期失業率卻穩定于10%的高位，直到2010年第一季度失業率才下降至9.7%。而且由于2010年第一季度3.7%的經濟年增長率，使失業率在第二季度繼續下降至9.5%的相對低位。之后由于2010年第二季度與第三季度的經濟年增長率分別下降至1.7%和2.5%，使失業率在第三季度再次上升為9.6%，并與本月上升至9.8%，這9.8%只是目前美國經濟滯后的表現。
　　不過伯南克也提醒道：“盡管如此，目前我認為長時間內高企的失業率將損害消費者和家庭的信心，使他們對將來更加擔憂，我認為這是我們的經濟可能再次下滑所面臨的主要風險來源。”對于當前美國的經濟形勢，伯南克認為處于一種臨界的情況，他表示大致2.5%左右的經濟增速就可以使失業率保持穩定。而這正是第二輪量化寬松政策正在接近的目標，所以距離經濟走向可自我持續增長應該說不是太遠了。美國仍在復蘇過程中，但復蘇的現狀不容忽視，伯南克表示了對美國巨額財政赤字的擔憂，稱未來10至20年內，大批財政預算將花費在醫療、社會安全等領域，軍費及其他開支都要縮減。“在今年，我們不應該采取任何可能傷害到經濟復蘇的行動，比如削減今年的財政支出以及稅收。”他認為。
　　業內人士指出，目前美國國債市場已經積聚了大量泡沫，其背后是以美國的信用做支撐，一旦破滅，危害將超過次級債和金融海嘯，風險不可小覷，給持有美國國債的國家如中國帶來了巨大的風險。