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    1. 新興市場明年表現(xiàn)仍被看好
      2010-12-24   作者:  來源:經(jīng)濟參考報
       
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          新興市場是2011年最被看好的標(biāo)的,預(yù)料將有更多大量投資資金涌入。但也令人懷疑,新興市場還能夠吸收多少新資金,而不會形成資產(chǎn)泡沫。
        日前一場路透峰會上,多數(shù)基金經(jīng)理人選出新興市場為2011年首選,因料有兩位數(shù)的報酬率,且有收入增加及經(jīng)濟快速成長的支撐因素。
        今年流入新興市場的股票資金料達到1860億美元,雖然根據(jù)國際金融協(xié)會(IIF)預(yù)估,明年料略跌至1430億美元,但這仍是2005-2009年平均一年620億美元的兩倍有余。
        但有些人已經(jīng)開始懷疑投資人可能有點失去理智。股票資金不斷涌入不但可能使類股估值到達泡沫水準(zhǔn),而且這些資金也可能是對長期報酬抱有不切實際的預(yù)期。
        “比較大的泡沫風(fēng)險在于投資人對新興市場的預(yù)期心理,現(xiàn)在氣氛如此熱烈,”Robeco投資管理執(zhí)行長MarkDonovan稱。“我一向擔(dān)心這些一窩蜂涌入特定資產(chǎn)工具的行為,它們通常時機不對。”
        Donovan并未質(zhì)疑新興市場成長題材。但他與一些人認為,新進場的投資人或許忽視一些潛在問題,新興市場內(nèi)部及外部皆有。
        新興市場過去一兩年表現(xiàn)亮麗,歐美國家央行政策釋出的流動性涌入,帶動兩位的報酬率。一項路透調(diào)查預(yù)估,2011年新興市場股市報酬率將遠高于美國及英國。
        但流動性過剩正在開發(fā)中經(jīng)濟體推升通貨膨脹,可能導(dǎo)致過熱。而美國公債收益率上揚,也可能成為不利因素。
        “我的主要預(yù)測是2011年新興市場將會不錯。在具有價值的領(lǐng)域,仍然會獲得正的絕對報酬,”德意志銀行首席新興市場策略分析師John-PaulSmith稱。
        “不過有些超高的報酬預(yù)估應(yīng)該已經(jīng)太高了……我擔(dān)心如果大家過度樂觀,我們可能會見到發(fā)展成泡沫的局面。當(dāng)泡沫破滅時,對實質(zhì)經(jīng)濟有嚴(yán)重沖擊。”
        Smith指出,其中一個隱憂就是,這些資金流入可能會讓新興國家決策高層自滿傲慢,降低了改革的壓力。RBC估計,只要全球股市及債市部位有1%進行重新配置,就可以將5000億美元資金引入新興市場——這個金額高于MSCI新興股指市值的一成。
        目前,新興市場估值并未達到泡沫水準(zhǔn)——目前市盈率約11.5倍,比起已開發(fā)市場相對較低。
        同時,可投資的股票數(shù)量逐漸增加。過去10年,MSCI新興股指市值一年約成長10%,新興市場占全球股指比重升高兩倍至14%。
        摩根大通指出,新興債市規(guī)模過去五年亦增加一倍,達到約6萬億美元。
        巴克萊資本指出,目前全球股票基金在新興市場的配置比重為16%,相當(dāng)于1.5兆美元,債券比重為7.2%。兩者都接近金融危機前的高位。
        “(配置)已經(jīng)到了投資人合理懷疑新興市場資金題材能否持續(xù)至2011年的水準(zhǔn),”巴克萊分析師稱。
        現(xiàn)在已有一些不安跡象。許多投資人表示,他們寧愿布局在像聯(lián)合利華這種擁有新興市場事業(yè)的跨國公司,而不是直接加碼新興市場多頭部位。
        另一種策略則是透過澳洲債券,對沖新興市場的風(fēng)險;萬一中國經(jīng)濟硬著陸,澳洲債券將大獲提振。 (摘自12月18日路透中文網(wǎng))

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