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    1. 政策與供需關系決定鄭糖走勢
      2010-12-14   作者:  來源:上海證券報
       
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          鄭糖在11月經歷了一輪“過山車”式的行情,期價跌宕起伏,10月底到11月10日,在外盤和資金的刺激下,其主力合約SR1109期價一路高歌,上漲到歷史最高點7521元,市場沉浸在一片看漲的樂觀情緒中;但好景不長,在國家連續出臺相關政策調控通膨的情況下,商品市場眾品種連續出現幾個跌停,前期領漲的白糖、棉花成為重災區,基本吐凈前期獲利,目前維持在6200-6700元區間震蕩,鄭糖后市將何去何從?筆者認為政策與供需關系決定其后期走勢,應值得密切關注。

          穩定物價成為重中之重

        期貨市場與現貨市場的聯動性使現貨價格也達到歷史高點,現貨市場上鄭糖報價曾一度超過7000元,加重了下游企業和最終消費者的負擔。面對飛漲的物價和創出25個月新高的10月CPI指數,國家已通過調整法定存款準備金率和出臺相關政策“國十六條”來降低通脹和維持物價平穩,此類措施已收到一定的良好效果。從期市的反應上來看,期價的下跌預示市場對于現貨市場未來價格的看跌,在國家的調控下,商品市場的過度狂熱已悄然降溫。
        雖然近期鄭糖下跌速度變緩,重回6200-6700元區間震蕩,在外盤的持續上漲帶動甚至還有一波反彈上漲的趨勢。但值得注意的是,一方面,國家對于期市的投機行為打擊愈發嚴厲,從提高交易保證金率、取消手續費優惠和調整漲跌停幅度等新政策來看,其目的是為了抑制期市的過度投機現象,期價重新回到前期的火爆局面可能性微乎其微。另一方面,根據中金公司、興業銀行(601166,股吧)、瑞銀等機構的預測,11月CPI同比增幅將繼續擴大,國家很有可能再度加息。種種跡象表明,鄭糖后市將維持震蕩局勢,甚至可能在政策面的作用下出現短暫下跌,投資者追高需謹慎。

        新糖上市將改變供需關系

        09/10榨季市場白糖供不應求,現貨市場價格和期貨市場價格節節攀升,國家為調控糖價,在此榨季先后八次拋儲,共計171萬噸的總量投放市場。但受供求關系影響,出現愈拋愈漲的怪現象。導致此現象的原因主要有二:全球糖類供求偏緊,國際糖價居于高位,通過加工進口原糖,壓低鄭糖價格不太現實;多頭信心滿滿,大量資金涌入期市放手一搏。但本榨季的兩次放儲卻給市場釋放了不同信號,國家在本榨季初就先后投放40萬噸國儲糖,其打壓糖價,緩解新舊榨季青黃不接的意圖不言而喻。從拋儲價格上來看,第二次拋儲成交平均價為6288元,比第一次拋儲的成交價降低了近400元,顯示了國家調控的決心和多頭信心的退縮。
        本榨季新糖的陸續上市也改變了供需關系,緩解了供需矛盾。根據相關數據,廣西已有52家糖廠開榨。現開榨糖廠占廣西糖廠總數的50.4%,日榨能力約44.21萬噸,約占廣西糖廠設計總產能的70.1%。云南已有3家糖廠開榨。目前已經進入糖廠開榨的高峰期。前段時間糖廠的推遲開榨使得甘蔗含糖量有所提高,市場對于下一榨季糖類產量預估值大約為1200萬噸,糖料種植面積達到2523萬畝左右。供需關系一旦得到改變,前期支撐鄭糖上漲的利多因素無疑消失殆盡,鄭糖的炒作將得到抑制。
        綜上所述,鄭糖在政策面和供需關系改變的影響下,上漲動能得到抑制,將維持震蕩,投資者切勿追高,可以耐心等待高位布空機會。

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