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    1. 短端利率加速上行 債市頹勢難改
      2010-12-03   作者:記者 楊溢仁/上海報道  來源:經濟參考報
       
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          受流動性影響,近一個多月來,債券收益率升幅很快,二級市場上,利率產品特別是短期限品種收益率大幅上升。一位商行交易員在接受記者采訪時表示,盡管目前的政策預期、經濟基本面及通脹水平均利空于債市,可市場所表現出的緊張情緒似乎有些過頭。事實上,目前短端利率的大幅上調已經超越了當下的加息預期。而鑒于季節性因素的強化,年內通脹預期和加息預期都很難真正得到緩解,故債市的頹勢總體上仍將持續。
        具體來看,首先12月財政存款的釋放將引導市場資金面逐步緩解。其次,政府對物價嚴格的行政和貨幣政策調控將依次引導市場通脹預期的企穩。再者,政府已經提出對年內信貸額度的明確控制,這有利于穩定通脹預期,對于股市也將構成流動性壓力,這一點尤為利好交易所品種。
        從這些角度分析,當前業內普遍認為信用債收益率已經接近頂部區域,配置價值較為明顯,收益率繼續上行的空間有限。
        當然,短期內考慮到年底銀行需求較弱、機構排名以及考核帶來的止損壓力以及11月宏觀和物價數據可能產生的沖擊,目前交易機會仍不明顯。就歷史經驗看,12月往往是配置機構為來年布局的較好時點;而實際上,從上周后半周的市場表現看,配置型資金無論在交易所還是在銀行間市場,都已經顯露出逐步介入的痕跡。
        來自申銀萬國的投資策略認為,短期內交易機會仍不明顯,但信用品種的配置價值已經較為明顯,建議配置型機構把握目前的機會,逐步積極地參與市場。

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