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    1. 年底前可布局低估值藍籌股
      2010-11-26   作者:民族證券 徐一釘  來源:經(jīng)濟參考報
       
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          中小股票的行情已持續(xù)超過一年,截止到11月25日,中小板指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)的動態(tài)市盈率51.23倍、76.31倍,估值水平已經(jīng)高高在上。統(tǒng)計顯示:前一年表現(xiàn)出色的板塊、個股,隨后一年繼續(xù)受到追捧的概率不到20%。而前一年表現(xiàn)不佳的板塊、個股,隨后一年擺脫“低迷”的概率超過50%。如果上述規(guī)律延續(xù),明年中小股票很難延續(xù)整體性上揚,個股走勢將出現(xiàn)嚴重分化。
        目前國內(nèi)外的宏觀面復雜多變,一方面,美聯(lián)儲的第二輪量化寬松,其目的就是制造“通脹”預期。日本、英國則緊隨美國,實行新一輪寬松政策;另一方面,近期中國出臺兩次上調(diào)存款準備金率、一次加息,其收緊政策的指向是“治理通脹”。但中國目前通脹的主要成因是:1、國際大宗商品價格上漲帶來的輸入性通脹;2、勞動力成本上升,以及多年價格扭曲帶來的農(nóng)產(chǎn)品價格上漲;3、海外熱錢的大量流入。因此,此次“治理通脹”的難度很大。
        回想年初,管理層也曾考慮刺激政策退出,但隨著對希臘主權(quán)債務(wù)危機的擔憂,以及國內(nèi)一些經(jīng)濟數(shù)據(jù)回落的困擾,收緊的政策隨后出現(xiàn)了擺動。日前,標準普爾將愛爾蘭的主權(quán)債務(wù)評級下調(diào)至A,葡萄牙、西班牙主權(quán)債務(wù)可能進一步惡化。一旦葡萄牙和西班牙加入到愛爾蘭和希臘的行列,申請國際援助,歐元的穩(wěn)定性將受到嚴重的考驗。從短周期看,年內(nèi)再加一次息的可能性很大。但鑒于國際金融、經(jīng)濟的復雜性,我們認為,管理層在穩(wěn)定收緊、適度放松之間的擺動頻率會較快。大家對管理層持續(xù)收緊的擔心,可能把問題復雜化了。
        從總市值看,截止到11月25日,中小板個股中最大的洋河股份,總市值達到1171億元,列所有A股總市值第31位。中小板個股中,總市值在超過200億元的還有18家;150億元至200億元的有18家;100億元至150億元的有34家。創(chuàng)業(yè)板中,樂普醫(yī)療、神州泰岳的總市值為264億元、210億元,總市值在100億元至200億元的有11家,50億元至100億元的有26家。由于中小股票持續(xù)攀升,藍籌股持續(xù)低迷,目前A股市場的估值體系出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性混亂。
        洋河股份1171億元的總市值,已經(jīng)超過寶鋼股份的1134億元,中國建筑的1041億元,萬科A的923億元。海普瑞、海康威視、科倫藥業(yè)、美邦服飾的總市值為577億元、486億元、375億元、369億元,而中國船舶、中國一重、寧波銀行、大同煤業(yè)的總市值為412億元、396億元、366億元、364億元。中化國際、中鐵二局、云鋁股份的總市值只有165億元、136億元、136億元,而海格通信、廣田股份、億利能源的總市值都在135億元至145億元之間。
        統(tǒng)計還發(fā)現(xiàn),全部A股總市值在200億元以上的216家,其中21家是中小板與創(chuàng)業(yè)板的公司,占全部A股的9.72%;全部A股總市值在100億元至200億元的有248家,其中64家是中小板與創(chuàng)業(yè)板的公司,占總市值在100億元至200億元總數(shù)的25.81%。我們也看好戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)、大消費等中小股票,但對比上述統(tǒng)計數(shù)據(jù),目前藍籌股與中小股票的內(nèi)在價值出現(xiàn)嚴重扭曲。雖然中小股票還可能繼續(xù)慣性上漲,但缺乏流動性的上漲,其本身就有不小的風險。
        上證綜指日線級別的調(diào)整已經(jīng)到位,低估值的藍籌股將迎來技術(shù)性反彈。大盤藍籌股就如同很沉重的汽車,啟動過程有些艱難、需要些周折,A股市場這輪風格轉(zhuǎn)變也需要一定的時間來完成,年底前或許是布局低估值藍籌股的時機。我們認為,大盤藍籌股將成為2011年A股市場的一條重要的主線。

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