11月11日以來，市場出現了較大幅度的下跌，使得股指自9月底以來的漲勢告一段落。在這一階段，除個別產品外，偏股基金凈值整體呈現虧損狀況，收益低于債券型基金。從不同基金的表現看，與此前階段相比，一些在上漲期間表現良好的基金在下跌過程中的短期損失較大。
　　階段性下跌之后，后市看多還是看空？從基金公司的倉位策略來看，各家基金在這點上分歧較大。雖然基金整體呈現減倉趨勢，但也有部分基金在市場下跌過程中選擇了加倉。
　　“有這種分歧并不奇怪。”一位基金經理對《第一財經日報》記者表示，市場對10月至今的上漲是否具有可持續性本就存在較大分歧，對11日開始的下跌也有不同的看法，部分人認為上漲趨勢不會改變，這部分人將下跌視為建倉的機會，而一些不太樂觀的基金經理對基本面的情況本就存疑，行情一旦有變即立刻逃出。

　　前期績優基金業績較差

　　受到下跌的影響，股票型基金和偏股混合型基金的業績整體呈現虧損狀態，除個別基金外，凈值增長率均為負。從11日至今的階段性表現來看，股票型基金和混合型基金的整體表現不如債券型基金。
　　不同基金的業績表現不一。在11日至19日滬指大跌7.28%的情況下，股票型基金的平均收益率為-6.38%，混合型基金平均收益率為-4.99%，債券型基金平均收益率為-1.22%。
　　個別的基金逆勢上漲。其中，匯添富醫藥保健基金上漲2.43%，銀華成長先鋒基金上漲2.39%，銀華內需上漲0.51%，是市場中僅有的三只取得正收益的股票型基金。
　　這與下跌階段個別股票的上漲密不可分。在下跌過程中，個別板塊呈現出了一定的抗跌性。如醫藥指數同期僅下跌3.13%，食品指數下跌5%，創業板指數上漲1.21%。醫藥板塊中的華東醫藥、片仔癀等逆勢上漲，銀華基金重倉的神州泰岳等創業板個股逆勢上漲。
　　耐人尋味的是，近期凈值表現墊底的一些基金恰恰為10月1日至11月11日上漲階段表現最好的基金。如11日至今業績墊底的景順長城公司治理基金區間收益率為-12.21%，而該基金在10月1日后的上漲階段漲幅為23.05%，位居全市場第三。
　　此外，除指數基金外，下跌階段表現倒數第二的基金東吳行業輪動，收益率-11.90%，該基金為前三季度所有股票型和偏股型基金業績收益第三位的基金，倒數第三位的光大保德信核心基金在上升階段的收益率也不錯，18.55%的收益率排在同類基金的第12位。
　　不過，也有在上升和下跌階段均表現良好的基金。如銀華內需基金在上升階段排在同類基金的第6位，所有開放式基金第11位，而下跌階段排在第3位。
　　“這說明大多數基金對于這次下跌都是沒有準備的，不只基金，整個市場都沒有準備。”一位基金分析人士指出，許多前期漲幅較大的股票在下跌過程中面臨了幅度較深的調整。重倉這些股票的基金可能面臨了較大的凈值損失。

　　10月以來首次減倉

　　行情的迅猛變化使基金在自10月以來連續加倉后首次出現減倉。不過，經過小幅減倉之后，股票型基金和偏股混合型基金的倉位水平依舊處于相對高位。
　　德圣基金研究中心截至11月18日的基金倉位測算數據顯示，上周，各類以股票為主要投資方向的主動型基金繼續小幅減倉。可比主動股票基金平均倉位為88%，相比前周降低1.75%；偏股混合型基金平均倉位為82.45%，相比前周降低1.76%；配置混合型基金平均倉位73.78%，相比前周降低2.21%。
　　不過，在11月12日到18日之間，上證指數下跌8.97%，滬深300(3178.846,0.00,0.00%)指數下跌10.31%，有一些減倉屬于因股票市值下跌導致的被動減倉。
　　扣除被動倉位變化來看，各基金之間存在一定的分歧，增倉與減倉的基金各約占一半比例。其中，119只基金主動增倉幅度超過2%，其中24只基金主動增倉超過5%。另一方面，測算數據顯示主動減持超2%的基金數量達到127只，其中48只基金主動減持幅度超過5%。
　　從基金公司層面看，債券基金方面，博時、萬家、信誠、長盛等逆勢加倉5%以上，股票型方面易方達、廣發、華寶等旗下部分基金主動增倉6%以上。增倉的基金中部分為前期倉位較低者。
　　而減倉力度較大的基金公司有新華、中銀、信誠、中郵等中小基金公司，平均主動減倉達10%以上。此外，一些大型基金公司旗下風格較為積極的基金也迅速減倉，如嘉實、富國、南方等旗下部分基金平均減倉6%。
　　有個別基金減倉幅度較大。如易方達中小盤基金，按照德圣基金研究中心的測算，截至11月11日，該基金的倉位為92.34%，但截至11月18日，倉位就下跌至79.67%，一周之內減倉比例高達12.67%，凈變動為-11.86%。除此以外，中郵主題基金的倉位變動也高達-10.44%，凈變動達-9.13%。