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    1. 國內經濟企穩帶動券商股上揚
      2010-10-29   作者:記者 方燁/北京報道  來源:經濟參考報
       
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          近期,券商股有所表現。機構分析認為,隨著國內經濟企穩,政策緊縮預期進一步弱化,券商業績有望出現好轉,券商股值得期待。

        大盤上升預期支撐券商股

        民生證券堅定地認為,經濟企穩是券商股走高的先決條件。民生證券表示,目前A股的市盈率仍大幅低于歷史均值,就內地同時在A、H股上市的公司來看,A股價格整體低于H股價格,部分股票負溢價水平達到20%以上,顯示A股市場大盤藍籌股被低估。
        在此情況下,民生證券看好券商板塊。報告認為,我國經濟中長期發展動力充足,在大盤持續走強預期下,看好具備低估優勢和基本面向好的券商板塊。
        華融證券也持類似觀點。該券商發布的報告稱:綜合來看,推動市場回升因素可能強于震蕩因素,市場有望進入中期上升階段。市場信心也有望在震蕩上升的過程中進一步得以鞏固,交易量和換手率有望進一步提升,從而部分緩解傭金率下滑帶來的影響。

        券商業績出現明顯回暖

        與經濟企穩、大盤走強相對應的是券商股業績出現明顯回暖跡象。
        平安證券發布的報告稱:由于流動性充裕和市場情緒轉好,10月份以來市場交易量屢創新高,我們認為年底前日均3200—3500億元的交易額將成為市場的常態,較今年以來的平均日交易額增長超過60%。我們預計市場傭金率將停止下滑,交易額的恢復將較大提升經紀業務的利潤貢獻。券商的自營業務已在本次上漲中獲益明顯,以東北證券為例,其三季度自營實現正收益1.8億元,前三季度基本實現盈虧平衡。因此,經紀和自營彈性大的券商將在本次上漲行情中繼續獲益。
        投行業務和資管業務也將為行業錦上添花。平安證券認為,盈利模式多元化有望進一步降低券商對于經紀業務的依賴。目前三板新公司的上市步伐沒有放緩,集合理財計劃的吸引力持續放大,投行等業務收入快速增長為一些券商全年業績表現提供了強有力的支撐。
        融資融券等創新業務也為券商的利潤持續增長提供了足夠的想象空間。平安證券表示,與國外投行相比,國內券商還處于發展初級階段,使用的金融工具種類很少。目前中國正處于資產證券化初期,國內資本市場直接融資的比重將進一步加大,上市券商因具有資本的持續補充機制,將在今后的市場競爭中獲得更大優勢。

        新政策緩解傭金率下滑

        10月7日,中國證券業協會正式發布了《關于進一步加強證券公司客戶服務和證券交易傭金管理工作的通知》(以下簡稱通知)。華融證券表示,通知釋放出積極的政策信號,對于緩解傭金率的下滑有著正向的指導意義。一方面惡性競爭將被有效制止,另一方面對券商經紀業務轉型也有重要作用。“我們認為券商股存在交易性機會。”
        民生證券表示,各證券公司也在通過提高研究和服務水平來緩解傭金率下降趨勢。今年1至10月市場成交金額環比下降了9.2%,考慮到大盤已經進入上行通道,預計全年成交金額應該維持在3.7萬億左右。目前市場平均傭金為萬分之五,若傭金提升到萬分之八,預計經紀業務收入將上升5%,今年投行收入將大幅上升40%—50%。預計全年行業收入能上升10%—15%,利潤將增長20%—30%。

        板塊迎來估值修復行情

        除了上述利好,證券板塊另一個值得看好的亮點是估值較低。
        渤海證券發布的報告表示,進入10月份后,市場成交量逐漸放大,大盤最高點位超過3000點。我們認為人民幣升值和通脹預期下充足的流動性支持行情繼續看漲。考慮到目前證券行業仍處于估值底部、預期券商三季報整體業績表現良好以及基于第三批融資融券試點券商有望獲批的市場預期,我們維持證券行業的“買入”評級。我們看好宏源、華泰、東北、廣發、中信、國元和海通證券。
        民生證券也稱:“券商股前期超跌,具備估值優勢。”該券商發布的報告表示,隨著大盤逐漸走強,券商股將迎來估值修復行情,綜合基本面和價值面,我們認為,券商股具有20%—40%的反彈空間。

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