今年10月30日是創(chuàng)業(yè)板推出一周年的日子。回顧一年來創(chuàng)業(yè)板市場的風風雨雨，創(chuàng)業(yè)板所暴露出來的問題有目共睹。
第一大問題，創(chuàng)業(yè)板公司質(zhì)量不佳，一批公司業(yè)績變臉。國內(nèi)創(chuàng)業(yè)板總結(jié)了國外創(chuàng)業(yè)板的教訓，要求發(fā)行人公司必須最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤累計不少于1000萬元，且持續(xù)增長；或者是最近一年盈利，且凈利潤不少于500萬元，最近一年營業(yè)收入不少于5000萬元，最近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%。這種制度設(shè)置的目的就是為了保證創(chuàng)業(yè)板公司的質(zhì)量。但從這一年來的情況看，創(chuàng)業(yè)板公司質(zhì)量不佳問題非常突出。
第二大問題，創(chuàng)業(yè)板把關(guān)不嚴。這個問題實際上已從創(chuàng)業(yè)板公司質(zhì)量不佳中得到了充分的證實，故在此不再贅述。
第三大問題，保薦制度只“薦”不“保”，保薦人與發(fā)行人結(jié)成利益共同體。實行保薦制度的目的是為了保證新上市公司的質(zhì)量，讓保薦機構(gòu)為證券市場推薦合格的上市公司。但從實際執(zhí)行情況看，保薦制度更成了保薦機構(gòu)與發(fā)行人討價還價的工具，成了保薦人斂財?shù)闹匾▽殻渥罱K結(jié)果是保薦人與發(fā)行人結(jié)成了利益共同體，為了實現(xiàn)二者利益的最大化，最終聯(lián)手忽悠投資者。
第四大問題，突擊入股與PE腐敗現(xiàn)象嚴重，已嚴重妨礙創(chuàng)業(yè)板的健康發(fā)展。通過突擊入股，一些有權(quán)有勢有關(guān)系的特權(quán)階層一夜暴富，嚴重破壞了證券市場的三公原則。“李紹武事件”在創(chuàng)業(yè)板上演沒有任何懸念。
第五大問題：新股發(fā)行淪為“三高”發(fā)行，成為赤裸裸的圈錢行為。
第六大問題，現(xiàn)在的創(chuàng)業(yè)板，通過抬高股票的發(fā)行價格來造富。
第七大問題，原始股解禁將給市場帶來巨大沖擊。
第八大問題，創(chuàng)業(yè)板的退市問題，目前還沒有一個明確的方案及時間表，這顯然助長了創(chuàng)業(yè)板的投機炒作之風，加大了創(chuàng)業(yè)板市場的投資風險。
面對創(chuàng)業(yè)板的諸多問題，這顯然不是我們所需要的。那么，我們需要一個怎樣的創(chuàng)業(yè)板呢？
首先是發(fā)行制度公平合理。過去一年多的實踐已經(jīng)表明，所謂的市場化發(fā)行并不適用于創(chuàng)業(yè)板(也不適用于中小板)，中小企業(yè)必須定價發(fā)行，將新股發(fā)行的市盈率控制在一個合理的水平(比如30倍以下)。并且首發(fā)流通股數(shù)量不低于發(fā)行人首發(fā)前的股本。堅決杜絕突擊入股行為，最后一次非公開融資未滿兩年的公司不得IPO。同時加大保薦人責任，上市后發(fā)現(xiàn)上市公司業(yè)績變臉，或者存在造假上市、虛假陳述等問題騙取上市資格的，應(yīng)沒收保薦人的保薦費收入，并處以3至5倍的罰款，讓保薦人盜雞不成反蝕米。實際上，如果能夠做到這一點，創(chuàng)業(yè)板的諸多問題也都迎刃而解了。
其次是要切實保護投資者利益。一方面是在創(chuàng)業(yè)板公司中提倡現(xiàn)金分紅，給投資者以真實的回報。另一方面是上市公司的再融資要與現(xiàn)金分紅掛鉤。