美國(guó)次債危機(jī)在演變成一個(gè)全球性的金融危機(jī)后，留下了無(wú)窮的后患。本年度經(jīng)歷短暫的復(fù)蘇之后，受歐洲債務(wù)危機(jī)拖累，全球經(jīng)濟(jì)再次陷入泥沼。與金融危機(jī)時(shí)各國(guó)聯(lián)手推出刺激政策不同的是，在當(dāng)前漫長(zhǎng)的衰退中，各國(guó)均采取了各自為營(yíng)的政策，紛紛將目光對(duì)準(zhǔn)了出口，通過(guò)低息政策來(lái)加速本國(guó)貨幣貶值以刺激出口。

    日、美、歐紛紛降息 加速本幣貶值

    10月5日，日本央行宣布降息，銀行間無(wú)擔(dān)保隔夜拆借利率從現(xiàn)行的0.1％降至0，以阻止日元對(duì)美元的升值。盡管日本已經(jīng)債臺(tái)高筑，但日本政府仍然不遺余力的實(shí)施擴(kuò)張的財(cái)政政策以刺激經(jīng)濟(jì)，這更進(jìn)一步加重了日本債務(wù)的負(fù)擔(dān)。盡管在美國(guó)量化寬松貨幣政策預(yù)期的刺激下，美元兌日元仍然處于升勢(shì)，但更重要的是，日本降息意味著在失業(yè)率居高不下、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯不前的背景下，各國(guó)為求自保而揭開(kāi)了匯率戰(zhàn)的序幕。
    早于日本，美國(guó)已經(jīng)在努力用貶值來(lái)刺激出口，大選在即，奧巴馬計(jì)劃推出量化寬松貨幣政策，這一決定加速了美元貶值的進(jìn)程。同時(shí)，美國(guó)一系列的刺激政策讓政府的赤字繼續(xù)激增，美國(guó)財(cái)政部6月表示，由于為了終結(jié)經(jīng)濟(jì)危機(jī)而投入龐大的支出，截至今年五月，美國(guó)政府的負(fù)債已經(jīng)突破13萬(wàn)億美元大關(guān)，占GDP的90%，創(chuàng)出美國(guó)歷史新高。巨額的赤字和債務(wù)讓美元的公信力進(jìn)一步喪失，也是加劇美元貶值的關(guān)鍵因素。
    歐洲也幾乎在日本宣布降息的同時(shí)，宣布維持目前的低利率政策，以通過(guò)歐元貶值刺激出口。

    匯率戰(zhàn)將引發(fā)信用危機(jī)

    競(jìng)相貶值似乎已經(jīng)成為各國(guó)刺激經(jīng)濟(jì)的最后一根稻草，各國(guó)拼的就是誰(shuí)的利率最低，誰(shuí)的貨幣最不受歡迎。面對(duì)這一現(xiàn)象，華訊投資分析師陳曉慧認(rèn)為，玩弄貨幣者，終將被貨幣玩弄。各主要貨幣競(jìng)相貶值，意味著從布雷頓森林體系瓦解，黃金和美元脫鉤之后，辛辛苦苦建立起來(lái)的信用貨幣體系存在毀于一旦的風(fēng)險(xiǎn)。看看飆漲的黃金期貨和現(xiàn)貨價(jià)格，看看股市上黃金板塊的勇猛表現(xiàn)，便知道市場(chǎng)對(duì)信用貨幣已經(jīng)失望到何種程度了。黃金絕非避險(xiǎn)的最佳工具，它既不能支付、也不能流通，它只是市場(chǎng)恐慌心理的一種發(fā)泄途徑而已。一旦各國(guó)的主動(dòng)貶值導(dǎo)致市場(chǎng)信心全盤(pán)崩潰，主動(dòng)貶值便將演變成一場(chǎng)被動(dòng)的貶值，不可收?qǐng)觥?/P>

    大宗商品看多 造紙航空板塊利好

    陳曉慧認(rèn)為，從對(duì)A股市場(chǎng)的影響來(lái)看，各國(guó)低利率、貶值政策必將推動(dòng)大宗商品走高，我國(guó)也不得不接受這一輸入性通貨膨脹的后果，價(jià)格高漲和經(jīng)濟(jì)減速，讓我國(guó)政府的貨幣政策更加左右兩難。而A股市場(chǎng)在預(yù)期更加不明朗的情況下，走勢(shì)也更加撲朔迷離，但可以肯定的是，有色、黃金等大宗期貨的漲勢(shì)是可以得到保障的，而造紙、航空等人民幣升值相關(guān)概念的熱度也將有增無(wú)減。

    附表一：世界各主要央行利率變動(dòng)表

   附表二：主要國(guó)家利率變動(dòng)表

    附表三：主要國(guó)家外幣匯率表