記者 郭晨 攝

　　利空消息多于利好

　　當日，滬深兩市小幅高開。早盤收盤前14分鐘，大盤急劇下跌，滬指驟降21點，鋼鐵、有色金屬等板塊隨之迅速下跌。午后兩市維持低位盤整，最終雙雙以告跌收盤。
　　長江證券分析師高凌智表示，目前市場受到貨幣政策與房市新政雙憂擾盤。他認為，當日股市下跌或與市場對加息以及9月份房地產新政出臺的擔憂有關。
　　據高凌智分析，首先，市場通脹預期較高，7、8月份CPI都處于高位，現普遍預期9、10月份CPI也將維持3%至3.5%之間，負利率現象有一定的持續性；其次，央行加息的傳言也加重了市場對貨幣政策收緊的擔憂。此外，高凌智還認為，9月份“雙節”放假時間長，實際交易日減少，而房地產市場近期出現回暖跡象，這種背景下，市場擔心放假期間，政府可能針對房地產市場出臺新的調控政策。
　　中信證券分析師認為，9日大盤的跳水主要是多方面的原因所致。其實，國家推出發展七大戰略性新興產業的政策，對股市來說并不一定是利好，這對前期的題材股炒作有利好兌現的嫌疑。從宏觀數據看，經濟數據仍有通脹壓力以及最近房地產市場出現回暖現象，這些難以保證大盤行情從題材炒作轉移到藍籌股行情，難以支持大盤繼續向上走。
　　國信證券有關分析師表示，由于前期漲幅過大，8月份部分個股更是走出了瘋狂行情，9月將有兩個節假日，不排除部分獲利者有逢高出逃，落袋為安的心理。　

　　盤面顯現結構性變化

　　機構分析人士認為，最近幾個交易日，股市盤面出現了一些結構性變化，一是周期股難有整體行情，二是小盤股估值風險逐步加大。
　　國都證券有關分析報告表示，大盤沖關2700點的動力被寄托于沉寂已久的周期股，不過，周期股在經歷了周一的短暫沖動之后，近兩個交易日再度轉入弱勢震蕩格局。周期性行業的估值修復已基本完成，受制于經濟減速與宏觀調控的大環境，其后市缺乏整體性機會。
　　首先，房地產泡沫有再度膨脹的傾向，潛在的調控壓力將壓制房地產及相關板塊的表現。其次，通脹預期仍未有效緩解，投資者對緊縮政策放松的預期有所下降。此外，在外部需求逐步放緩、內需增長動力逐步轉向消費和新興產業的背景下，主流資金對傳統周期性行業很難有穩定的投資信心。周期性板塊的偶爾活躍，只可能被視作階段性交易機會。從盤面也可關注到周期股在反彈過程中已遭遇較明顯的拋壓。
　　國都證券表示，總體來看，周期股估值處于較低水平有其內在的原因，其估值水平顯著提升的基礎并不存在。有色、機械、汽車等部分行業雖近期有望持續活躍，但周期股整體行情依然難以出現，這決定了大盤仍將呈現震蕩為主、重心小幅上移的格局，投資者對反彈空間不應寄予過高預期。
　　海通證券等機構的分析人士則認為，目前小盤股的估值風險正在逐步加大。當前小盤股并沒有出現預期中的調整，且中小板綜指本周三再創歷史新高，小盤股的持續活躍，反映出主流資金對其高成長、非周期特性的高度認同。不過，經歷持續炒作之后，目前小盤股估值水平已明顯偏高。
　　數據顯示，目前中小板靜態市盈率為46.9倍，為滬深300指數的3.1倍，而上一輪牛市該數值也未突破2倍的水平。創業板的靜態市盈率則高達69.3倍，從動態估值來看，創業板PEG(依據2010年動態市盈率及2011年預期增長率來計算)為1.3倍，中小板為1.1倍，均明顯缺乏吸引力。值得關注的是，11月中小板與創業板將迎來首發原股東限售股的大規模解禁潮。11月與12月流通規模分別達到1070億元和781億元。由于中小企業的大股東多屬民營資本，其減持傾向將高于國有企業。

　　三大概念機會顯現

　　分析人士表示，目前股市有三大趨勢性概念機會開始出現，一是新興產業，二是重組概念，三是周期性行業。
　　近日盤面一個顯著特征就是，新能源、新材料等新興產業和節能減排概念股走勢十分強勁，如以廣晟有色為代表的稀土概念股和以德賽電池為代表的鋰電池概念股，兩大板塊的聯袂走強激發了市場的做多熱情。8月以來，大盤指數震蕩徘徊，但個股機會十分活躍，多只個股在指數掩護下走勢風起云涌。以稀土永磁、鋰電池牽頭的新興產業，再加上消費、醫藥、區域等題材板塊的輪番上漲，激發了市場的賺錢效應，帶動了投資者的投資熱情。
　　中信證券的研究報告稱，從各方面透露的信息來看，“十二五規劃”將以轉變發展方式和調整經濟結構為主線，部署中國經濟社會從外需向內需、從高碳向低碳的轉型，從而從政策遠景規劃上為未來的經濟發展指明了方向——即內需與低碳。
　　在“十二五規劃”編制中，以低碳為特征的戰略性新興產業規劃的編制將作為重點。傳統產業的調整改造和戰略性新興產業的發展構成中國經濟轉型的重要內容，以低碳為特征的新興產業是未來經濟結構轉型的方向，而這也必然給節能環保、新興信息產業、生物產業、新能源、新能源汽車、高端裝備制造業和新材料等戰略性新興產業帶來長期的投資機會。
　　如此看來，市場一直期待的風格轉換格局仍難以出現，受益于經濟轉型的既定趨勢，新能源汽車、節能減排、智能電網、新材料、高鐵等新興產業，以及醫藥生物、商業連鎖、服裝旅游等受益于拉動內需的大消費板塊的增長前景十分明確。
　　華泰證券研究所表示，重組題材目前可從三大角度挖掘。2010年以來，重組題材品種表現極為搶眼，在央企以及地方國資委重組風潮的推動下，兼并、重組、資產注入的公司獲得了極高的超額收益。從時間上看，下半年尤其是四季度是重組股逐步活躍的時段，建議投資者提前布局，著眼于超常規的增長。可以從股東推動、行業重組以及績差股自發重組三個方面挖掘重組品種。
　　興業證券建議，投資者可先注意風險規避。兩個長假期的到來可能對大消費類個股有利好，投資者可利用此輪行情回調，重點關注消費股。
　　興業證券認為，雖然經過比較大的漲幅，但食品飲料、醫藥生物、家用電器等主要的消費品行業的估值水平仍然低于歷史平均水平，其防御作用仍然存在。而且從抗通脹的角度來看，食品飲料尤其是白酒等行業在溫和通脹中是明顯受益的行業。2010年1-6月，消費類行業(除了服裝)的凈資產收益率維持在2005年以來的高位，凈利潤增長率也保持了較高的水平。考慮到其穩定增長的態勢，消費行業中的藍籌品種仍有較好的投資價值。
　　與此同時，7月6日市場反彈以來，消費類行業以及部分周期性行業如有色金屬、建筑建材以及采掘等行業表現較強，估值水平也得到一定程度的修復，但仍有部分行業的估值水平要遠低于市場平均水平，如建材、采掘、房地產、金融服務以及化工等，其中房地產和金融服務已經基本處于歷史最低水平。目前看采掘、建材、房地產、金融服務等低估品種在震蕩中可能獲得超額收益。