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      "甜蜜蜜"曲罷 鄭糖回落風險逼近
      2010-08-26   作者:  來源:上海證券報
       

          進入夏季以來,農產品市場在小麥、玉米的帶動下,漲勢如虹。作為明星品種的鄭糖表現也毫不遜色:前主力合約SR1101從7月中旬突破前期盤整格局后走出了一波單邊上漲行情,到8月上旬時,漲幅已近7%。現主力合約SR1105漲幅也頗為可觀,市場充滿做多的樂觀情緒。但近日來,鄭糖上漲動能不足,連續收出四根陰線。筆者預估鄭糖上方上漲空間有限,存在高位回落風險。

          國際原糖供需情況好轉恐打壓期價

        在09/10榨季原糖消費量大幅超出供應量的背景下,國際原糖近期上演了一波牛市行情,期價屢次創下新高:本周一,NYBOT原糖期貨近月10月合約盤中一度觸及五個半月高點的每磅20.14美分,創下近半年以來的最高收位。其原因一是因為巴西港口貨運擁堵,減緩了原糖出運的速度;二是因為中東地區8月齋月用糖出現需求高峰。
        但近期國際原糖供需情況有所好轉,恐將對原糖期價造成利空影響:首先,巴西地區天氣情況出現好轉,減少了運輸船舶在港口的堆積,利于原糖貨運速度的加快,減緩目前供需偏緊局面。其次,下一榨季存在的增產預期致使市場看空遠期市場:國際糖業組織(ISO)最新預估2010/2011年度全球糖市預期供應過剩約300萬噸,其中印巴兩國將成為供應原糖的主力軍。最后,即使俄羅斯干旱,巴基斯坦洪災的極端天氣因素會對原糖生產造成部分影響,但在預估印巴原糖產量大幅增長情況下,影響將變得微乎其微。綜合以上三點來看,近期高糖價很快將面臨高位回調的壓力。

        國內夏季用糖高峰面臨尾聲

        今年夏季中央氣象臺發布了全國橙色高溫預警,各地氣溫屢創歷年新高。火熱天氣的到來拉動了夏季防暑降溫品的消費,冷飲、果汁、碳酸飲料的消費均出現一波高潮,今年上半年果汁飲料及冷凍食品的產量統計顯示,2010年月均產量明顯高于同比。市場對夏季用糖高峰的來臨顯示出了極高的炒作熱情,推動了糖價的反彈。中秋節和國慶的臨近激發了鄭糖下游消費商的備貨熱情,截至2010年7月末,本制糖期全國累計銷售食糖898.53萬噸,累計銷糖率83.68%,超出去年同期。
        但從歷史數據來看,8月末已處于夏季消費高峰期的尾聲,再加上今年“雙節”提前,廠商已紛紛提前備貨補庫存,后期很難再有大的銷售行情。另外,國家近期加大進口原糖數量,配合未拋儲的國儲糖和尚存的工業庫存175.3萬噸,基本可以滿足需求,前期鄭糖由于供需偏緊造成的上漲行情將受到抑制,上方上漲空間有限。

        鄭糖后期走勢看天氣

        為了改變本榨季供需偏緊的情況,妥善解決今年初西南旱災對甘蔗生長帶來的影響,補種甘蔗、擴大甘蔗種植面積成為主產地各省首選的解決方案。廣東全省今年甘蔗種植面積約為210萬畝,同比增20萬畝;另一重要產區廣西在政府的補貼下,蔗農大量補種,種植面積也得到了提高。下一榨季甘蔗處于生產周期增產的頭年,按照正常情況,產量大幅提高是毋庸置疑的。但今年極端特殊的天氣情況又給甘蔗的生產情況增加了不確定性:前期的干旱、近期的暴雨洪澇均給甘蔗生長帶來不同程度的影響,畝產量預估將下降,產量能否達到年初預計值有待于確認,鄭糖后期走勢存在很大的不確定性。
        綜上所述,供求偏緊和“雙節”的到來使鄭糖短期仍有一定上漲空間,但隨著供求情況的改變,從中長期來看,鄭糖上方承壓,漲幅有限且將出現高位回調風險。投資者可以擇機放空,在5320附近建立趨勢性空單。

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