圍城效應再現(xiàn)

　　基金公司看空債市了嗎？一邊廂是工銀瑞信雙利債券基金首發(fā)高達140億元，創(chuàng)出債基發(fā)行歷史新高，一邊廂統(tǒng)計卻顯示，不少基金公司選擇在此時點贖回原先買進的債券基金。對于基金公司的自購和贖回，有基金公司總經(jīng)理表示，“基金公司會選擇自認合適的點位進行投資，至于絕對的底部和頂部，我們也一樣不具備準確預測的能力。從這個意義上說，投資者也不必過于敏感。”

    7月初露撤退跡象

　　同花順資訊統(tǒng)計顯示，今年以來，基金公司共發(fā)生過自購63次，贖回14次。值得注意的是，進入8月份以來，基金公司贖回基金行為陡然增加，而且主要集中在債券基金身上。
　　統(tǒng)計顯示，今年7月只發(fā)生過一起基金公司贖回，被贖回對象便是一只債券基金，進入8月，截至23日，一共發(fā)生10起基金公司贖回基金事件，其中有5起是贖回債券基金。
　　從債券市場走勢來看，今年以來出現(xiàn)了一波牛市行情，尤其是上半年，上漲的斜率更加陡峭，截至8月23日，中信標普國債指數(shù)今年以來上漲了3.55%，全債指數(shù)上漲了3.7%，交易所企債市場更是火爆，企債指數(shù)上升了7.33%。因此，如果和整體皆墨的偏股基金相比，債券基金業(yè)績算是一枝獨秀，截至8月20日，銀河證券數(shù)據(jù)顯示，一級債基今年以來平均凈值增長率達5.36%，二級債基今年以來平均凈值增長率達3.93%。
　　仔細分析可以發(fā)現(xiàn)，在2010年以來發(fā)生的基金公司贖回中，有關債券基金的一共有6起，金額總計達3.01億元，最早的一次便是在7月19日。可見，在上半年一路高歌猛進的債市中，基金公司一直持有手中的債券基金，巋然不動，但到了7月份，就有公司開始贖回，尤其是在8月份A股強勁反彈以來，基金公司開始不斷贖回債券基金，從債市撤退。當然每家基金公司申購、贖回基金可能都各有原因。不能僅僅從其買入和賣出的行為必然就推導出對市場看多看空的態(tài)度。
　　首先從自購行為分析，一般有兩種，第一種是在新基金發(fā)行時，為提振投資人信心，出于營銷宣傳考慮，基金公司有時會認購一部分新基金，但通常數(shù)額不會太大，多為1000、2000萬，除非當時市場正處于低位。第二種則是投資行為，比如有公司就曾在4、5月份大手筆自購旗下基金，對于原因，基金公司在公告中都不會予以解釋，外界也是紛紛亂猜。
　　對于第二種自購的原因，上述這家基金公司總經(jīng)理向中國證券報記者透露，首先，基金公司的自有資產(chǎn)投資選項除了自投就只有國債和存款，后兩項的收益都非常之低，所以自投基金的收益（還要加上自己收的管理費）只要在較長一點時間里能超過銀行存款或國債收益，就已經(jīng)值得投資了。
　　其次，基金公司會選擇自認合適的點位進行投資，至于絕對的底部和頂部，基金一樣也不具備準確預測的能力。從這個意義上說，投資者也不必過于敏感。
　　而對于前期出手自購旗下偏股基金，這位總經(jīng)理認為，此筆自購未來收益會超過存款或國債，對此一點也不擔心。而且接下來市場如果繼續(xù)大跌的話，公司還可能考慮進一步自購，“目前自購基金的資金規(guī)模限制是不超過凈資產(chǎn)的60%，我們會匡算一下可投資金額，加大投入。”
　　對于贖回的原因，這位總經(jīng)理表示，有時，基金公司也會為了年度利潤的需要贖回一部分自投的基金。當然有時候也會考慮到市場高低，而采取兌現(xiàn)。

    債市大漲概率減小

　　那么下階段債市是否還有上升的潛力，對此，華安穩(wěn)定收益基金經(jīng)理賀濤表示，債券市場經(jīng)過上半年大幅上漲后再度出現(xiàn)大幅上漲的概率減小，但由于宏觀基本面有利債市，債市大跌的可能性也不存在。債券市場下半年將保持區(qū)間震蕩格局。
    有基金進一步指出，預計8月份CPI漲幅暫時難創(chuàng)年內新高，工業(yè)增加值增速因去年較高基數(shù)也可能繼續(xù)回落，宏觀數(shù)據(jù)面上總體對債市略偏有利。但是預計收益率暫時也難以突破前期低點，后市整體維持震蕩走勢。
　　其中，有基金經(jīng)理認為下階段投資中有兩個品種值得關注，首先是可轉債，往后推5年，市場上風險收益比最好的，應該是可轉債。隨著一些大企業(yè)紛紛宣布可轉債使得市場擴容，面臨的機會開始逐步大于風險。
　　其次，未來信用債是國內發(fā)展的大方向，但今年信用債瘋狂飆升，一些機構瘋狂追捧信用債，追求二級市場高額收益，卻忽視了債券基本面研究，將信用債違約風險拋之腦后，這就要求基金經(jīng)理采取自下而上研究個券的方法，加大基本面研究。
　　此外，打新也是債基收益重要構成，而新股發(fā)行體制即將改革，對此，華安基金經(jīng)理賀濤表示，基金將選擇管理能力強、有清晰盈利模式，具有成長性且符合未來“調結構”方向的新股進行網(wǎng)下詢價申購。