對于近日A股的反彈，基金業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為其高度難以突破2700點(diǎn)。同時，由于目前A股估值合理，因此不太可能出現(xiàn)更大幅度的下跌。
　　而在對未來的宏觀政策預(yù)期上，基金業(yè)內(nèi)出現(xiàn)了分歧。大成基金表示“未來有選擇的政策放松將成大概率事件”，而鵬華基金機(jī)構(gòu)投資部經(jīng)理?xiàng)羁”硎荆�短期�?nèi)政策難以放松。

　　繼續(xù)下跌的空間很小

    7月以來，上證指數(shù)終止了單邊下跌的走勢，多位基金人士認(rèn)為這是市場的超跌反彈，但反彈難逾2700點(diǎn)。
　　鵬華基金研究部總經(jīng)理冀洪濤明確向早報記者表示，這是反彈而非反轉(zhuǎn)。他認(rèn)為，促成本輪股市反彈的原因是，市場在大跌之后，有投資吸引力的個股逐漸變得多起來。
　　值得一提的是，在A股反彈的時候，偏股型基金選擇減倉。德圣基金研究中心7月22日倉位測算數(shù)據(jù)顯示，各類以股票為主要投資方向的主動型基金平均倉位顯著回落。可比主動股票基金平均倉位為74.59%，相比前周下降1.34%；偏股混合型基金加權(quán)平均倉位為68.9%，相比前周下降1.48%；配置混合型基金加權(quán)平均倉位62.54%，相比前周下降1.02%。
　　冀洪濤認(rèn)為，從短期內(nèi)看，A股市場仍可能繼續(xù)震蕩，前期跌至的2300-2400點(diǎn)是一個較低的地位，近期再創(chuàng)新低的可能性并不大。同時，上證指數(shù)向上的空間亦難以逾越2700點(diǎn)高位，因?yàn)樵谠擖c(diǎn)位附近累積了太多的被套籌碼。
　　上投摩根基金也認(rèn)為，這次行情是一個超跌反彈。前期A股市場在2500點(diǎn)上下震蕩筑底的時間持續(xù)得比較長，而經(jīng)過這段時間后，金融、地產(chǎn)、鋼鐵、煤炭、水泥等板塊的估值已經(jīng)非常低，繼續(xù)大幅下跌的空間很小。
　　“估值合理。點(diǎn)位下探的空間不過10%，上漲的空間20%。”上海世誠投資管理有限公司執(zhí)行董事陳家琳此前（2400點(diǎn)左右）接受記者采訪時說。

　　小股票的估值仍然很高

　　對于當(dāng)前的估值，基金業(yè)內(nèi)表示比較合理。
　　鵬華基金公司負(fù)責(zé)專戶投資業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)投資部總經(jīng)理、基金經(jīng)理?xiàng)羁”硎荆�目前整體上估值不算貴，但存在結(jié)構(gòu)性的問題。“滬深300的估值接近歷史底部，同時由于銀行股目前比歷史底部還要低，因此拉低了滬深300的估值。另一方面，小股票的估值仍然很高。”
　　至于后市，上投摩根認(rèn)為，目前市場上的風(fēng)險并沒有完全釋放，尤其是創(chuàng)業(yè)板、中小板的估值仍然偏高。倘若這個風(fēng)險得不到充分釋放，整個市場的系統(tǒng)性風(fēng)險就可能無法完全消除。
　　事實(shí)上，對于小股票的估值擔(dān)憂，主要是來自對這些小企業(yè)持續(xù)高盈利的擔(dān)心。由于7月份相關(guān)數(shù)據(jù)顯示未來經(jīng)濟(jì)走向向下，因此企業(yè)盈利狀況成為各基金擔(dān)心的要點(diǎn)。
　　冀洪濤告訴早報記者，從其同各機(jī)構(gòu)交流的狀況來看，機(jī)構(gòu)最擔(dān)心的正是上市公司的盈利狀況，目前正在下調(diào)上市公司業(yè)績預(yù)期，整體來說，機(jī)構(gòu)對未來的預(yù)期普遍較差。或許等到秋季時，對于上市公司的業(yè)績判斷才會變得更明朗一些。

　　短期政策預(yù)期分歧明顯

　　政策預(yù)期的不確定性，是目前困擾所有基金經(jīng)理的問題，各家基金公司對政策的解讀和預(yù)期有著明顯的分歧。
　　大成基金表示，中國經(jīng)濟(jì)當(dāng)前仍處于下滑之中，前期調(diào)控政策已現(xiàn)成效，政府調(diào)結(jié)構(gòu)的態(tài)度是堅(jiān)決的，但必須認(rèn)識到，調(diào)結(jié)構(gòu)不會以犧牲經(jīng)濟(jì)增長為代價，促進(jìn)就業(yè)始終是宏觀經(jīng)濟(jì)政策最核心的內(nèi)容，因此未來有選擇的政策放松將會成為大概率事件。
　　不過，楊俊認(rèn)為短期內(nèi)政策難言放松。“要等9月份和10月份的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)好于預(yù)期，政策不會放松，如果數(shù)據(jù)不好，這個時候預(yù)期政策放松更切實(shí)可行。”
　　至于房產(chǎn)政策，一個有意思的細(xì)節(jié)是，某基金公司告訴早報記者，某地產(chǎn)公司高管在到公司交流時表示，政府在未來兩三年內(nèi)都不會放松房地產(chǎn)政策。

　　消費(fèi)、醫(yī)藥受青睞

　　楊俊認(rèn)為，在未來1到2年內(nèi)，牛市肯定是不會有的。他說，過去10多年里一共出現(xiàn)了兩輪牛市，每次都有經(jīng)濟(jì)背景作為支撐。一次是以長虹、海爾等為代表的輕工業(yè)的崛起，另一次是2006年到2007年，金融地產(chǎn)發(fā)展很好。“目前還看不到有新的行業(yè)能夠替代上來。”
　　在防御心態(tài)下，醫(yī)藥、飲料等大消費(fèi)類的個股成為各基金共同追捧的香餑餑。
　　大成基金依然看好大消費(fèi)板塊，如：醫(yī)藥、家電、零售、航空等行業(yè)，以及受惠于政策扶持的新能源和節(jié)能減排，同時密切關(guān)注政策放松可能帶來部分周期行業(yè)的階段性機(jī)會。
　　楊俊也表示看好醫(yī)藥、食品飲料等大消費(fèi)類的企業(yè)。對于目前小盤股公司，他認(rèn)為由于目前這些公司抗風(fēng)險能力較弱，且存在公司治理風(fēng)險擔(dān)憂，因此只能戰(zhàn)略上看好小盤股，而且小盤股高市盈率的估值水平無法讓投資者受益。此外，在“新經(jīng)濟(jì)”方向上，需要注意與制造業(yè)相關(guān)的公司，這些公司容易出現(xiàn)過剩產(chǎn)能。
　　冀洪濤同樣表示看好包括醫(yī)藥、食品飲料等大消費(fèi)類股。此外他還提到了目前處于低市盈率的銀行股和地產(chǎn)股。他認(rèn)為部分銀行由于改善了治理，很有吸引力。另外，二、三線城市地產(chǎn)股和有“城鄉(xiāng)改造”概念的地產(chǎn)股亦非常值得關(guān)注。