無論是機構還是持有人,無論是數據還是來自市場的聲音,都表明對封閉式基金的分歧正在加大。隨著6月份凈值損失嚴重,折價率逐步回落,封閉式基金正面臨著交易量日漸下降的考驗。不僅一些投資者對它表現出了失望的態度,國金、國信等一些機構在下半年的基金策略報告中也明確指出,封閉式基金的吸引力正在逐漸下降。與此同時,銀河證券基金研究所分析師李薇表示:“封閉式基金有補跌現象,市場有爭議也不足為奇。我們一直看好封閉式基金。”
    封閉式基金到底還有沒有投資價值？

　　6月凈值損失慘重

　　最近,封閉式基金的表現讓不少持有人備感失望。“封基越來越不像樣了。”一名基金持有人稱應該遠離封基。
　　從數據來看,封閉式基金在6月份的整體表現確實不盡如人意,最大的原因來自其凈值的損失。
　　數據顯示,整個6月份,封閉式基金凈值平均跌幅達到7.69%,是所有基金產品中跌幅最大的。同期,上證綜指下跌7.48%、深證成指下跌8.01%、股票型基金下跌6.73%、混合型基金下跌5.75%、債券型基金下跌0.53%。除了深證成指之外,封閉式基金的表現弱于其他所有指標。
　　值得注意的是,封閉式基金的最高倉位限制只有75%至80%,李薇認為,一般來說,由于倉位限制,封閉式基金在下跌時的跌幅往往小于股票型基金或者大盤指數。
　　不過,這一平均跌幅水平更多的是受到了個別基金的影響。易天富基金研究中心數據顯示,6月份封閉式基金表現差異較大。債券型封基富國天豐強化收益取得了0.28%的正收益,還有3只基金的下跌幅度在5%以內,分別是基金漢興-4.39%、基金久嘉-4.79%、基金泰和-5.00%。它們的表現都好于大盤。不過,表現最差的國投瑞銀瑞福進取跌幅高達21.39%,長盛同慶B下跌15.55%,國泰估值進取下跌11.59%,嚴重拖累了平均收益率。
　　從封閉式基金的分類來看,傳統型的封閉式基金表現好于創新型的產品。跌幅居前的5只封基中,創新型基金達到4只。
　　在此之前,封閉式基金一直表現出比較抗跌的特性,但6月份的下跌拖累了部分封閉式基金全年的業績。晨星數據顯示,截至7月2日,封閉式基金業績分化嚴重。富國天豐強化債券基金自年初以來取得了8.97%的正收益,分級基金長盛同慶A收益率為2.7%。此外,融通通乾收益率為-3.88%,嘉實豐和為-7.49%,收益率較為靠前。而表現最差的瑞福進取年初以來收益率為-45.87%,長盛同慶B為-34.02%。除此以外,所有的封閉式基金收益率都在-22%到-10%之間,高于同期上證綜指27.29%的跌幅。

　　折價率處于低位

　　在凈值大幅下跌的同時,封閉式基金的價格下跌卻明顯小于凈值下跌,這使得其折價率進一步下降。國信證券數據顯示,整個6月份封基價格指數僅下跌2.77%。
　　國信證券認為,這是由于隨著年度分紅的結束,短期逐利資金逐漸退場,交易量隨之下降,價格指數漸趨平穩導致的。數據顯示,封閉式基金6月平均交易量僅為4.09 億,5月份平均交易量為6.17 億,6月較5月份下降34%。
　　在這樣的背景下,封閉式基金折價率進一步下降。國信證券數據顯示,截至2010年6月30日,全部封基加權平均折價率為9.19%,傳統封基加權平均折價率為13.82%,較5月底的11.29%和15.42%分別下降了2.1個百分點和1.6個百分點,同時折價率高于20%的封基已經全部消失,他們認為,目前封閉式基金的整體折價率已漸趨底部。
　　天天基金網數據顯示,截至7月2日當周,封閉式基金中折價最低為基金興華和基金裕澤,均不到2%。此外,基金安順、安信、裕陽的折價率也在10%以下。折價最高的基金普豐也僅為18.62%。所有基金的折價率在20%以內。

　　價值何在？

　　國信證券根據模型測算,封閉式基金年化到期收益率再度回落。6月不同存續期封閉式基金算術平均年化到期收益率為3.76%,較4月4.22%再度回落0.46個百分點。
　　他們認為,封基整體的估值優勢已經進一步被減弱。
　　國金證券研究所也持同樣的觀點。在下半年基金市場策略中,國金證券認為,在折價率處于低位、分紅題材未現端倪的情況下,傳統封基從整體上看吸引力不高。

　　封閉式基金真的沒有價值了嗎？

　　“封閉式基金依然會在爭議中前行。”李薇表示,“在股指期貨、融資融券推出之后,市場對封閉式基金的認知度有所增加,流動性大幅提高。長期來看,封閉式基金的價格向凈值靠攏是趨勢。”
　　投資者對封閉式基金的熱情似乎也并沒有退去。中登公司的數據顯示,6月28日至7月2日當周,新增封閉式基金開戶數為1917戶,較前一周1657戶有所增加,再創近期新高。
　　此外,由于封閉式基金逐漸出現業績、折價等分化的情況,不同的品種間也出現了價值分化。國金證券基金研究總監張劍輝認為,下半年在傳統封閉式基金選擇上,投資者可關注業績分化對折價分化的影響,優選業績改善、尚處于高折價狀態的基金,次選歷史業績優秀、處于適度低折價狀態的基金。
　　“剩余存續期3~5年品種中部分基金產品在到期年化收益率和折價水平上具備一定的比較優勢,同時相對較短的剩余期限也更符合機構投資者配置的需求,因此從剩余存續期角度出發,建議側重剩余3~5年的產品,同時關注結合管理人投資管理能力、持倉風格及結構特征。”國金證券認為。