六月的銅價跌宕起伏，精彩紛呈：月初在歐洲國家債務危機的影響下連續快速跳水，最低一度下探至6000美元附近，隨后銅價持續反彈收復了大部分跌幅，但在本月最后的幾個交易日內再度出現快速下跌。歐洲國家主權債務危機和中國的精銅消費需求仍是市場關注的焦點，中國央行宣布推進人民幣匯率形成機制改革的消息令市場看好后期中國的消費需求并推高了銅價，但在加拿大舉行的G20峰會上歐美就“退出”政策存在分歧且對全球經濟復蘇持謹慎的看法不利于市場多頭信心的恢復。受歐洲國家主權債務危機的影響，市場對銅價依舊看空，未來銅價繼續震蕩下行的概率較大，銅價可能會先測試前期低點6000美元一線的支撐力度，若進一步下探則目標價位在5400美元。

    歐洲債務問題危及全球經濟復蘇

　　以希臘為代表的歐洲國家主權債務危機正在不斷惡化和蔓延，可能造成歐洲乃至全球金融、信貸市場和大宗商品價格的劇烈波動。葡萄牙、西班牙、愛爾蘭等國的外債和財政狀況與希臘大同小異。為控制債務規模，不僅是希臘政府推出了嚴厲的財政支持緊縮計劃，英國、日本等國也相繼出臺了雄心勃勃的債務控制計劃，希望通過增加稅收和減少開支減少財政預算赤字，并在未來逐步減少政府的負債規模。但是這些目標的實現困難重重，特別是在全球經濟尚未全面復蘇的情況下，這些大規模的緊縮政策會對全球經濟增長產生嚴重的負面影響。

　　中國國內市場精銅供應充裕

　　今年1至5月，國內共生產精銅188.7萬噸，幾乎每個月的產量都在35萬噸以上，最高接近40萬噸，較去年同期增加18.3%。估計下半年國內的精銅產量仍將保持較高的增速，全年的精銅產量預計可能超過500萬噸。此外，今年前5個月中國的精銅進口量也達到了134.4萬噸，雖然較去年同期的140.4萬噸減少了4.3%，但與2008年同期61.2萬噸的進口量相比增長了近120%，主要是國內企業對現貨的投機行為導致了進口量的高企。總體而言，國內高企的精銅產量和持續處于高位的精銅進口量使得前5個月國內的現貨供應十分充裕，現貨長期處于貼水狀態就是一個很好的證明。下半年雖然精銅的進口量可能會出現回落，但總體上仍不會出現現貨供應緊張的局面。

　　中國精銅消費需求穩步增長

　　從去年至今，中國基本上是金屬消費需求增長唯一的來源：2009年中國生產銅材972.9萬噸，較2008年增長了24.6%；今年前5個月中國生產銅材420.2萬噸，與去年同期相比增長了18%。銅材產量的快速增長從一個側面反映了中國對精銅的消費需求確實出現了較大幅度的增長，這主要受益于在出口出現大幅萎縮的情況下中國政府及時推出的4萬億財政刺激政策。雖然中國的消費需求有明顯增長，但是與供應的增長速度相比仍存在明顯差距。2009年國內精銅供應量（國內產量+進口量）的增長速度高達44.3%，遠遠超過銅材產量24.6%的增速，這是導致國內精銅庫存上升的主要原因。今年以來銅材的產量仍然維持了接近20%的增長速度，而同期精銅供應量在去年高基數的基礎上也增長了6.1%，總體上仍能滿足銅材企業對精銅的需求。雖然下半年受房地產市場調控影響，國內經濟的增速可能放緩，但我們認為中國對精銅的消費需求仍會保持相對較高的增長速度。

　　結論

　　歐洲國家的主權債務危機仍在演化，為控制政府負債規模各國紛紛推出了雄心勃勃的削減財政支出計劃，但這很可能影響到全球經濟的全面復蘇，并進而影響到歐美發達國家對基本金屬的消費需求。在此影響下，市場對銅價依舊看空，未來銅價繼續震蕩下行的概率較大，銅價可能會先測試前期低點6000美元一線的支撐力度，若進一步下探則目標價位在5400美元。