6月24日,滬深兩市共成交1029億元,創出3478點調整以來的地量。階段性地量之后,A股市場是否將迎來強力反彈?筆者認為,目前滬深股市沒有趨勢性上漲機會。二次匯改對A股市場的利好釋放,并沒有改變3478點以來的調整趨勢,只是延緩了跌破2481點的時間。 首先,2005年7月21日,人民幣兌美元即日即升值2%,隨后人民幣兌美元單邊持續升值;二次匯改不進行一次性重估升值,退出人民幣匯率實際盯住美元制度,堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度。浮動是雙向浮動,不等于人民幣單邊升值。 其次,2005年匯改時,國內經濟正處于向上增長周期。2005年二季度,國內GDP同比增長為11%。隨后各季度GDP持續增長、且增速不斷加快。到2007年二季度,國內GDP同比增長達到14.5%。伴隨著GDP增速加快,上市公司的業績也呈現井噴式增長;二次匯改時,國內經濟正處在增長模式轉型的過程中。2010年一季度,國內GDP同比增長為11.9%。伴隨著信貸的收緊、新一輪房地產調控,以及去年基數高的因素,下半年國內經濟增長面臨著很大的壓力。預計三、四季度國內GDP同比增長將回到10%以內。 第三,2005年,上市公司業績增長出現向上的拐點。2005年,可比1365家上市公司凈利潤同比下降1.23%,自2001年度以來首次下滑。2006年,可比1474家上市公司凈利潤同比增長46.8%。2007年,可比1574家上市公司凈利潤同比增長48.8%;二次匯改,國內季度GDP增長放緩、勞動力成本上升、房地產調控、7月15日起取消對406種商品的出口退稅等,都將影響上市公司業績同比增長下滑,也將反映在三、四季度上市公司的報表上,預計2010年上市公司業績同比增長率將低于2009年。 第四,2005年匯改時,7月21日A股流通市值8403億元,相當于居民儲蓄余額132339億元的6.35%,居民儲蓄余額是A股流通市值的16倍;而本次匯改,6月21日A股流通市值135096億元,相當于居民儲蓄余額281171億元的48.19%,居民儲蓄余額是A股流通市值的2.08倍。顯然,目前居民儲蓄資金對A股市場的撬動無法和2005年相比。 6月24日,銀行同業隔夜拆借利率為2.3067%,同業1周拆借利率2.87%。最近五周央行持續向市場注入流動性,凈投放超過7000億元,但銀行同業市場拆借利率居高不下,反映出資金面偏緊的狀況并沒有改觀。面對每周6只左右的新股發行,大盤能維持在2481點之上已經很不錯了。 第五,趨勢性上漲或高級別反彈有兩大特征:1、中、長線籌碼鎖定比例高;2、A股市場有可持續、清晰的熱點主線。近期各類機構的倉位高低波動很頻繁,反映出目前大家心態都很浮躁,中、長線籌碼鎖定性大幅下降。雖然戰略新興產業、區域規劃依然受到大家的關注,但這兩條主線的活躍度、上漲力度、持續性比以前差很多,其中絕大多數個股距離年內高點漸行漸遠,而銀行、地產、保險等藍籌股上漲多為曇花一現。表現與趨勢性上漲或高級別反彈特征并不匹配,透視出A股市場抵抗性反彈的特征。 目前向上或向下突破2481點至2686點下跌整理平臺都缺乏足夠的利好或利淡支持。未來幾周,其間各類機構將不斷重復增倉-減倉,大盤還將在2481點至2686點平臺整理。創業板指數走勢的強弱,是判斷A股市場是否能延續盤整的關鍵。短期內,抵抗性反彈有技術面的支持,只是力度依然很疲弱。
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