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      匯改或將利好資金面
      2010-06-25   作者:記者 朱諸 徐寧 段靖/北京報道  來源:經濟參考報
       

          受資金面持續緊張等因素影響,本周債券市場保持震蕩調整行情。央行公開市場實現資金凈投放2010億元,為春節以來的最大單周凈投放。而央行近日關于重啟匯改的表態,可能誘使大量熱錢涌入,從而為市場提供更多的流動性。
        由于農行上市臨近,本周貨幣市場資金面依舊保持較為緊張的局面。銀行間市場7天回購定盤利率周四升至2.87%,為兩周來新高,14天回購定盤利率當天也再次突破3%。
        本周交易所國債市場繼續高位調整,周四上證國債指數收于125.43,較上周上漲了0.1%。而上證企債指數小幅走高,周四盤中觸及新高141.35點,收于141.27點,較上周上漲了1%。
        本周公開市場資金到期量較大,為2110億元,而資金回籠方面,央行分別發行了50億元的1年期央票和3月期央票,所以導致本周資金凈投放2010億元,為春節以后的最大單周凈投放。
        “央行此舉有為農行IPO保駕護航的意味,”宏源證券固定收益分析師何一峰告訴記者,“在此之前,央行都會力圖提供一個相對寬松的資金環境,以保證其順利發行。”
        何一峰還表示,央行近日提出要進一步推動人民幣匯率改革,增強人民幣匯率彈性,在短期內將更多地體現為人民幣兌美元的升值。所以在匯改的過程中,熱錢流入會反彈,外匯占款的增加有利于進一步緩解當前債券市場資金緊張的局面。
        此外,人民幣升值和加息在控制通脹方面是具有一定替代作用的,所以人民幣升值將進一步降低加息預期,這將對債市構成另一個利好。
        然而,關于匯改對資金面的影響,也有分析師表示了不同看法。中金公司的債券分析師陳健恒認為“對熱錢會有一定的影響,不過如果不是持續升值,那么影響不會很明顯”。東海證券的資深分析師陳繼先也表示,熱錢進入國內市場不僅僅要賭人民幣升值,還要賭人民幣資產的升值,而近日隨著國內房地產和股票市場的持續低迷,國內市場的吸引力其實在下降,所以熱錢是否會大量涌入,還需要進一步觀察。
        一級市場方面,本周三財政部發行了280.1億元10年期國債,受資金緊張的影響,本期國債的中標利率再次高于二級市場水平,落于3.41%,而且認購倍數僅有1.66倍。
        國內某商業銀行的分析師表示:“結果符合預期。可能有些機構之前會看這期債利率低于或平于二級市場水平。但是現在這種資金面情況,我們認為還是謹慎點好。從我們分銷的情況來看,機構認購的熱情也比較一般。”
        對于未來的市場走勢,信達證券認為,在短期利率上升時,長期利率很難“獨善其身”。首先,資金成本提高,債券總體需求下降。其次,資金面變緊,投資者需要花費更高的成本來獲得流動性,投資組合的流動性將得到強調,投資者在收益性和流動性的抉擇中將偏向后者。
        信達證券建議,投資者可適當縮短組合久期。在流動性收緊、收益率上升時期,縮短組合久期是較好的選擇。這不僅有利于規避利率上升的風險,又能在流動性收緊的時期提供更好的流動性。

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