現在經濟有所復蘇，通貨膨脹開始顯現，資產泡沫尤其是房地產泡沫正在加速膨脹。在這種情況下，央行貨幣政策將如何變化？筆者認為，除了公開市場業務外，央行貨幣政策有三大預期：第一，4月份可能提高存款準備金率；第二，5月份可能加息；第三，6月至8月人民幣可能升值。
　　面對國際金融危機，中國政府采取了許多擴大內需的振興經濟的措施，其中就包括中國人民銀行采取的許多寬松的貨幣政策。現在經濟有所復蘇，通貨膨脹開始顯現，資產泡沫尤其是房地產泡沫正在加速膨脹。在這種情況下，央行貨幣政策將如何變化？人們拭目以待。筆者認為，除了公開市場業務外，央行貨幣政策在以下三個方面值得人民期待：
　　第一，4月份可能提高存款準備金率。目前，我國存款準備金率是16.5%，比2008年最高時候的18.5%還相差2個百分點，所以提高存款準備率還有潛力。這是一種比較溫和的貨幣政策，對于控制流通中的貨幣，抑制資產泡沫有一定的作用，對資本市場有一定的影響，但是作用有限。
　　第二，5月份可能加息。本來3月份應該加息，但考慮到通貨膨脹并不嚴重(2月環比不到3%)，刺激經濟的政策還不到退出的時候，另外也可能是印度先于中國加息等多種因素影響，加息一事就往后推遲。由于3、4月份分別推出融資融券和股指期貨，為了避免給資本市場打擊和扶持新鮮事物，4月份不太可能又提高存款準備金率又加息，兩者最好選擇其一。加息對抑制房地產泡沫比提高存款準備金率效果應該更好，但是對股市的打擊也更大一點。
　　第三，6月至8月人民幣可能升值。現在人民幣升值的國際壓力很大。所以，必須權衡升值和不升值的后果。為此，一方面要模擬人民幣升值對企業的影響，另一方面要考慮升值后的預防措施。總的來說，人民幣適當升值對我國來說并不是一件壞事。所以，6至8月份人民幣適當升值不會給國內企業出口造成重大打擊。