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      提前出手!央行上調準備金率
          2010-01-13        來源:經濟參考報

        由于動作早于預期,將對資本市場產生較大沖擊,加息時點可能提前,目前不具備宏觀政策轉向條件,商業銀行仍有足夠放貸能力

        本報綜合報道 新年首周信貸的爆發式增長讓央行提早出手。12日晚間,央行宣布,自1月18日起,上調存款準備金率0.5個百分點。分析師預計,這將回收2500億基礎貨幣。而且,由于央行上調時點早于預期,預計將對市場產生強烈緊縮預期。
        同日,在例行的公開市場操作中,央行還提高了一年期央票發行利率8.29個基點。當日,發行了200億元一年期票據,同時進行了2000億元28天正回購操作。
        經濟學家認為,出乎意料地提高準備金率,表明了央行控制信貸沖鋒的決心和力度,未來央行還可能繼續提高存款準備金率和央票發行利率,但加息要視通脹情況而定。
        據統計,今年一季度公開市場到期量1.7萬億,其中1月份到期資金量高達6440億元。同時,1季度歷來是信貸投放較多的時期,加上外匯占款持續增加造成的貨幣被動投放,在當前資金面已經很充裕的基礎上繼續保持“適度”寬松,央行的對沖壓力不小。
        機構預期,在適度寬松的基調內,央行的適度微調或將更加靈活。從目前的情況看,年內準備金率未來還有2至3次上調可能,而加息時點也可能提前。同時,央票利率還將繼續走高,而且還存在重啟三年期央票、發行定向央票的可能。
        還有經濟學家擔心,面臨迫在眉睫的政策劇烈調整預期,反倒可能令金融機構加快放貸步伐,以便在緊縮的大門關閉之前,完成預期信貸任務。這一方面可能使定向央票回歸,同時各類檢查可能出籠,監管風險可能上升。
        多數經濟學家認為,今年的宏觀調控將更倚重數量工具,加息可能僅有一次,最早可能發生在二季度末。貨幣政策的收緊更多表現為數量型調控,提高存款準備金率,央行票據發行收益率提升與信貸額度控制相配合。而由于經濟回升的減速和資產價格的回落,中國可能將于四季度停止進一步緊縮貨幣政策。
        考察央行這一系列措施的后果,經濟學家認為,信貸調控政策趨緊意味著宏觀流動性將會繼續下降,這將對資產市場構成沖擊。回歸2009年三季度可以清晰的看到,宏觀流動性緊縮的預期可以導致股市的大幅下挫。而本次緊縮信號更加強烈,宏觀流動性將有更加實質性的下降,2010年A股市場不會再現大幅上漲的趨勢,并可能出現前高后低的走勢。
        同時,由于2010年上半年流動性逆轉可能發生,房地產市場流動性也會在晚些時候受到沖擊,中國住宅價格的環比漲幅有望在2010年下半年出現下降。而下半年可能出現的房地產市場景氣程度下降將使得土地價格下跌,由于土地是重要的信貸抵押品,土地市場價值的下降將進一步引發流動性緊縮。

        央行突然上調準備金率強力遏制信貸沖鋒

        新年首周信貸的爆發式增長讓央行提早出手。12日晚間,央行宣布,自1月18日起,上調存款準備金率0.5個百分點。以2009年11月底59.27萬億人民幣存款余額估算,同時考慮農村信用社等小型金融機構暫不上調因素,分析師預計這將回收2500億基礎貨幣。而且,由于央行上調時點早于預期,預計將對市場產生強烈緊縮預期。

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