“IPO重啟絕對(duì)不會(huì)改變市場(chǎng)長(zhǎng)期向好的趨勢(shì)，它是市場(chǎng)從生病住院，恢復(fù)到正常狀態(tài)的標(biāo)志。”在9日于深圳舉行的“和訊-研祥IPO研討會(huì)”上，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄表示，從國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的角度考慮，資本市場(chǎng)需要恢復(fù)融資功能，但I(xiàn)PO重啟對(duì)市場(chǎng)的影響還要看融資、注資的資金平衡，以及管理層對(duì)發(fā)行節(jié)奏的把握。

    IPO重啟不改市場(chǎng)向好趨勢(shì)

    對(duì)于IPO的重啟，市場(chǎng)反映不盡相同，有人認(rèn)為這將成為導(dǎo)致市場(chǎng)回調(diào)的導(dǎo)火索，進(jìn)而終結(jié)2008年底以來反彈行情；也有人表示，盡管重啟難免會(huì)造成市場(chǎng)的短期震蕩，但不會(huì)改變市場(chǎng)向上的總體趨勢(shì)。
    對(duì)于這兩種觀點(diǎn)，多數(shù)機(jī)構(gòu)更傾向于后者。“如果IPO近期重啟，短期內(nèi)可能會(huì)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的沖擊，但長(zhǎng)期向上的趨勢(shì)不會(huì)更改。”李大霄表示，“重啟意味著對(duì)資金的需求的進(jìn)一步增加，這對(duì)于流動(dòng)性持續(xù)特征比較明顯的市場(chǎng)會(huì)造成一定沖擊。但從歷史經(jīng)驗(yàn)看，時(shí)間不會(huì)太長(zhǎng)。”據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)曾7次暫停IPO，前6次重啟中有5次都是重啟前下跌，一個(gè)月內(nèi)又企穩(wěn)回升的。
    專家認(rèn)為，中國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在處于關(guān)鍵的時(shí)候，除了財(cái)政刺激、銀行信貸以外，企業(yè)應(yīng)該更多的從資本市場(chǎng)上來融資，這樣才能夠刺激內(nèi)需。“靠財(cái)政、擴(kuò)大信貸只是重復(fù)多年來計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的融資結(jié)構(gòu)，是不合理的。重新開辟IPO，以及發(fā)展公司債的市場(chǎng)等舉措給企業(yè)多元化的融資渠道，滿足企業(yè)多元化的融資需求，也滿足投資者對(duì)多元化金融產(chǎn)品的需求，這是一個(gè)非常良性的循環(huán)。對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)的刺激內(nèi)需，中長(zhǎng)期的可持續(xù)發(fā)展，以及對(duì)發(fā)展和深化中國(guó)資本市場(chǎng)都是利好的事情。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇說。
    “另外，對(duì)投資者而言，在目前這種市場(chǎng)低迷或仍處于上升階段時(shí)重啟IPO常常會(huì)給投資者帶來較好的投資機(jī)會(huì)。”宏源證券研究所所長(zhǎng)程文衛(wèi)解釋道，在市場(chǎng)處于高點(diǎn)時(shí)發(fā)行的股票一般都處于相對(duì)估值的高位，人們?nèi)魠⑴c投資，其受損失的幾率較大；而現(xiàn)在重啟，市場(chǎng)會(huì)按照一個(gè)較為合理的估值去作IPO定位，這對(duì)投資者而言是多了一個(gè)比較好的品種選擇。

    基金平均倉位上周顯著下降

    然而，盡管機(jī)構(gòu)紛紛對(duì)后市表達(dá)了謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，但I(xiàn)PO和創(chuàng)業(yè)板的啟動(dòng)，融資功能的恢復(fù)畢竟是一個(gè)吸收流動(dòng)性的行為，加上今年巨量大小非的解禁，市場(chǎng)在短期內(nèi)能否承受還要打一個(gè)問號(hào)。
    據(jù)路透社的最新基金經(jīng)理調(diào)查顯示，盡管對(duì)于A股的前景依然樂觀，但是多數(shù)基金經(jīng)理表示將下調(diào)6月的股票配置，其中IPO重啟成為憂慮的主要因素，他們認(rèn)為，短線市場(chǎng)會(huì)受到IPO重啟的沖擊。
    來自德圣基金研究中心的最新倉位測(cè)算數(shù)據(jù)也顯示，各類以股票為主要投資方向的基金平均倉位上周均出現(xiàn)今年以來最為顯著的下降。其中股票型基金平均倉位為80.5%，比前周下降3.58%;偏股混合型基金平均倉位為71.57%，相比前周大幅下降5.62%;配置混合型基金平均倉位61.98%，相比前周下降4.49%。測(cè)算期間滬深300指數(shù)上漲7.41%，扣除被動(dòng)增倉效應(yīng)后，偏股和配置兩類基金主動(dòng)減倉幅度超過6%。
    而從具體基金來看，上周基金倉位操作有所分化，但選擇減倉的基金數(shù)量占到大多數(shù)。測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，扣除被動(dòng)倉位變化后，上周208只基金主動(dòng)減倉幅度超過2%，其中主動(dòng)減倉5%以上的基金有156只。而增倉2%以上基金數(shù)量?jī)H有46只，主動(dòng)增倉超過5%的基金17只。對(duì)此，德圣基金研究中心認(rèn)為，上周IPO重啟的消息短暫打擊股市，也影響部分基金選擇減倉。
    對(duì)此，宏源證券研究所所長(zhǎng)程文衛(wèi)在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，雖然隨著IPO的臨近，市場(chǎng)心態(tài)可能會(huì)發(fā)生微妙的變化；但市場(chǎng)畢竟有其自身的規(guī)律，A股市場(chǎng)經(jīng)過將近半年的持續(xù)反彈，市場(chǎng)估值的吸引力有所降低，本身就已存在較強(qiáng)的階段性調(diào)整需求，IPO重啟有可能正好成為觸發(fā)市場(chǎng)調(diào)整的一個(gè)借口。

    發(fā)行節(jié)奏需控制

    在IPO重啟之后的發(fā)行節(jié)奏方面，李大霄建議管理層應(yīng)適當(dāng)控制融資、注資比例，避免資金流量平衡被打破后，市場(chǎng)心理受到較大沖擊，從而導(dǎo)致股價(jià)大幅下跌。“比如發(fā)小盤股，可以多家批量同發(fā)；如果是中盤或大盤股，那就必須相當(dāng)謹(jǐn)慎，依據(jù)市場(chǎng)的契機(jī)和規(guī)模而定。”
    在融資規(guī)模上，數(shù)據(jù)顯示，目前A股共有32家擬上市公司在2008年已經(jīng)通過證監(jiān)會(huì)審核等待上市，擬發(fā)行股本總計(jì)達(dá)144億股，計(jì)劃募集資金722億元，大大低于2007年8000多億元的融資規(guī)模。在過會(huì)公司中，除中國(guó)建筑首發(fā)規(guī)模120億股之外，其余企業(yè)總計(jì)擬發(fā)行股本不過幾十億股。專家認(rèn)為，在當(dāng)前流動(dòng)性較為充裕的宏觀環(huán)境下，并不存在所謂的較大擴(kuò)容壓力。
    “即使將來隨著排隊(duì)的300多家企業(yè)都通過審核并上市，但只要市場(chǎng)保持了融資、注資速度的平衡，市場(chǎng)的穩(wěn)定還是可以期待的。”據(jù)李大霄介紹，今年前5個(gè)月共有41只新基金宣告成立，合計(jì)募集資金規(guī)模達(dá)1009.76億元，其中偏股型基金19只，募集資金規(guī)模504.63億元。進(jìn)入6月份，新基金發(fā)行再度提速，僅在本周就有多達(dá)14只新基金同時(shí)發(fā)行，其中，偏股型基金數(shù)量達(dá)到了11只。
    僅僅按照新基金的發(fā)行速度計(jì)算，融資和資金入市的速度和規(guī)模就可以實(shí)現(xiàn)平衡。如果再加上其他機(jī)構(gòu)投資者和社會(huì)資金的進(jìn)入，資金入市的速度和規(guī)模則完全能夠滿足重啟IPO的資金需求。
    而且，從另一個(gè)角度來看，IPO的重啟，恰恰能給場(chǎng)外資金提供更多的投資路徑，吸引新基金迅速建倉，反過來推動(dòng)大盤上揚(yáng)。