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| 票據(jù)融資“井噴” 需求激增還是企業(yè)套利？ |
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| 2009-02-18 新華社記者:劉詩平 白潔純 來源:經(jīng)濟(jì)參考報 |
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根據(jù)近日出爐的1月份金融數(shù)據(jù)，在1.62萬億元新增信貸中，票據(jù)融資達(dá)到6239億元，占全部新增貸款近四成。事實(shí)上，從去年11月份以來，票據(jù)融資便急速上升，在當(dāng)期新增貸款中的比重，接近30%。
如何看待近期票據(jù)融資出現(xiàn)的“井噴”現(xiàn)象？是什么因素推動著票據(jù)融資的飆漲？對此，分析人士認(rèn)為，票據(jù)融資增長有其合理性。不過，也不排除在一定程度上存在“虛增”成分，應(yīng)關(guān)注這一動向，加強(qiáng)對票據(jù)融資去向的監(jiān)測。
數(shù)據(jù)顯示，去年票據(jù)融資增加6461億元，相比之下，今年1月份新增票據(jù)融資額已接近去年全年水平。對此，中國人民銀行副行長易綱表示，票據(jù)融資的增長是市場選擇的結(jié)果，有一定的合理性。
中國社科院金融研究所中國經(jīng)濟(jì)評價中心主任劉煜輝也指出，“這反映出當(dāng)前企業(yè)資金鏈緊張，票據(jù)融資成本低，速度快，所以企業(yè)傾向于票據(jù)融資”。
由于票據(jù)貼現(xiàn)率低于同期流動資金貸款利率，相比短期貸款，票據(jù)融資的成本和難度相對較小，企業(yè)通過貼現(xiàn)可以及時獲得現(xiàn)金，加速資金周轉(zhuǎn)，降低財務(wù)成本。在當(dāng)前不少企業(yè)都在壓縮存貨背景下，票據(jù)融資顯得既方便又便宜，市場需求自然也大。
據(jù)了解，中國工商銀行今年1月份新增加票據(jù)融資達(dá)1350億元。一位國有商業(yè)銀行人士向記者表示，因為成本較低，從事票據(jù)貼現(xiàn)的多為中小企業(yè)。票據(jù)融資額的大幅增加，在一定程度上有力地支持了中小企業(yè)在商品交易流通中的融資和支付需求。
此外，對于銀行而言，票據(jù)融資盡管收益低，但安全性也相對較高。由于企業(yè)票據(jù)融資資金大多屬于短期流動資金，并且企業(yè)還需要繳納超過30%的保證金，如果票據(jù)到期不能兌付，銀行還保有對融資公司的票據(jù)收益追索權(quán)。出于控制風(fēng)險的要求銀行也傾向于票據(jù)融資。
不過，也有不少專家擔(dān)心，票據(jù)融資急速增長的背后也存在企業(yè)財務(wù)套利行為。劉煜輝指出，目前票據(jù)融資利率已經(jīng)降至1.5%以下，低于3月期和6月期存款利率，不少企業(yè)也存在利用票據(jù)融資后直接存銀行以賺取息差的現(xiàn)象。
北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授宋國青認(rèn)為，在市場貼現(xiàn)利率與存款利率倒掛的情況下，票據(jù)融資存在一定程度上的虛增可能，不排除企業(yè)將融來的資金轉(zhuǎn)存定期存款獲取利差的可能，以及其他如進(jìn)入股市的可能。
一位中國銀行的分析師指出，由于票據(jù)貼現(xiàn)的套利空間仍然存在，因此票據(jù)貼現(xiàn)在今年2、3月份的新增信貸中可能仍然將有較高的占比。
其實(shí)，票據(jù)融資激增現(xiàn)象已經(jīng)引起了監(jiān)管層的警覺。記者從有關(guān)方面獲悉，監(jiān)管部門正在對票據(jù)融資資金乃至新增貸款的投向進(jìn)行調(diào)研，以判斷其中是否有需要糾正之處。
中央財經(jīng)大學(xué)教授郭田勇認(rèn)為，當(dāng)前應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管，加強(qiáng)對企業(yè)進(jìn)行票據(jù)融資時貿(mào)易真實(shí)性等所需資料的核查，確保票據(jù)市場健康規(guī)范發(fā)展。 |
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