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| 證券機(jī)構(gòu)建議:2009年上半年防守下半年主動(dòng) |
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| 2009-01-07 本報(bào)記者:方家喜 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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一些研究部門和券商分析人士認(rèn)為，A股市場(chǎng)從2009年開始的未來(lái)幾個(gè)月還會(huì)有很多陰云。中國(guó)的企業(yè)盈利和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在未來(lái)六個(gè)月或是九個(gè)月可能不會(huì)好轉(zhuǎn)，也許2009年下半年，A股會(huì)出現(xiàn)新一輪上漲。但由于不僅要受國(guó)際經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，還要更長(zhǎng)時(shí)間遭受國(guó)內(nèi)制度完善過(guò)程中的陣痛，所以領(lǐng)先世界爬起的中國(guó)股市在以后的走勢(shì)中將呈現(xiàn)較大的震蕩。
社科院金融研究所的一位專家2008年12月底表示，就A股而言，未來(lái)六個(gè)月探新低的可能性很小。但是上漲的空間會(huì)比較有限，大概會(huì)在2000點(diǎn)上下波動(dòng)一段時(shí)間。對(duì)美股來(lái)說(shuō)則有可能在年底前再創(chuàng)新低，可能到7500點(diǎn)，甚至7000點(diǎn)。
12月底，許多機(jī)構(gòu)都形成了完整的2009年投資策略研報(bào)。多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)2009年整體判斷為：“最壞的時(shí)刻，最好的時(shí)機(jī)�！眻�(bào)告中沒(méi)有了前一年激進(jìn)樂(lè)觀的判斷，他們對(duì)2009年的投資建議是：“上半年采取防守性策略，下半年采取主動(dòng)策略�！�
機(jī)構(gòu)認(rèn)為，整體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)下滑和政策刺激會(huì)在2009年交織在一起，很難說(shuō)會(huì)有很大的機(jī)會(huì)，經(jīng)濟(jì)刺激能減緩經(jīng)濟(jì)下滑走勢(shì)，但不能改變趨勢(shì)，但是市場(chǎng)會(huì)有分歧和分化。機(jī)構(gòu)表示，股市預(yù)計(jì)將在1300-2600點(diǎn)的箱體做震動(dòng)。
招商證券策略分析師認(rèn)為：2009年股市預(yù)計(jì)將雙向波動(dòng)。政策和經(jīng)濟(jì)互相影響震蕩調(diào)整，震蕩區(qū)間應(yīng)該在1500-2500點(diǎn)之間。而國(guó)信證券研究所則分析表示：全球金融危機(jī)對(duì)金融經(jīng)濟(jì)影響最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去，對(duì)亞洲實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響最壞的時(shí)候可能在2009年上半年。因此，股市上半年可能會(huì)有個(gè)低位，預(yù)期下半年會(huì)逐漸好轉(zhuǎn)。對(duì)股市的判斷，他認(rèn)為震蕩區(qū)間的底部在1300左右，高點(diǎn)應(yīng)該在2500至3000點(diǎn)以上。
對(duì)于未來(lái)三年中國(guó)股市的走勢(shì)，機(jī)構(gòu)的判斷是，2009年股市仍將面臨較大的不確定性，震蕩有可能加劇，2010和2011年則可望維持較小震蕩中逐步上漲的勢(shì)頭。
中國(guó)股市在2001年6月達(dá)到2242點(diǎn)歷史高點(diǎn)之后便步入長(zhǎng)達(dá)4年的漫漫“熊市”，上證指數(shù)跌至2005年末的1000點(diǎn)附近。2006年初，隨著股權(quán)分置改革的順利推進(jìn)，股市開始回暖，上證指數(shù)快速上行，且單邊上揚(yáng)的趨勢(shì)愈發(fā)明顯。2007年末，股價(jià)在經(jīng)歷了瘋狂飆升之后隨即進(jìn)入快速下行通道。
機(jī)構(gòu)判斷，2009年股市仍將面臨較大的不確定性，震蕩有可能加劇，主要原因：一是次貸風(fēng)波走勢(shì)和全球經(jīng)濟(jì)面臨較大不確定性，階段性的利空將加劇股市震蕩；二是高通脹背景下，股市難現(xiàn)實(shí)質(zhì)性向好走勢(shì)；三是上市公司盈利增速將明顯放緩；四是境外資金流向具有不確定性；五是有望于2009年推出的創(chuàng)業(yè)板客觀上會(huì)分流現(xiàn)有主板與中小板市場(chǎng)上的部分資金。
但機(jī)構(gòu)同時(shí)認(rèn)為，股市的走勢(shì)歸根到底受制于經(jīng)濟(jì)基本面的走勢(shì)，加之國(guó)內(nèi)監(jiān)管層監(jiān)控水平的不斷提升，2010和2011年中國(guó)股市有望維持在較小震蕩中逐步上漲的勢(shì)頭。
機(jī)構(gòu)判斷，未來(lái)三年融資結(jié)構(gòu)中，銀行信貸的主導(dǎo)地位不太可能輕易改變，但信貸占比有望下降。具體看，由于2009年信貸增速小幅反彈的可能性較大，這將引起間接融資占比的反彈，預(yù)計(jì)比重可能上升到90%以上；2010和2011年，在信貸增速有望回落的前提下，間接融資比重也可望逐步回落，預(yù)計(jì)至2011年下降至75%左右。
未來(lái)三年，作為資本市場(chǎng)主要的融資渠道，股票市場(chǎng)在融資結(jié)構(gòu)中的比重將穩(wěn)步提升，預(yù)計(jì)年均占比為15%左右。截至2011年末，境內(nèi)股市總市值有望超過(guò)30萬(wàn)億元人民幣，并將在以下幾個(gè)方面取得較大進(jìn)展：
未來(lái)三年，中國(guó)將繼續(xù)適時(shí)適度地?cái)U(kuò)大證券業(yè)和資本市場(chǎng)對(duì)外開放。股票市場(chǎng)的內(nèi)外聯(lián)動(dòng)性將進(jìn)一步增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)股市因此也將在更大程度上受到國(guó)際資本市場(chǎng)波動(dòng)的影響。
中國(guó)股市在未來(lái)三年中機(jī)構(gòu)投資者比例有望提高。個(gè)人投資者尤其是中小個(gè)人投資者占據(jù)投資者市場(chǎng)份額半壁江山的局面將有所改變。證券投資基金、保險(xiǎn)公司、社�；�、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者將越來(lái)越成為市場(chǎng)的重要力量。預(yù)計(jì)到2011年末，個(gè)人投資者比例將降至35%以下。作為最主要的機(jī)構(gòu)投資者，證券投資基金持股比例將上升至30%以上，保險(xiǎn)和QFII的持股比例將分別達(dá)到8%和5%以上。
機(jī)構(gòu)判斷，今后三年內(nèi)，創(chuàng)業(yè)板至少有1000家企業(yè)上市。目前，中國(guó)股指期貨的制度和技術(shù)工作準(zhǔn)備基本完成，預(yù)計(jì)最早將于2009年某個(gè)時(shí)間推出，其短期內(nèi)可能造成股市出現(xiàn)一定程度的波動(dòng)，但長(zhǎng)期看，有利于股市的穩(wěn)定。同時(shí)房地產(chǎn)投資信托基金產(chǎn)品有望擇機(jī)推出。隨著未來(lái)三年資本項(xiàng)目?jī)稉Q進(jìn)程的加快，A、B股合并有望實(shí)現(xiàn)。 |
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