新華社記者 周衡義 攝

　　面對金融風暴的沖擊，從今年9月以來，國家推出了一系列刺激經濟政策：短期內3次降息、降低存款準備金率、單邊收取交易印花稅、拯救樓市組合拳、數額龐大的4萬億元投資等等。在經濟政策組合拳的舞動之下，A股市場終于擺脫了外圍股市的糾纏，走出獨立上揚的行情。
　　分析人士指出，雖然在當前宏觀經濟背景下，股市的終極反轉尚需觀察和等待，但是從估值、風險釋放等角度看，市場已經具備短期企穩的條件。伴隨著相關政策的接連出手，歲末的A股市場值得期待。

政策做多信號明朗

　　在最新一期的投資周報中，國泰基金表示，雖然目前市場正處于內憂外患的大環境中，但是政策做多信號已經非常明顯，政策基調轉向實行積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。
　　通脹壓力不再成為宏觀經濟的主要問題，這為政策促進經濟增長提供了珍貴的騰挪空間。作為國家宏觀調控兩大政策工具，財政政策和貨幣政策各有所長。由于貨幣政策反應迅敏，覆蓋面廣，通常被視為抵御經濟下滑的第一道防線。然而相對貨幣政策，財政政策的關鍵優勢在于它能更迅速地提振經濟活動，其中增值稅改革、個稅改革、企業出口退稅都是有效促進經濟的手段。隨著積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的確立，市場流動性將會出現逆轉，資金面會更加寬松充裕。
　　英大證券研究所所長李大霄對于4萬億元經濟刺激方案對股市的影響表現出相當的信心，“雖然這10項措施并不會給經濟帶來‘立竿見影’的效果，但是能防止中國經濟出現過度下滑。這些政策對經濟將帶來正面影響，同樣對股市也會有正面作用。”
　　李大霄認為，這次中國的經濟拯救政策是十分主動的，這和其他國家出現危機再救市不同，我們在全球金融危機中處于比較有利的地位。“后續貨幣政策推出的空間比較大，適度寬松的貨幣政策也將對A股市場帶來積極的影響。”
　　當前我國貨幣政策由從緊轉為適度寬松，是在傳遞國家提振經濟的信號。隨著通脹的下降，降息、下調存款準備金和擴大信貸規模隨時都會進行。其中，市場對央行將于短期內降息的預期不斷升溫。
　　降息對拉動內需具有重要作用，主要表現在可以擴大信貸需求，向市場注入流動性，鼓勵企業擴大投資規模，同時降低企業的利息支出，緩解企業的資金使用壓力，特別是對我國就業有重要影響的中小企業的資金壓力。
　　面對今年以來市場的巨大變化和調整，中國證監會也果斷出手，陸續出臺了規范和完善大宗交易制度，鼓勵上市公司分紅，增加上市公司回購和股東增持的靈活性，推出可交換債券，啟動證券公司融資融券業務試點等一系列針對性很強的措施。中國證監會主席助理劉新華對此的評價是，“這些政策措施取得了預期的效果，政策積累效應正在逐步發揮作用。”

雙重懸念：經濟走向與大小非減持

　　“目前來看，在三季報披露、美國大選和信貸危機緩解逐步清晰之后，影響市場走勢的主要因素已經逐步落入對國內經濟下滑的擔憂，以及對維護經濟、股市穩定的利好政策預期等方面。”日信證券首席策略分析師徐海洋如此表示。
　　宏觀經濟下滑的信息仍在不斷顯現。10月份我國出口增速放緩至19.2%，環比下降2.3個百分點，距離7月份26.9%的增速有明顯差距，外圍經濟衰退的影響力開始顯現。10月份進口增速由9月的21.3%滑落至15.6%，內部經濟活力也開始滑落，這從反映企業運行的電力需求下降和PMI指數再創新低都可窺見一斑。
　　同時，國家統計局公布經濟數據顯示，10月份，全國規模以上工業企業(年主營業務收入500萬元以上的企業)增加值同比增長8.2%，比上年同期回落9.7個百分點，比9月相比回落3.2個百分點，創下該數據的7年新低。據市場預測，這一數據可能繼續大幅回落，也意味著企業盈利情況下滑較為嚴重。
　　分析人士認為，連續大幅下滑的進出口增速和工業企業增加值等數據可能給投資者信心造成影響，最終可能波及到短線走勢。但另一方面，面對惡化的經濟數據，市場對進一步的政策調控預期也可能增加。光大證券投資咨詢部經理滕印對此表示，“經濟調整周期尚未見底，企業盈利增速下滑的趨勢也還在延續。在這樣的背景下，如果沒有進一步的利好政策出臺，反彈持續的時間和空間將比較有限。”
　　市場人士認為，A股此前下跌這么多，一個原因是對未來經濟下滑的恐懼，另一個就是大小非導致的股票供應突然擴大。目前來看，管理層并沒有拿出一個有效控制或者緩沖的辦法。
　　對于當下大股東增持是否與大小非減持有所抵消的問題，國元證券認為，大股東增持情況雖然增加，但對比大小非的拋售來說是九牛一毛。他們認為，只有當產業資本愿意進行并購而不是撤出時，股票才有吸引力。
　　日前國資委主任李榮融曾表示，企業利潤下降的幅度正在逐步加大，虧損企業正在不斷增多。他說，必須加快應收賬款的回收工作，加強現金流管理，有效鞏固資金鏈。國元證券對此認為，很顯然，企業資金普遍緊張，股市增持與減持不在同一數量級別上，中期籌碼供應量仍將遠超過需求量。

政策市緊盯政策受益股

　　曾于去年唱空A股的高盛最近發布了2009年的策略報告，喊出了“重整旗鼓、蓄勢待發”的唱多聲音，認為滬深300指數2009年底將接近1980點，這意味著14%的潛在總回報率。在此期間，還有摩根大通、美林證券都喊出了買A股的口號。
　　面對力度空前的政策利好，國內部分券商也開始修正預期。11月10日，申銀萬國發布的研究報告稱，對于經過大幅下跌后的市場來說，明年股票獲得正收益的可能性在加大。雖然盈利下降仍未見底，但估值的過度反應為盈利下滑提供了一定的緩沖，當盈利有超預期表現時，估值的修正將帶來股價快速反彈。安信證券的高善文也表示，雖然目前還存在不確定性，但寬松的貨幣政策和財政政策能夠逐步扭轉經濟下行趨勢，資本市場有望進入筑底階段。
　　一直以來，A股市場被稱作“政策市”，目前仍未走出這一窠臼，政策拉動效應潛藏機會。渤海證券宏觀策略研究員黃鋒表示，現在國家加大投資，一些因此受益的行業能夠規避經濟周期的影響，形成了幾個政策受益板塊。他最看好基建板塊。但鋼材并不一定受益，因為鋼材只是基建用材中的一種，這部分占比只有40%，60%的鋼材都是用在制造業方面，所以基建行業的景氣并不足以完全扭轉鋼材行業的頹勢。基建、水泥、電力設備是確定受益于這次刺激經濟政策的幾個行業。
　　廣州萬隆認為，后市的回調就是加倉的機會，若趕不上節奏就采取中期持倉的操作策略，目標就是有大資金進場的建材、工程機械、工程建設等。另外，煤炭石油、電氣設備、新能源、農業也可以作為輪動板塊加以關注。
　　恒泰證券分析師孫旭東則認為，受貨幣政策由從緊轉向適度寬松轉變的影響，銀行資本活躍度將不斷增強，未來業務規模有望進一步釋放。“目前銀行板塊在恐慌預期下出現價值低估，這種低估已涵蓋了未來一至兩年內可能出現的業績增速回落風險，預計未來銀行股有望成為引領A股市場恢復信心的中堅力量。”