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      銀行間市場交易商協會:低信用等級短融券遇冷
          2008-08-29    作者:苗燕    來源:經濟參考報
        據新華社北京8月28日電 銀行間市場交易商協會近日公布的一份研究報告指出,從今年前兩個季度的一、二級市場利差來看,總體呈現逐步縮小的趨勢。同時,隨著信用點差的明顯上升,顯示投資者對風險的厭惡情緒開始提高,對風險的補償要求趨于上升。高信用等級券交投冷熱不均。
        報告分析指出,一級市場方面,2007年6月以來,短期融資券的發行利率開始上行并趨擴散,散點分布呈上傾喇叭口狀。從發行利率的絕對值看,部分A+級券的融資成本(計入發行費用)已高于了同期銀行貸款利率。在二級市場收益率方面,2008年二季度高低信用等級券收益率曲線的間距也較一季度有所擴大,A級券和AAA級券的收益率信用點差在160BP左右,較一季度的平均信用點差130BP擴大了約30BP。報告認為,在加息預期提高的情況下,市場投資者的操作轉向短期化,作為短期品種的短融整體交投活躍度顯著提升。二季度,短融的季度換手率為2.12倍,遠較去年同期的1.04倍為高,也較一季度的1.75倍有較大提高,但不同券種之間也有分化,在高信用等級券受到追捧的同時,低信用等級券卻遭受冷遇。6月發行的部分A+級券,在上市首日,不僅換手率僅有60%左右,而且剔除分銷因素后基本沒有成交,顯示市場投資者對該類風險相對較高券種的投資持有意愿明顯下降。二級市場流動性的下降,也對低信用等級券一級市場發行定價的推高構成了有力的支持。
        報告認為,低信用等級券存在出現信用事件的可能。在當前經濟放緩,同時信貸規模控制等緊縮性政策未有松動的情況下,預計部分企業的經營及資金運轉可能會出現問題,并會經由經營活動的傳導在經濟領域內擴散。債券市場的隱含信用風險有積聚上升的趨勢。
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