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| 2008-05-26 本報記者:張漢青 來源:經濟參考報 |
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經過一段時間的震蕩盤整，上證綜指再度回到3500點附近。包括高盛、美林和摩根大通等在內的多家國際投行，最近都表示目前中國A股市場估值水平已屬合理，具有投資機會。
5月24日，高盛董事總經理兼中國首席策略師鄧體順在北京召開的“中國國際資本市場論壇”上表示，中國股票市場的調整已經基本到位，從長期來說買入機會已經顯現。
鄧體順認為，上證綜指在3700點左右，H股在13600點左右，目前市場價位風險和收益基本處于平衡情況。“如果說市場再有進一步的調整，我們覺得從長期說來是很好的買入機會。”
“如果說這次我們的觀點又有一次大的改變的話，那么這個改變就是我們不像很多人對中國市場那么悲觀。”
鄧體順說，讓高盛分析師對市場判斷有如此改變的原因是：市場估值已經反應了對一些宏觀和企業層面的風險。
從估值的角度看，現在的A股雖然還是在22倍、23倍左右交易，但考慮到A股市場的封閉性和國內市場充分的流動性，A股市場比H股市場貴出20%至30%是基本合理的。“從長期來看，我們覺得投資中國還是會有非常好的回報機會。”
與高盛觀點基本一致的是美林公司。在這次論壇上，美林集團中國區主席劉二飛表示，他對股票市場的評價一向是：前途是光明的，道路是曲折的。“目前A股市場上股票的市盈率大概只有24至25倍，在中國這樣一個每年宏觀經濟增長10%以上的地方，20多倍的市盈率是非常合理的。”
劉二飛認為，中國實體經濟的抗震能力是非常強的，經過過去幾年的牛市周期，整個資本市場也是非常堅固的。無論是監管層還是中介機構、投資者還是上市公司，本身的素質都有非常大的提高。“所以我個人認為，今后幾年中國股市的前景還是非常好的。”
“大小非等解禁股，對于市場形成毀壞型沖擊的可能性很小。”劉二飛特別強調。他說，市場中流傳的解禁股流通將再造兩個A股市場的說法比較恐怖，如果解禁股像堰塞湖一樣一下子泄到流通市場，那樣的話可能會比較糟糕。但是，考慮到大小非解禁后并不一定是每個持有人都賣，而且國家也有政策方面的引導，所以這種情況出現的可能性不大。
針對當前電信業重組這一熱點問題，劉二飛向記者表示，他認為這是個細微的調整，對電信業發展是好事。“中國的電信業現在已經遠遠走在世界前列，發展得很好很健康。”
對于龍頭電信股回歸A股的可能，劉二飛認為，如果回歸了則是大好事。如果中移動像中石油一樣回歸A股的話，對A股市場無疑會是利好，使得市場上的藍籌越來越多，投資者買入并長期持有定會有豐厚回報。
記者注意到，除了高盛和美林之外，國際投行摩根大通的專家此前也在公開場合表示，目前A股估值可以接受。
摩根大通董事總經理、亞洲首席經濟師龔方雄指出，投資者不必過分擔心中國經濟增長放緩，而通貨膨脹在一季度也已經“見頂”。經過連續調整，中國公司股票，包括A股和H股，已經重新估值，投資的最佳時機已到。
分析人士指出，國際機構近期對A股估值態度的轉機，來自于對中國經濟和上市公司基本面的理性客觀分析。中國GDP增長率是美國5倍，中國上市公司的總體成長性顯然要高于美國公司，因此中國股票的市盈率在20倍至25倍，是符合資本市場基本規律的。
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