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| [政策解讀]上調(diào)準備金率緩解外匯占款壓力 |
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| 2007-01-08 本報記者:劉振冬 趙江山 來源:經(jīng)濟參考報 |
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新年伊始，央行便動用準備金工具收縮銀根。央行5日宣布，從1月15日起上調(diào)存款準備金率0.5個百分點至9.5%。業(yè)內(nèi)專家認為，鑒于目前長期順差導(dǎo)致的外匯儲備高額增長仍未得到有效控制，預(yù)計今年央行將繼續(xù)交替使用準備金率、利率和公開市場操作等貨幣政策工具，以收縮銀根、減少流動性。
對于上調(diào)準備金率的目的，央行表示旨在“適應(yīng)當前流動性的動態(tài)變化”。央行曾在2006年三次累計提高存款準備金率1.5個百分點，凍結(jié)資金4500億元。此次提高存款準備金率，預(yù)計將再凍結(jié)資金約1500億元。
2006年來，我國貿(mào)易順差屢創(chuàng)新高，國際收支失衡矛盾加劇，這已成為當前貨幣信貸寬松、人民幣升值壓力加大、貿(mào)易摩擦加劇等一系列矛盾的重要誘因。分析人士認為，央行再次上調(diào)存款準備金率意味著國際收支順差導(dǎo)致的流動性過剩問題沒有得到有效緩解，而流動性過剩又必然帶來貨幣供應(yīng)放量、信貸規(guī)模擴張的不利后果。當前的兩難抉擇在于，對內(nèi)央行需要壓縮信貸，控制貨幣供應(yīng)，對外維持現(xiàn)行匯率制度，則需要擴大基礎(chǔ)貨幣供應(yīng)。國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松認為，正是外匯儲備的持續(xù)增長帶動了流動性的充裕。近年中國外匯儲備出現(xiàn)了持續(xù)的高速增長，預(yù)計2006年將超過1萬億美元。中國下一步的宏觀金融政策決策，需要考慮外匯儲備持續(xù)增長這一市場背景帶來的一系列挑戰(zhàn)，并做出相應(yīng)的調(diào)整。存款準備金率政策正是在這個背景下，由通常很少動用的政策工具，變?yōu)橐粋�經(jīng)常性的政策工具。
巴曙松預(yù)計，如果2007年外匯順差持續(xù)居高不下，外匯儲備持續(xù)上升，那么央行為了對沖流動性，除了增大央行票據(jù)的發(fā)行，最有可能采用的政策舉措還是提高準備金率。
對于今后的貨幣政策走向，不少專家表示，調(diào)整準備金率和利率將是今年貨幣調(diào)控的主要手段，貨幣當局將繼續(xù)采取手段收縮銀根，控制流動性過剩。發(fā)改委經(jīng)濟所經(jīng)濟運行與發(fā)展室主任王小廣表示，目前外匯儲備規(guī)模太大，央行非常擔心投資反彈。他預(yù)計央行還將繼續(xù)上調(diào)存款準備金率。此外，國內(nèi)利率目前仍然偏低，央行應(yīng)當加息與上調(diào)準備金率兩手都要硬。
雷曼兄弟亞洲經(jīng)濟學(xué)家孫明春認為，以提高準備金率的方式來減低流動性合情合理。他預(yù)計，連同本次，央行全年將共4次調(diào)高準備金率，每次幅度為0.5個百分點。他同時表示，雷曼預(yù)測中國全年CPI增幅為2%，這樣實際存款利率成為負數(shù)，央行將有機會在二季度加息。摩根大通經(jīng)濟學(xué)家龔方雄亦認為，上調(diào)存款準備金率可能只是2007年系列加息舉措的開始，存款準備金率可能會從9.5%持續(xù)上調(diào)至11%。預(yù)計未來數(shù)月央行很可能再次上調(diào)利率。花旗集團亞洲首席經(jīng)濟學(xué)家黃一平同樣表示，央行此次提高存款準備金率將不會是最后一次，若投資增長反彈，央行將繼續(xù)采取措施收緊銀根。他預(yù)計，央行將在2007年年中提高利率。 |
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