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| 2010-08-26 作者:閆聞 龍二/編譯 來源:經濟參考報 |
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日前一期美國《商業周刊》刊登《為什么通用比福特更值錢》一文稱，通用汽車公司首次公開募股計劃已經浮出水面。這個一年前還奄奄一息的汽車巨頭，如今急切地想脫掉政府的救生圈，表明一切正向好的方向發展，但未來的人事變動或許是個極大的不確定因素。
在不到一年的時間里，通用汽車公司便已從破產中走出來，成為比同城競爭對手、業界寵兒——福特汽車，更加值錢的汽車制造廠商。的確，當下，通用汽車正在籌備首次公開募股(IPO)，以期給自己斷奶，不再依靠政府補助。雖然其股票目前還能不進行上市交易，但根據一位分析人士的數據，通用目前的市值達470億美元，多于福特的360億美元。
綜合了潛在創收、資金流、資產和負債等多個因素，JP摩根大通(JPM)分析師埃里克·賽爾給通用汽車貼上了700億美元的價格標簽。這就相當于，通用破產前所發行債券的持有者，可以從每一美元的投資上獲得47美分，而這些債券將會在新通用汽車公司中被轉為股票和保證金。
為什么通用汽車的價簽會更高？對于新通用而言，公司的資產負債表分布更加均勻。在政府資助下，通用汽車的債務僅154億美元，而且有300億美元現金。而福特在6月30日支付了40億美元債務之后，還有約270億美元的未嘗債務。雖然福特預計在第二季度已有現金回籠，但其現金儲備仍不足200億美元。與此同時，第一季度福特僅利息支出就達5.42億美元，而通用在這一項上的花費為3.37億美元。
就汽車實際銷售量而言，通用汽車公司在發展中國家更顯強勢。根據標準普爾債務分析師克雷格·斯坦恩的判斷：在中國，通用汽車擁有13%的市場占有率，而福特僅占2%；而通用汽車占整個巴西汽車銷售總量的20%，這一數據是福特的兩倍。通用副主席兼CFO里戴爾6月28日告訴分析人士，通用汽車已將其成本大幅削減，使得通用即使在今天如此衰退的汽車市場情況下仍可盈利。他還說：“我們已將通用汽車進行了重新設計，它已經不是幾年前時的樣子了”。但這并不是說通用汽車在哪兒賣得都好。第一季度中，通用在歐洲的生意賠了5.06億美元，預計最早在明年之前，通用汽車還無法轉虧為盈。而福特第一季度在歐洲賺取了1.07億美元的稅前利潤。
通用汽車在管理方面也存在問題，KeyBanc資本市場分析師霍塞頓如是說。除了通用汽車主席兼首席執行官惠特克之外，在其之下的執行官等級都發生了大范圍的變動。而且大部分人認為68歲的惠特克已經很難在其職位上長期勝任下去。里戴爾(Liddell)或許可能成為代替人選，但目前通用還沒有一個明確的接任計劃。霍塞頓說：“我不知道未來到底會由誰來掌管這家公司。” |
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