經濟參考報

高失業率削弱美國通脹信號

2010-05-20 作者:張媛龍二/編譯來源:經濟參考報

5月17日一期美國《商業周刊》刊登《The　Jobless：Why　There‘s　No　Inflation》一文稱，只要失業率高于9%，美國商家就無法掌握定價權，這種情況可以持續數年之久，美國通貨膨脹率還將在很長一段時間內維持低位。
　　摩根大通美國首席經濟學家邁克爾·費拉里還記得兩年前的一幕，許多客戶打來電話，擔心出現通貨膨脹。當時，為防止金融體系崩潰，美聯儲主席本·伯南克啟動一系列措施，向商業銀行發放緊急貸款、購買抵押貸款支持證券(MBS)，大規模地向市場注入流動性，基準利率也降至幾乎為零。投資者擔心，這一系列措施將大大刺激消費者和投資者增加消費和投資，引發物價急劇上升。　
　　如今，利率依然接近于零，市場流動性幾乎達到歷史最高，但打電話聊通脹的客戶卻寥寥無幾，相反，甚至有人談論物價下滑。
　　費拉里和其他許多經濟學家都在思考，通貨膨脹何時會恢復到較高水平從而需要利率上調，但這并不好預測。彭博社4月份對57位經濟學家進行了調查，結果表明利率將在11月感恩節前上調。而費拉里和摩根大通首席經濟學家布魯斯·卡斯曼認為，2011年第二季度之前都不會上調，還有人做出更晚的預測。
　　抑制通貨膨脹的主要因素就是失業率。自去年5月以來，美國失業率保持在9%之上，限制了工資及消費的增長。美國商務部公布的統計數字顯示，今年一季度，美國核心個人消費價格指數(剔除波動較大的食品和能源價格)年增長率為0.6%，為1959年此數據開始記錄以來最低值。
　　美國零售商能切實感受到自己的定價能力日漸式微。截至今年一月的一個財季當中，沃爾瑪營業一年以上的美國店面的總銷售額減少1.6%，為此公司大范圍降價，覆蓋一萬多種商品。如此之低的通貨膨脹或演變為通貨緊縮，而物價下跌實際增加了貸款成本，因為商家獲取足夠利潤以償還貸款的難度加大。
　　目前美國貨幣供應也顯示出通貨膨脹有下行趨勢。今年4月前的12個月中，美國廣義貨幣供應量僅增長1.4%，低于此前的8.4%，表明消費者已由貸款轉為儲蓄。倫敦朗伯德街研究公司負責人加布里埃爾·斯坦說，“通貨緊縮的一個信號就是貨幣供應量增長的放緩”。雖然目前尚未進入通貨緊縮，但根據彭博社所作調查，經濟學家預測今年美國通脹率僅為1.2%，低于2009年的1.54%。費拉里表示，綜合各種跡象，利率上調依然遙遠，“通脹信號還在日益減弱”。

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