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      全球經濟復蘇有賴中國改革
      《衛報》文章
          2010-02-03    作者:夏凡/譯    來源:經濟參考報

          英國《衛報》網站日前發表該報經濟新聞編輯拉里·埃利奧特的一篇文章,題為《沒有中國的經濟改革,全球復蘇恐注定失敗》,摘要如下:
        這還只是1月的第三周,但2010年經濟的大主題已經明朗。這將是復蘇的一年,攻擊銀行家的一年,減債的一年,對貿易保護主義壓力增大的一年。這一年還有完全不同的另一面,隨著日子一天天流逝,對復蘇持久性的疑慮也漸漸增長。要抓住好時機。
        短期看來,情況顯然比12個月前好。中國去年出口的年增長率達到40%,經濟隨之迅速增長。2006年到2007年,美國的先行指數預示經濟出現衰退,而現在指數卻預示著今年的增長將達到約3%。倫敦金融分析家相信,英國的經濟在2009年最后三個月增長了0.5%。
        然而,除非此次經濟復蘇打破了歷史先例,否則一些警告還是有益的。過去,嚴重的全球經濟危機會持續數年,并經歷不同的階段。
        那么,這次危機有什么不同,令我們有理由相信全球經濟將在三年內恢復活力,重拾健康呢?事實上,差別并沒有很多。基本的失衡問題有待解決,金融領域的必要改革進行得還遠遠不夠。
        麥肯錫全球研究所上星期發表的一份報告很好地概括了這一情況。報告表明,重大的經濟危機后總會有一段很長的減債過程,這一過程將持續6到7年,減少占GDP比重25%的債務。研究認定,美國、英國和西班牙這三個成熟的經濟體,其家庭地產和商業地產在重大的減債過程中非常容易受到影響。這并不驚人,因為這三個國家的房地產泡沫是最大的。到2007年,銀行的住宅抵押貸款相當于英國GDP的81%,美國GDP的73%。與其相比,供給商業機構的銀行貸款僅相當于英國GDP的46%,美國GDP的36%。麥肯錫全球研究所的報告說,“如果歷史是一個向導,我們可以預料到,對于一些世界上最大的經濟體而言,其特定領域的減債過程將持續多年,并極大地牽制GDP增長。”
        麥肯錫全球研究所說,目前為止債務還鮮有減少,因為私營部門債務的減少與公共債務的增加數量相當:“因此我們注意到,成熟經濟體債臺高筑的時間會延長,使得未來5到10年的經濟前景存在不穩定的潛在可能。”
        “巨大的全球信貸泡沫還沒有完全破裂。”這樣的背景令我們對中國復蘇的持久性懷有疑慮。所有人都知道理論上會發生什么:中國人需要推動內需,而非依賴出口。否則,隨著美國無力承擔作為“世界最后消費者”的角色,世界將充滿沒人想要的商品。全球需求量不足會壓低價格,通貨緊縮的可能性劇增,加大設立貿易壁壘的壓力。
        一些分析家,諸如摩根士丹利的斯蒂芬·羅奇,認為北京“明白了”,中國即將有大動作,使國內經濟恢復平衡。讓我們希望羅奇是對的,因為否則全世界的經濟就會變得跟泡沫破裂后的日本一樣。
        隆巴德街研究所的查爾斯·杜馬說:“‘全球化日本’的各項要素正漸漸各就其位:以債務驅動的私人資產價格泡沫破碎,致使政府債務正看似無節制地增長;持久性通貨緊縮近在眼前;增長放緩也大有可能。這即是日本‘90年代漫漫長夜’的第三個要素。”
        杜馬認為,中國并沒有將經濟向內需轉軌,而是回到了自己的舒適區,用出口拉動增長。短期內這是可行的,因為人民幣現在仍被低估,特別是相對歐元來說。上周的新聞顯示,德國在2009年第四季度停止了增長,這則消息意義重大。這預示著歐洲以存貨驅動的復蘇已失去了動力。
        在這樣的背景下,很難有理由相信復蘇之路會一帆風順。麥肯錫明智地預測,當人們不能再沉溺于舉債度日之后,會有很長的一段痛苦期,而這還是在沒有新一輪沖擊干擾的情況下。
        銀行的情況仍不容樂觀,市場很熱,公眾情緒非常憤怒。杜馬擔心,等到2010年下半年或2011年上半年的時候,全球經濟會發生第二輪衰退,那時將造成政治和經濟上的雙重影響。如果他是對的,情況就相當不妙了。

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