GOVERNMENT　DEBT　SOARS

　　As　government　debt　①soars，you　have　to　pinch　yourself　to　remember　that　only　10　years　ago　investors　worried　that　western　government　bond　markets　were　shrinking　so　fast　that　they　might　disappear.　There　was　even　talk　that　triple　②AAA　rated　corporate　bonds　would　eventually　replace　Treasuries　as　global　debt　benchmarks.　Indeed，in　2000　net　global　issuance　of　government　debt　was　a　mere　$250bn.　This　year　alone　the　UK　will　issue　a　third　more　than　that;Eurozone　governments　almost　six　times　as　much.　
　　It　has　been　an　open　question　how　long　this　can　continue　before　investors　go　on　strike，rising　indebtedness　saps　economic　growth，and　inflation　takes　off.　But　now，③from　the　④economists　who　wrote　the　book　on　the　impact　of　financial　crises　on　public　finances，　comes　a　suggested　answer-and　a　warning.　
　　After　examining　the　record　of　44　countries　for　more　than　200　years，Kenneth　Rogoff，former　International　Monetary　Fund　chief　economist，and　Carmen　Reinhart，a　colleague，found　little　link　between　rising　public　debt　and　higher　inflation　in　developed　countries.　That　should　⑤soothe　the　inflation　anxiety　of　some　investors.　They　also　found　little　relationship　between　debt　and　economic　growth-so　long　as　gross　public　debt　stayed　under　90　per　cent　of　gross　domestic　product.　That　gets　the　US　and　the　UK，with　debt　to　GDP　ratios　of　84　per　cent　and　72　respectively，⑥off　the　hook　for　now.
　　But　when　debt　rises　above　that　level，average　growth　drops　by　as　much　as　2　percentage　points.　Moreover，such　high　levels　of　debt　were　usually　only　reached　during　big　wars.　This　debt　build-up，by　contrast，is　in　a　time　of　relative　peace.Use　the　latest　IMF　projections　and　Washington　has　only　a　year　before　it　breaches　the　90　per　cent　danger　mark　and　needs　to　reholster　its　cheque　book;　London　at　best　two.

　　譯文梗概

　　美英政府債務逼近“警戒水平”

　　隨著政府債務激增，你得掐一下自己才會記起：就在10年前，投資者還擔心西方政府債券市場萎縮得太快，有可能會蕩然無存。美國曾考慮是否應取消30年期國債。甚至曾有傳言稱，AAA級公司債最終將取代美國國債成為全球債務基準。事實上，2000年全球政府債務凈發行額只有2500億美元。僅在今年，英國的發行額就將比這多出1/3；歐元區政府的發行額幾乎是它的6倍。
　　在投資者抵制債市、高漲的債務負擔拖累經濟增長及通脹走高之前，上述局面能維持多久？這個問題始終沒有得到解答。不過，著書闡述金融危機對公共財政影響的經濟學家，如今提出了一個暗示性的答案和一項警告。
　　考查了44個國家200年間的記錄后，國際貨幣基金組織(IMF)前首席經濟學家肯尼思·羅格夫(Kenneth　Rogoff)和同事卡門·萊因哈特(Carmen　Reinhart)發現，在發達國家，政府債務增加與通脹上升之間幾乎沒有聯系。一些投資者對通脹的憂慮應該會因此得到緩解。二人還發現，只要政府債務總額與國內生產總值(GDP)的比例保持在90%以下，債務與經濟增長之間沒有什么關系。這使美國與英國暫時脫離了險境——兩國債務與GDP的比例分別為84%和72%。
　　然而，當債務負擔超過上述水平時，平均經濟增幅就會下降最多兩個百分點。此外，如此高的債務水平過去通常只出現在大戰時期。相反，當前的債務增長卻出現在相對和平的時期。根據IMF的最新預測，只要再過一年，華盛頓的債務比例就會突破90%的“警戒水平”，因此必須著手重整本國財政；留給倫敦的時間則最多只有兩年。

　　(文章來源：FT中文網)

　　點評

　　①Soar，意為rise　/increase　swiftly　or　powerfully，“猛增”，與本句中的shrink形成對照，shrink意為decrease　in　size/scale/value，etc.“(規模或者價值等方面的)萎縮”
　　②AAA，top　rating　for　bonds　of　the　highest　quality　awarded　by　the　main　rating　agencies：Standard　&　Poor‘s，Moody’s　and　Fitch　IBCA.給予優質債券的最高評級。由標準普爾、穆迪和惠譽國際等主要評級機構評定。
　　③劃線部分為狀語前置引起的倒裝結構，正常語序應該為：A　suggested　answer-and　a　warning，comes　from　the　economists　who　wrote　the　book　on　the　impact　of　financial　crises　on　public　finances.
　　④economists其后緊接一個限制性定語從句，由于先行詞為人且作主語，所以引導詞用who.
　　⑤soothe，意為to　relieve　or　assuage(pain　or　longing)，“減緩(疼痛、不安等)”，在此是減緩通脹引發的投資者的擔憂。
　　⑥off　the　hook本意為脫離掛鉤，hook在此寓意即為下一段中的danger　mark，“警戒水平”。