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      戴道華:亞洲新興市場應守望相助共克時艱
      訪中銀香港高級經濟研究員戴道華
          2009-03-16    本報記者:高云崗    來源:經濟參考報
        10日,在馬來西亞首都吉隆坡,幾名華人在家中收看馬副總理兼財政部長納吉布在國會講話的實況轉播。納吉布當日在國會公布2008年11月以來第二輪刺激經濟預算方案,宣布政府將投入600億林吉特(約162億美元),刺激經濟發展,防止國家經濟陷入衰退。新華社發(張紋綜攝)
        中國銀行(香港)有限公司(以下簡稱“中銀香港”)高級經濟研究員戴道華日前在接受本報記者采訪時表示,在全球經濟不振和金融危機惡化的雙重壓力下,東歐新興市場面臨著隨時爆發系列主權債務違約或國家破產的危機,身受財政和經常項目赤字困擾且過度依賴外債及外來融資的部分亞洲新興市場也在債務和貨幣上面臨巨大沖擊。但只要亞洲經濟體能做到守望相助、共克時艱,就可避免集體破產的風險。
        戴道華表示,從去年年底開始,諸多新興市場經濟形勢急轉直下,許多中小型新興市場經濟增長由升轉跌,跌幅甚至超過發達工業國,而經濟保持增長的大型新興市場的增幅放緩同樣驚人。他認為,今年全球最嚴重的經濟衰退部分會在新興市場出現。
        戴道華說,香港和新加坡經濟自去年第二季度起已出現環比持續下降,東歐小型新興市場如拉脫維亞經濟同期也開始持續收縮。究其原因,發達經濟體相繼出現衰退,內部消費和投資動力消失,從而重創出口主導型的新興市場,嚴重拖累其經濟表現。
        根據世界貿易組織關于貿易依存度(貿易額與GDP的比率)的統計,新加坡和韓國的貿易依存度高達444%和86%,大型新興市場如中國、印度、俄羅斯的貿易依存度分別為71%、45%、54%,遠高于美、歐、日的27%、26%和32%。因此,發達國家經濟衰退對中小型新興市場打擊最大,其次是有一定內需支持的大型新興市場。再加上在危機中貿易保護主義抬頭,進一步加深了全球貿易調整的幅度,從而加大了新興市場經濟衰退程度。
        據國際貨幣基金組織預測,今年全球貿易下跌2.8%,因此新興市場經濟因國際貿易倒退所受影響遠大于發達經濟體。
        戴道華認為,已出現苗頭的東歐中小型新興市場集體爆發主權債務違約或國家破產危機是當下最大風險,而亞洲新興市場也存在外貿依存度高、對外債和外來融資依賴程度較高的隱患。不過,由于有10年前亞洲金融風暴的教訓,亞洲新興市場近年來均大幅改善其政府財政和經常賬,財赤和經常賬赤字已不是嚴重問題。而且,目前亞洲區包括日本在內的外匯儲備達3.6萬億美元,占全球的一半。面對全球貿易萎縮和資金撤離,亞洲新興市場不排除有個別經濟體爆發債務和貨幣危機,但只要能守望相助,出現多米諾骨牌效應并導致連串主權債務違約或國家破產的風險低于東歐新興市場。
        戴道華指出,越南去年率先爆發股市和貨幣危機,所幸沒有蔓延到其他亞洲新興市場。時至今日,亞洲以巴基斯坦最為高危,因為其經濟隱患與東歐新興市場極為相似,而國際貨幣基金組織對救援巴基斯坦有所保留。他說,巴基斯坦已成為亞洲新興市場中國家破產風險最高的經濟體,但未必會引發亞洲新興市場的骨牌效應,因為其余存在隱患的新興市場如外債比率較高的印度尼西亞和菲律賓等,其政府財政和經常賬尚未出現嚴重問題。
        戴道華認為,盡管印度有“雙赤字”的問題,但其經濟規模龐大,國際貨幣基金組織對其今年的增長預測仍有5.1%,其問題不至于落到不可維持的地步。
        韓國是另一個重大風險點,主要因為其外債比率高,銀行業對外來融資依賴程度高,加上其經常賬在危機中由盈轉虧,因此韓元在去年和今年至今的跌幅分別達34%和19%,累積跌幅接近亞洲金融風暴時的水平。但由于其償債高峰期已過,且韓國早與國際貨幣基金組織達成貨幣互換協議,可從美聯儲取得300億美元資金,又與亞洲其他經濟體作出類似安排,因此韓國雖然未能逃過債務和貨幣危機,但能避免國家破產。
        戴道華認為,除國際貨幣基金組織等援手之外,亞洲新興市場有中國和印度兩大支柱,中日韓和東盟10國還打算設立1200億美元的外匯儲備基金來協助有需要的經濟體捍衛匯率;日本和印尼、中國和馬來西亞、中國和韓國等也建立雙邊貨幣互換,以備不時之需。因此,亞洲理應可以避免爆發集體破產危機。
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