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| 2009-02-16 本報(bào)記者:肖瑩瑩 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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本報(bào)資料照片 | 在13日至14日舉行的七國(guó)集團(tuán)(G7)財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上，零利率區(qū)間之后的貨幣政策選擇成為與會(huì)者關(guān)注的一大焦點(diǎn)。如果說(shuō)降息是刺激經(jīng)濟(jì)的彈藥，那么各國(guó)央行在利率接近零時(shí)采取其他貨幣政策，無(wú)異于在彈藥用盡之后被迫安上刺刀。
在會(huì)后的共同聲明中，G7成員國(guó)表示，“嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)下滑看起來(lái)將貫穿2009年的大多數(shù)時(shí)間”，因此讓經(jīng)濟(jì)恢復(fù)正常狀態(tài)是當(dāng)前最重要的事情。聲明還強(qiáng)調(diào)，在各國(guó)利率水平已被降至很低的情況下，采用非傳統(tǒng)的貨幣政策也是十分適宜的。
在這次會(huì)議上，各國(guó)央行行長(zhǎng)談?wù)撟疃嗟木褪撬^的“定量寬松”政策。這種非常規(guī)的貨幣政策，是指央行通過(guò)購(gòu)買債券和國(guó)債等金融體系中流動(dòng)性較差的資產(chǎn)來(lái)增發(fā)貨幣，確保資金供給超過(guò)需求，以刺激市場(chǎng)。意大利央行行長(zhǎng)德拉吉表示，已經(jīng)實(shí)行定量寬松政策的美國(guó)證實(shí)了該種政策的有效性。
分析人士指出，對(duì)于由去杠桿化導(dǎo)致的嚴(yán)重經(jīng)濟(jì)衰退，貨幣政策的刺激效果非常有限，因此財(cái)政刺激政策搭配定量寬松的貨幣政策將成為主流。在目前信貸緊縮依然存在的經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，定量寬松將成為發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策的主要內(nèi)容。
去年12月，為化解經(jīng)濟(jì)危機(jī)，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)一方面大幅降息，另一方面宣布將直接大規(guī)模購(gòu)買國(guó)債以及與抵押貸款相關(guān)的債券。一些經(jīng)濟(jì)分析師認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在效仿本世紀(jì)初的日本，采取“定量寬松”的貨幣政策。在對(duì)這一非常規(guī)貨幣政策進(jìn)行解釋時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)主席本·伯南克指出，即便利率水平接近于零，美聯(lián)儲(chǔ)仍可用“有力工具”應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)危機(jī)。他還曾經(jīng)用“從直升機(jī)上往下撒錢”來(lái)形容這種被稱為定量寬松的非常規(guī)手段。
繼美聯(lián)儲(chǔ)之后，英國(guó)央行日前也已宣布，由于經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟客觀上要求“貨幣政策進(jìn)一步放松”，而基準(zhǔn)利率已降低至1%，因此該行最快將于3月份推出定量寬松政策。
最新數(shù)據(jù)顯示，去年第四季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)環(huán)比大幅下滑1.5%，創(chuàng)下歐元區(qū)成立以來(lái)最大跌幅，表明該地區(qū)經(jīng)濟(jì)衰退程度在進(jìn)一步加深。歐洲央行12日發(fā)布的2月份月度報(bào)告也指出，歐元區(qū)的通脹壓力在日益減小，1月份歐元區(qū)通脹率僅為1.1%，明顯低于歐洲央行2%的政策目標(biāo)。此外，以歐洲央行行長(zhǎng)特里謝和副行長(zhǎng)帕帕季莫斯為代表的多位歐洲央行高官近期也不約而同地表示，該行可能會(huì)把主導(dǎo)利率由現(xiàn)在的2%調(diào)低至歷史最低水平。分析人士指出，歐洲央行3月份宣布減息的可能性大增，主導(dǎo)利率最有可能降低50個(gè)基點(diǎn)。
同時(shí)，歐洲央行的決策者們對(duì)定量寬松貨幣政策在態(tài)度上發(fā)生了明顯轉(zhuǎn)變。在本次七國(guó)集團(tuán)會(huì)議之后舉行的新聞發(fā)布會(huì)上，歐洲央行行長(zhǎng)特里謝明確表示，不排除使用非常規(guī)貨幣政策的可能性。
不過(guò)，歐洲央行推行定量寬松政策的阻力較大。一方面，歐元區(qū)的銀行救援、貸款擔(dān)保和借貸計(jì)劃都由各國(guó)政府負(fù)責(zé)，歐洲央行在政策推行中將很難協(xié)調(diào)各方利益。另一方面，定量寬松政策只是利率杠桿用盡之后的不得已之舉，這種貨幣政策刺激經(jīng)濟(jì)效果有限，但風(fēng)險(xiǎn)巨大。如果在經(jīng)濟(jì)有起色時(shí)控制不當(dāng)，這種措施就會(huì)導(dǎo)致全面價(jià)格反彈，引發(fā)本國(guó)貨幣大幅貶值。一些拉丁美洲國(guó)家就有過(guò)類似經(jīng)歷，引入定量寬松政策之后，陷入惡性通貨膨脹與本幣貶值共存的艱難處境。 |
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