<tt id="m0uk4"></tt>
  • 
    
    1.  
      美國第二輪量化寬松政策敗局難免
          2010-08-30    作者:陳東海    來源:證券時報
          8月27日,美聯儲主席伯南克在一個研討會上發表演講時稱,美國經濟的復蘇勢頭已經放緩,美聯儲準備在必要時增強刺激經濟措施。記得遠在2009年3月18日,美聯儲在危機中第一次推出購買3000億美元美國國債的計劃,而在此之前美聯儲還計劃購買1.25萬億美元的抵押貸款支持證券(MBS)。這個量化寬松的計劃推出之時,筆者就認為屬于風險較高、負作用較大的舉措。
        當時筆者認為美聯儲這種操作主要問題是會出現流動性陷阱,且會造成美國和全球的通貨膨脹。目前看來,美聯儲的措施,倒是沒有造成美國國內的通貨膨脹,但間接造成了新興經濟體的經濟滯漲風險。美聯儲的舉措,無意中拖延了對危機本質的認識。
        經濟刺激計劃本身就容易“上癮”。2010年8月27日,美聯儲主席伯南克在懷俄明州舉行的美聯儲年度經濟座談會上說:如果經濟前景顯著惡化,美聯儲將通過“非常規”貨幣政策向經濟提供進一步支持。其實,在8月10日美聯儲就在聯儲例會上決定,維持2.054萬億美元的資產總規模不變,但是將對所持到期的抵押支持證券(MBS)進行再投資,并從8月17日起開始購買美國國債。該一決定相當于變相啟動了第二次量化寬松計劃。而伯南克在8月27日的講話,表明美國再次擴張量化寬松政策劍在弦上,刺激的慣性不可遏止。
        按照伯南克的說法,“非常規”的貨幣政策,實際上就是中央銀行用數量化的工具來調整實際利率和流動性,即“量化寬松”的貨幣手段。之所以需要“量化寬松”,是因為傳統手段在基準利率到達零利率范疇以后已經失去作用,這時候使用數量化的貨幣手段,可以實際上影響市場上真實的信貸利率水平。此外,還可起到穩定金融市場、促進信貸等作用。
        然而伯南克的這些設想,一部分達到了預想的作用,一部分沒有達到理想的效果。但不幸的是,那些沒有達到理想的東西更重要。金融危機爆發后,大量的流動性確實起到了穩定金融系統的作用,避免了金融機構的倒閉潮。
        同時,第一次推出量化寬松的貨幣政策,讓美國的10年期國債的收益率降低到了2.00%左右,而2010年8月初美聯儲的政策,也讓美國的10年期國債收益率再次到達2.50%的低位區間。從這兩件事看,量化寬松政策有積極的、正面的作用。但在基準利率接近零以后,國債的收益率和信貸市場的利率本來就不高,再把利率壓低一些,其絕對空間并不大,其實作用也不是很有意義。如果金融機構不愿意放貸,那么利率壓得再低也沒有現實作用。
        危機之后,美國的金融流動渠道就處于冰凍的狀態,在美聯儲推出量化寬松貨幣政策以后,“解凍”情況也不理想,惜貸仍舊,尤其是不愿意向中小企業貸款。相反,一些金融機構利用從聯儲取得的廉價資金去國債市場購買國債,以賺取利差,讓聯儲的解凍信貸市場的目的落空。
        具有諷刺意味的是,美聯儲只是想穩定金融市場,并非想再搞起一個泡沫,但量化寬松恰恰成了金融市場炒作的最大借口,美國和全球股票市場出現反彈大牛市,但實體經濟卻面臨著越來越大的二次衰退威脅。
        美聯儲已陷入刺激越多形勢越棘手的怪圈中。造成這種局面的根本原因在于,美聯儲和伯南克以至白宮和全球各經濟體當局,仍然是用舊的經驗作為解決新問題的理論,沒有看到這次全球的危機已經不同于過去的危機,尤其是不同于1929-1933年的危機。
        伯南克等人深刻研究了1930年代的大危機,得出了只要大量撒錢就可以解救危機的理論,但是這次危機成因與從前任何一次都不同了。以前的危機,都是生產過剩的危機,也是有效需求不足的危機,但是這一次危機,是過度消費引起的危機,也是需求過度引起的危機,因此絕對不可能靠解決有效需求不足的手段來解決。只能靠新思路、新辦法,才能解決全球過度消費、過度生產、過度貿易、過度炒作等經濟發展的根本問題。可惜的是,量化寬松等刺激政策,耽誤了解救危機的黃金時間,消耗了大量資金和物質財富,也給未來全球經濟走向正確軌道造成了巨大的障礙。伯南克再次啟動量化寬松政策,與正確思路南轅北轍,未來結局不言自明。
        相關稿件
      · 美聯儲調查顯示美國銀行業四年來首次放寬信貸標準 2010-08-18
      · 美聯儲或推新一輪擴張 2010-08-12
      · 美聯儲對形勢研判緣何更趨悲觀 2010-08-12
      · 美聯儲調整資產管理策略提振經濟 2010-08-11
      · 美聯儲最快在下周二重啟“輸血” 2010-08-04
       
      国产精品一区二区三区日韩_欧美一级a爱片免费观看一级_亚洲国产精品久久综合网_人妻中文字幕在线视频二区
      <tt id="m0uk4"></tt>
    2. 
      
      1. 中文字幕一区二区三区日韩精品 | 天天看精品动漫视频一区 | 久久亚洲日韩理论AⅤ片 | 最新国产在线不卡AV | 亚洲成Av人片乱码色午夜 | 亚洲欧美激情在线 |