在我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩趨勢(shì)基本確立的背景下，市場(chǎng)普遍預(yù)期宏觀調(diào)控政策將有所松動(dòng)，一些機(jī)構(gòu)甚至建議政府出臺(tái)新的刺激計(jì)劃來(lái)平緩經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的幅度。
　　事實(shí)上，二季度經(jīng)濟(jì)增速回落，除了基數(shù)的因素，更多是主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果。中國(guó)證券報(bào)認(rèn)為，今年下半年我國(guó)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的主基調(diào)是保持政策穩(wěn)定性，處理好增長(zhǎng)速度、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和通脹預(yù)期之間的關(guān)系，調(diào)控思維將轉(zhuǎn)向更高層次的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型激勵(lì)。
　　四萬(wàn)億刺激計(jì)劃成功推動(dòng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，然而，在成功保八的同時(shí)，9.6萬(wàn)億元新增貸款也吹大了房地產(chǎn)泡沫，加劇了地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和銀行的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。正是及時(shí)覺(jué)察到經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的兩大風(fēng)險(xiǎn)，今年以來(lái)，一方面，提高存款準(zhǔn)備金率、調(diào)節(jié)信貸規(guī)模和節(jié)奏；另一方面，加大房地產(chǎn)調(diào)控力度，加強(qiáng)對(duì)地方政府融資平臺(tái)的清理和整頓。目前來(lái)看，調(diào)控目標(biāo)初步實(shí)現(xiàn)，上半年新增貸款規(guī)模和節(jié)奏均符合預(yù)期，房地產(chǎn)成交價(jià)格在6月份首次出現(xiàn)環(huán)比下降，地方融資平臺(tái)清理也在穩(wěn)步推進(jìn)。可以說(shuō)，二季度經(jīng)濟(jì)放緩是宏觀政策主動(dòng)調(diào)控的結(jié)果。
　　雖然在主動(dòng)調(diào)控下，經(jīng)濟(jì)增速出現(xiàn)放緩跡象，但總體上說(shuō)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行保持較為健康的狀況。如果此時(shí)再次推出所謂的刺激計(jì)劃，無(wú)異于宣布2010年以來(lái)的調(diào)控政策半路夭折，將帶來(lái)嚴(yán)重后果。首先，居民的通脹預(yù)期將全面上漲，房?jī)r(jià)泡沫將進(jìn)一步吹大。其次，地方政府和銀行在二次刺激推動(dòng)下，將再度擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表，雖然說(shuō)發(fā)展可以解決債務(wù)問(wèn)題，但凡事有度，指望地方政府和銀行能把握好度無(wú)疑是冒險(xiǎn)。最后，也是最為重要的，假如二次刺激導(dǎo)致調(diào)控半途而廢，將對(duì)政府公信力形成嚴(yán)重沖擊，引起居民預(yù)期混亂，未來(lái)經(jīng)濟(jì)調(diào)控將更為艱難。
　　當(dāng)前，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)一些新變化：1年期定期存款利率處于改革開(kāi)放以來(lái)的低位，而且從2002年以來(lái)我國(guó)出口商品結(jié)構(gòu)分布來(lái)看，資本密集型產(chǎn)品占比逐步升至50%以上，勞動(dòng)密集型產(chǎn)品占比迅速下降，說(shuō)明我國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的資源稟賦結(jié)構(gòu)正在發(fā)生變化。資源稟賦結(jié)構(gòu)的變化，表現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)體之中貨幣資金變得廉價(jià)，而勞動(dòng)力和資源品價(jià)格將趨勢(shì)性上揚(yáng)。總體來(lái)看，中期將進(jìn)入一段經(jīng)濟(jì)增速下降、物價(jià)上行的困難時(shí)期，可以說(shuō)是一種類滯脹的局面。在此種局面下，當(dāng)政府采取擴(kuò)張性政策試圖擴(kuò)大總需求時(shí)，由于企業(yè)預(yù)期到通貨膨脹將上升，預(yù)期到工人會(huì)要求工資上漲，因此會(huì)主動(dòng)收縮，政府?dāng)U張性政策的結(jié)果將是產(chǎn)出下降、物價(jià)上升的最不利局面。
　　因此，中國(guó)證券報(bào)認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)目前不宜采取類似2009年的刺激政策，而是急需一種“另類刺激政策”——轉(zhuǎn)型激勵(lì)政策。轉(zhuǎn)型激勵(lì)政策應(yīng)從經(jīng)濟(jì)體的現(xiàn)實(shí)出發(fā)，抓住機(jī)遇進(jìn)行結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，以進(jìn)一步提高經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的內(nèi)在動(dòng)力，形成可持續(xù)發(fā)展的機(jī)制和體制，進(jìn)一步改善民生，加快構(gòu)建和諧社會(huì)。具體到操作層面，一方面可以靈活實(shí)施結(jié)構(gòu)性信貸稅收政策，鼓勵(lì)科技創(chuàng)新，加速淘汰落后產(chǎn)能；另一方面，繼續(xù)放開(kāi)對(duì)民間資本的限制，促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境的完善。
　　中國(guó)證券報(bào)認(rèn)為，目前我國(guó)政府正在大力推進(jìn)的收入分配改革、環(huán)境稅資源稅改革、保障房建設(shè)以及總投資高達(dá)5萬(wàn)億的新興能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃等都屬于“另類刺激政策”范疇。只要堅(jiān)決推進(jìn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)就能在短暫下行之后，重新進(jìn)入平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的可持續(xù)發(fā)展軌道。